"保证金不退，代偿金不打"：助贷平台和银行的极限拉扯

助贷下半场，横亘在很多资金方眼前的难题是如何降低自己的风险敞口，而平台方则希望把曾经主动揽下的信用风险往回推。

双方正围绕两笔资金进行博弈——保证金 VS 代偿金。

01 代偿金 VS 保证金

先梳理一个助贷业务逻辑：助贷平台负责获客、大部分风控、贷后；银行则是出资方。

再看两笔资金：

（一）代偿金。

通常，银行和助贷平台会在合作协议里承诺：如果借款人逾期超过N天，平台垫付这笔钱给银行，然后平台自己再去向借款人催收。

这笔垫付的钱，即：「代偿金」。

「代偿金」是"流水式"——每个月都在发生，每个月都在消耗。

它解决的是银行的"日常风险"——客户贷款逾期了怎么办？平台垫上，银行本金利息不受损失。

这笔钱，其实也有体现在上市助贷平台的利润表里，即——"信用损失拨备（provision for credit losses）"或"担保负债的释放（release of guarantee liabilities）"。

这几乎是助贷平台最大的一笔日常运营成本。

「代偿金账户」不能开在第三方机构，只能开在资金方（银行）名下，如此一来，客户借款逾期银行才能直接发起扣款。

（二）保证金。

「保证金」是防范平台发生极端风险的"压舱石"。

一般平台会按在贷余额的一定比例（通常3%-8%不等），预先存入银行指定账户，锁死不动，不能随意支取。

「保证金」的设计初衷是：只有当平台发生根本性违约（不履行代偿义务、破产倒闭等极端情形），银行才能动用保证金来弥补损失。

在上市助贷公司的财报里，「保证金」体现为"受限现金（restricted cash）"或"给保险/担保公司的存款（deposits to guarantee companies）"，名字不同，性质一样，都是平台压在银行手心里的钱。

理想状态下，「保证金」和「代偿金」这两笔钱并行不悖：

「代偿金」负责处理平时的小逾期，「保证金」则负责兜住平台大风险。

银行有双重保障，平台获得资金方的信任和放款额度，各取所需。

02 「溢出保证金」能做「代偿金」？

近期，市场出现了有助贷平台希望"将溢出的保证金直接做行方的代偿处理"的传言。

该传言背后，折射的正是当前助贷平台与资金方之间的风险博弈。

先看“溢出保证金”是什么——

保证金通常按在贷余额的一定比例缴纳。当平台的撮合规模收缩、在贷余额下降时，按原比例计算，实际冻结的保证金就"多"了——超出当前在贷余额对应的保证金额度。

按合作协议的约定，这部分溢出的保证金，资金方应当退还平台。

但现实是，眼下很多资金方压着保证金不退。

其实也可以理解——行业风险事件不断，部分平台资产质量在恶化，资金方自然把保证金当成装在兜底的安全垫。

不管是否溢出，锁着总比放了好。如果退还保证金，等于主动削薄自己的风险防线。

更现实的顾虑是：如果释放了保证金，平台真的出了风险，无人可以兜底。

但如果溢出不退——资金方的"自我保护"传导到平台侧，就是压死平台的现金流。

所以，市场也有传言——

有助贷平台表示：希望将溢出部分保证金，直接做代偿处理，去覆盖日常逾期的银行坏账。

当前，资金方还有一个集体困境：如果有一家释放了保证金而其他家没放，在极端情况下，先放的那家就可能成为风险敞口最大的一家。

出于"求稳不求出错"的心态，"压着不退"成了大部分资金方的选择。

双方各有各的道理，也各有各的恐惧。

有从业者告诉「一只互金鹅」：

其实资金方和助贷平台的合作协议里曾约定，特殊情况下，保证金本来就可以用来覆盖逾期代偿。只不过在业务正常运转时，保证金和代偿金双轨独立运行，各走各的账，彼此不串。

不过，这里的“特殊情况”的定义通常比较模糊——什么算特殊、谁来认定、触发之后能不能恢复？

但，也可以说明，平台现在的诉求并非完全没有依据？

「一只互金鹅」理解：「保证金」和「代偿金」是不同的钱，确实不应该混用。

它们的触发条件不同、会计处理不同、风险覆盖的维度也不同。

不过，如果多家资金方集体压保证金不退，累积起来必然会出现行业挤兑效应。

每一家银行都在锁死自己那部分，而每一家平台都在承受所有银行的叠加压力。

流动性吃紧，后续的风险就很难想象了。

03 资金压力重重

不管如何，对于平台而言，保证金越压越多，压力也越来越大。

此前的文章「一只互金鹅」解析过嘉银科技的担保敞口，结合本文，我们可以再看看其受限现金（restricted cash）。

据其2025年大财报，受限现金（restricted cash）从2024年的1.37亿元升至4.14亿元，翻了3倍。

同期，公司账上的现金及现金等价物却从5.41亿元几乎清零至0.62亿元。

一升一降，不难看出，钱几乎全部压在银行，能动的活钱所剩无几。

（年报原文——Restricted cash: RMB 137,332 thousand and RMB 413,601 thousand; Cash and cash equivalents: RMB 540,523 thousand and RMB 61,837 thousand, as of December 31, 2024 and 2025. 来源：Jiayin Group 2025 20-F, F-5）

代偿侧的消耗同样在加剧。

嘉银的或有担保负债（contingent guarantee liabilities）从2.14亿增至6.18亿，对应的是平台需承担代偿义务的风险敞口在扩大。

而服务成本（facilitation and servicing）虽然从20.3亿降至12.4亿，但这部分成本本身就内置了信用损失拨备，在资产质量承压的背景下能否持续压缩，本身就是一个问号。

（年报原文——Contingent guarantee liabilities: RMB 213,644 thousand and RMB 617,588 thousand; Facilitation and servicing: RMB 2,033,511 thousand and RMB 1,235,767 thousand. 来源：Jiayin Group 2025 20-F, F-5, F-6）

可以再看乐信——

乐信2025年年报中，受限现金（流动+非流动）合计约18.1亿元，再加上给保险公司和担保公司的存款约21.9亿元，合计约40亿元被锁定在资金方手中。

这也是业内最庞大的保证金池之一。

（年报原文——Restricted cash: RMB 1,717,773 thousand (current) + RMB 91,937 thousand (non-current); Deposits to insurance companies and guarantee companies: RMB 2,187,609 thousand, as of December 31, 2025. 来源：LexinFintech 2025 20-F, F-5）

代偿侧——乐信利润表中的三项信用拨备：

融资应收款拨备（10.2亿）、合同资产拨备（6.1亿）、或有担保负债拨备（31.7亿）——2025年合计超过48亿元。

这三笔就是平台为信用风险"买单"的直接账单，也即代偿金的财务体现。（作者：一只互金鹅）

Fintecdaily.com认为， 助贷合作中代偿金覆盖日常逾期，保证金防范平台极端违约，二者账户与触发条件不同。在贷余额下降后溢出保证金按约应退，部分资金方暂不释放。有平台希望将溢出部分用于日常代偿。保证金与代偿金混用改变风险覆盖维度。上市平台受限现金上升、可用现金下降，或有担保负债同步扩大。资金方压降敞口与平台现金流形成对冲。双方应厘清协议中特殊情形与退还安排。助贷合作需保持双轨独立，避免流动性叠加收紧。