中海基金变天：国联民生清仓，中海信托退居第二大股东

时隔半年，国联民生终于为手中的中海基金股权找到接盘方。

6月30日，国联民生发布公告表示，公司与法国爱德蒙得洛希尔银行股份有限公司(以下简称“法国洛希尔银行”)采用公开挂牌、联合转让的方式，将双方分别持有的中海基金33.409%、25%股权，一同转让至成都交子新兴金融投资集团股份有限公司(以下简称“交子新兴集团”)。

本次交易总对价为2.67亿元，国联民生证券、法国洛希尔银行分别取得1.53亿元、1.14亿元。待交子新兴集团的公募基金股东资格获监管核准后，交易即可生效。

交子新兴集团成立于2012年，旗下拥有多个私募基金牌照，是成都地方国资金融布局的核心平台，实控人为成都市国资委。此次入主中海基金，也是其补全公募基金牌照、完善全金融版图的关键一步。

值得一提的是，此项交易若达成，中海基金维持了十余年的股权结构将彻底“洗牌”。

由此前的中海信托（持股41.59%）一家独大、国联民生证券与法国洛希尔银行鼎立的三方格局，转变为交子新兴集团以58.409%持股比例形成绝对控股，中海信托退居第二大股东的双方格局。

事实上，国联民生证券早在去年年底便开始筹备股权转让事宜，今年4月份在上海联合产权交易所挂牌，与法国洛希尔银行所持股权进行捆绑出售。

这意味着，意向方一旦摘牌，就必须同时受让上述两家股东挂牌的全部股权，一举拿下中海基金的控制权。

两大股东一同清仓离场的操作，在公募基金行业并不多见。

彼时，市场便对中海基金这58.409%股权的归属问题有诸多探讨，并将目光放在了中海基金第一大股东中海信托身上。

作为公司原有股东，中海信托享有优先购买权。若行使该权利，将全资控股中海基金，进一步巩固金融布局；但同时需要付出2.67亿元的代价，以及直面中海基金营收连续三年下滑的经营压力。若放弃权利，则将失去对中海基金的经营主导权，从控股股东沦为参股股东。

如今，中海信托已明确表示放弃行使优先购买权。股权结构生变，也为中海基金的治理格局增添了新的不确定性。

公开信息显示，中海基金董事长、总经理历来由公司第一大股东直接派驻。现任董事长高建辉、总经理曾杰均出身于中海信托，两人搭档已有两年半。

随着中海基金控制权易主，公司的核心治理席位是否仍延续原有传统，以及新股东将作出何种调整，成为市场新一轮关注的焦点。

控制权再次易主

中海基金最初其实并不属于“中海系”，而是由国联民生（前身国联证券）于2004年牵头设立的基金公司。

彼时，公司名为国联基金管理有限公司，国联民生持股比例达49%，为基金公司控股股东；横店集团和云南烟草兴云投资分别持股31%、20%。

2006年7月，中海信托通过受让横店集团所持股权，以及增资的方式，合计获得中海基金46.923%股份，成为该公司第一大股东，国联民生持股比例被稀释至37.692%，退居次席。

中海基金随后更为现名，迎来新的股权格局。

紧接着，法国洛希尔银行在2008年受让云南烟草兴云投资股权，跻身中海基金主要股东行列，中海基金正式成为中外合资基金公司。

经过多轮增资扩股后，中海基金形成了中海信托持股41.591%、国联民生持股33.409%、法国洛希尔银行持股25%的长期稳定格局。

不过，国联民生对中海基金的态度颇为复杂。

当初设立中海基金本是公司对公募基金领域的一项关键布局，但随着经营控制权的流失，国联民生产生了彻底退出的想法。在2018年将所持全部33.41%股权，以2.14亿元底价挂牌转让，最终因未征集到合格受让方而流拍。

令人意外的是，退出无果后，国联民生的态度在两年后发生了逆转。2020年9月，国联民生发布公告表示，公司计划斥资1.15亿元，收购法国洛希尔银行持有的中海基金25%股权。交易完成后，公司持股比例将上升至58.409%。

当时正逢国内基础设施公募REITs政策落地的关键窗口期，而开展该业务需持有公募牌照。彼时的国联民生并不满足这项硬性条件，重新拿回中海基金控制权是当下相对快速且可行的解决方案。

然而，这项计划却因中海信托的插手而夭折。

国联民生公告显示，因中海信托未放弃其所享有的优先购买权，根据股权转让协议的约定，法国洛希尔银行提出终止股权转让协议。

收购计划的失败也消磨了对中海基金控制权的念头，转而将目光移至了中融基金，在2023年将其收购，并改名为国联基金，补齐了公司对公募基金的布局。

如今，中海基金即将迎来新股东。地方国资的强势入主，在稳定股权之余，能否为公司经营注入新的资源和动力，尚待时间检验。

“一参一控”红线倒逼

国联民生此次清仓式退出中海基金的核心原因，还要追溯至公司的合并重组。2025年2月，国联证券完成对民生证券的吸收整合后，正式更名为国联民生。

根据《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》，同一主体或者受同一主体控制的不同主体参股基金管理公司的数量不得超过2家，其中控制基金管理公司的数量不得超过1家。

而合并后的国联民生，同时控股国联基金、民生基金两家公募基金公司，叠加参股中海基金，显然突破了监管“一参一控”的硬性要求。

这就导致国联民生必须采取行动处置其中某一公司。相较于两家控股公司，国联民生先将目光锁定在了参股公司。

一方面，国联民生本身对中海基金的主导权有限，剥离参股公司不需要进行大幅度的业务整合及战略调整，在流程上明显更便捷。

另一方面，中海基金近几年经营状况并不理想，对国联民生的贡献微薄。规模不仅扩张缓慢，目前还出现收缩现象。

Wind数据显示，今年二季度末，公司公募基金管理规模仅82.51亿元，较2025年同期减少约32.9亿元。公司盈利能力同样有所承压，营收自2023年起便步入下滑态势；净利润虽在2025年末实现增长，但443.9万元的数值甚至低于2015年9574.53万元的“零头”。

对国联民生而言，无论是从效率还是经营层面来看，退出参股企业是相对合适的选择。公司也在公告中坦言，本次交易能够优化资源配置，符合公司经营发展的整体需要。（作者：达摩财经）

Fintecdaily.com认为，国联民生证券与法国洛希尔银行联合清仓中海基金58.409%股权、由成都交子新兴金融投资集团以2.67亿元总对价接盘的下行路径，与其二季度末公募管理规模仅剩82.51亿元、同比暴跌近三成的趋势高度重合，直接暴露出这家老牌公募基金在应对国联民生吸收合并民生证券后触碰“一参一控”监管红线倒逼、原有大股东中海信托放弃优先购买权退出控股地位及底层资产运营效益非现场审计上的制度残局。虽然该机构此前依靠中海信托长达十余年的派驻治理维持中外合资牌照体面，但在营收连续三年下滑、2025年末净利润仅443.9万元不及十年前零头的硬现实下，这类过度依赖单一信托股东输血、缺乏总公司层面刚性跨部门资本优化与业务校验约束的持牌法人在面对穿透式审慎监管出清周期时，暴露出核心风控中后台功能性失调与系统性市场公募规模全面失速的生存残局。前端股权捆绑挂牌转让引发治理席位重新洗牌、后端小微公募产品清盘风险加剧导致利润缩水，正使其面临关于全业务线公募基金管理人资质穿透合规倒查与资产质量核查的重压。核心管理层频繁更迭预期说明其产品全生命周期合规传导与跨部门内控校验机制在非现场系统监测中已处于合规存疑的整顿红线。