嘉实基金陷多事之秋：高管接连离场、产品风格漂移，经雷身兼数职承压

近日，嘉实基金一纸高管变更公告再次将这家老牌万亿公募推至聚光灯下。公告显示，公司副总经理程剑因工作职责调整，已于6月24日正式卸任。

至此，短短一年半时间内，嘉实已有三位副总经理先后离场，分管条线覆盖指数投资、金融科技与机构固收三大核心业务板块。

这场人事地震的起点，可追溯至2024年8月原董事长赵学军因个人问题配合有关部门调查。作为执掌嘉实二十余年的灵魂人物，赵学军的突然离场不仅震动整个公募行业，更成为公司内部权力格局重构的导火索。

近两年来，元老级管理者陆续出走，核心高管席位补缺节奏明显放缓，叠加投研团队大面积流失与部分产品风格漂移争议，总经理经雷正面临着前所未有的多重压力。

01

三大条线副总悉数更替

人事动荡进入深水区

程剑的离任，是嘉实高管层动荡链条上最新的一环。

公开资料显示，程剑2022年从海通证券加盟嘉实，深耕固收领域近二十年，在机构业务与固收解决方案方向被寄予厚望。2023年4月升任副总经理后，他同时担任机构业务联席首席投资官兼启航解决方案战队负责人，麾下管理近两百亿元债券资产。此次以"工作职责调整"为由卸任，公告未披露其后续去向，也未公布接任人选。

回溯时间线，赵学军事件后的第一位副总离任发生在2024年12月。彼时，分管Smart-Beta与指数投资业务的副总经理张峰因工作调整卸任。张峰是嘉实体系内的老将，两进两出，亲历了公司指数业务从起步到跻身行业前列的全过程。他离任后不久，嘉实的ETF规模便出现明显收缩。

仅仅五个月后，2025年5月，身兼副总经理与首席信息官双职的杨竞霜以个人原因宣告离任。杨竞霜拥有高盛、瑞银等国际投行背景，是嘉实重金引入的金融科技领军人物，主导了公司数字化转型与C-Lab科技实验室的建设。他的出走，一度引发市场对嘉实科技战略连续性的担忧。

从指数业务到金融科技，再到机构固收，三条核心业务线的分管副总在不到两年时间内全部完成更替。更值得关注的是，高管补缺的速度远跟不上流失节奏。

张峰离任后，公司虽提拔鲁令飞、张敏两位内部老将升任副总填补缺口，但杨竞霜留下的首席信息官一职由内部技术负责人刘伟接棒后，并未同步获得副总头衔；程剑卸任后，机构固收条线的高管归属至今悬而未决。

这种"出多进少"的人事格局，与赵学军时代的高管团队稳定性形成鲜明对比。作为公募行业元老，赵学军2000年入主嘉实，用十八年时间将公司带入万亿梯队，其一手搭建的高管班子曾长期保持稳定。

随着他的离场，原有的权力平衡被打破，各业务条线进入重新洗牌期，而动荡带来的阵痛，正在向投研层面传导。

02

投研体系失血

二十余位核心人才出走后的业绩隐忧

高管层的震动很快传导至投研一线。

2025年以来，嘉实基金的基金经理离职率持续攀升。据Wind数据统计，近一年公司已有15名基金经理离任，同期新聘仅11人，净流失数量在头部公募中位居前列。

若将统计范围扩大至整个投研体系，包括研究总监、策略组负责人在内的核心人员变动超过二十人，横跨主动权益、量化、固收与综合投资等多条业务线。

其中，多位从业十年以上的投资老将离场，对投研根基触动尤深。2025年2月，拥有二十五年证券从业经验的洪流正式离职，他曾是嘉实平衡风格投资的核心人物，管理多只百亿级产品。同年9月，任职嘉实近十二年的刘美玲卸任基金经理职务，其管理的长青竞争优势产品任期内业绩大幅跑输同类平均。此外，林洪钧、颜伟鹏、李金灿等中生代骨干也相继出走。

对于一家成立二十七年的头部公募而言，如此集中、广覆盖的人才流失在业内并不多见。通常而言，基金公司的投研梯队呈金字塔结构，中层骨干与资深老将同时出现缺口，极易造成研究积累断代与投资风格断层。尤其是在主动权益领域，嘉实原本依托"平台型、团队制"模式构建的投研体系，正面临人员频繁变动带来的磨合成本。

人才流失的另一面，是部分主动权益产品长期业绩的持续低迷。截至2026年6月末，嘉实旗下多只老牌主动权益产品近三年收益率在同类排名中处于后二分之一区间，部分产品甚至位居后四分之一。以嘉实竞争力优选混合为例，前任基金经理洪流任期内累计回撤超过五成，即便经历基金经理更替，产品净值修复依然缓慢。

业绩分化加剧的背景下，公司资源似乎在向指数与被动产品倾斜。然而讽刺的是，原本作为优势赛道的ETF业务，在张峰离任后也出现规模滑坡。2026年一季度末，嘉实非货币管理规模较年初缩减超过一千五百亿元，行业排名下滑一位，其中权益ETF的规模收缩是主要拖累项。

03

风格漂移

挂着“绿色”的羊头，卖着“半导体”的狗肉

比业绩承压更值得警惕的，是部分产品在投资运作中出现的明显风格漂移。

2026年6月中旬，中国证券投资基金业协会正式发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，明确划定"80%持仓红线"——主题投资基金需将百分之八十以上的非现金基金资产投向约定的特定方向，基金名称必须与投资方向严格对应。新规将于年底正式施行，存量产品设置十二个月整改过渡期。

