大家养老累计亏损2.59