监管信号已然十分明确，但嘉实旗下两只主题基金的持仓现状，却与产品定位呈现出严重背离。

嘉实绿色主题股票发起式A是最典型的案例。从产品名称看，这只由蔡丞丰管理的基金理应聚焦环保、低碳、新能源等绿色产业赛道。然而2026年一季报披露的前十大重仓股显示，兆易创新、普冉股份、北京君正、芯原股份、海光信息、澜起科技、寒武纪等清一色半导体芯片个股占据榜单，前七大重仓股占比均超过百分之六，前十集中度超过六成。整份持仓名单中，几乎看不到新能源、环保相关标的的身影，基金实质上完全演变为一只半导体主题产品。

另一只嘉实文体娱乐股票A的漂移程度同样不容忽视。按照产品契约，其核心投资方向应为传媒、影视、游戏、文旅等文体娱乐领域。但一季报前十大重仓中，除分众传媒、光线传媒、完美世界等少数传媒个股外，立讯精密、兆易创新、纳芯微、中科飞测等电子半导体标的占据了近半仓位。其中第二大重仓股立讯精密占净值比例高达9.67%，远超多数文体娱乐类个股的权重。

风格漂移并非新鲜话题，但在监管新规落地的时间窗口下，这类"伪主题"产品的合规风险正在急剧放大。新规明确要求基金托管人对持仓比例进行持续监督，连续十个交易日不符合约定即需上报监管。对于嘉实而言，上述两只产品的整改压力迫在眉睫。

更深层的问题在于，风格漂移本质上是基金经理追逐短期热点、博取业绩排名的投机行为。当主题基金沦为博取弹性的工具，不仅损害了投资者的知情权与预期利益，更侵蚀了公募行业的信义义务根基。在监管反复强调严打赛道投机、引导行业回归价值投资本源的当下，嘉实的这类操作显然与监管导向背道而驰。

04

经雷"一肩挑"

权力集中下的内控制衡困局

人事、业绩、合规三重压力的交汇点，最终都落到了总经理经雷身上。

公开信息显示，经雷2013年加入嘉实，2018年接棒赵学军出任总经理，是公司日常经营管理的第一责任人。2025年7月，原财务总监李明因个人原因离任，公司随即公告由经雷兼任财务负责人。自此，经雷一人同时手握经营决策权与财务审批权，成为头部公募中极为罕见的"总经理兼财务负责人"样本。

在公募行业的常规治理架构中，财务负责人是重要的风控监督岗位，理应保持相对独立性，与总经理形成岗位制衡，避免权力过度集中。财务线独立于经营线，是公司内控体系的基础设计——预算审批、费用管控、绩效考核、风险准备金计提等关键环节，都需要财务负责人从专业角度进行独立判断。

总经理直接兼任财务负责人，本质上相当于"自己监督自己"，财务与合规内控的制衡机制被大幅削弱。尽管经雷本人拥有金融学与财会学双学士学位，专业背景足以胜任，但岗位设置的逻辑矛盾并不会因个人能力而消解。当决策与监督合二为一，财务约束的刚性必然下降，费用管控、关联交易、利益输送等领域的风险敞口随之扩大。

事实上，经雷的"一肩挑"更像是高管缺位下的权宜之计。近两年核心高管接连流失，合适的接任人选青黄不接，只能由一把手临时顶缺。但问题在于，万亿级公募的日常经营事务本就千头万绪，投研体系建设、渠道维护、产品发行、合规风控样样需要精力，再叠加财务负责人的繁重职责，即便能力再强，也难免出现顾此失彼的情况。

更令人担忧的是，精力分散直接影响内控有效性。当总经理需要同时处理高管补位、团队稳定、业绩提振、监管沟通等多重事务，下沉到具体产品层面的合规监督力度必然打折扣。

从赵学军出事至今，嘉实基金已经走过了近两年的动荡期。元老离场、骨干流失、业绩承压、合规存疑，多重问题交织发酵，正在消耗这家老牌公募积累多年的品牌势能。

对于经雷而言，当下最紧迫的任务或许不是追求规模增长，而是重建稳定的高管团队、理顺内控机制、修补投研体系，让公司重新回到合规经营的正轨。毕竟，对于资产管理机构而言，人才与信任才是最核心的资产。（作者：资本透镜）

Fintecdaily.com认为，嘉实基金副总经理程剑因工作职责调整卸任、一年半内三位副总先后离场的下行路径，与多只绿色和文体主题产品一季报前十大重仓清一色压注半导体芯片个股、严重突破行业投资风格管理指引红线的趋势高度重合，直接暴露出这家万亿公募在应对原董事长赵学军事件后权力格局重构风险、投研骨干大面积流失导致风格断层以及非现场审计伪主题产品赛道投机监测上的制度残局。虽然该机构此前依靠老牌头部公募光线、宣称平台型团队制模式维持资管大厂体面，但在非货币管理规模单季缩减超千亿元、核心权益类产品长期业绩处于同类后二分之一区间的硬现实下，这类过度依赖总经理经雷兼任财务负责人一肩挑而缺乏制衡、缺乏总公司层面刚性跨部门资产配置绩效约束与核心人才长效留存防线的持牌法人在面对穿透式审慎监管出清周期时，暴露出核心风控中后台功能性失调与系统性内控制衡机制全面失速的生存残局。前端绿色主题和文体娱乐基金挂羊头卖狗肉追逐短期热点损害投资者知情权、后端核心高管席位补缺节奏严重放缓更将公司推向消保合规倒查的整顿红线，正使其面临关于全业务线资管资质穿透合规倒查与资产质量核查的重压。核心投研人员变动超二十人引发规模下滑说明其产品全生命周期合规传导与跨部门内控校验机制在非现场系统监测中已处于合规存疑的倒查红线。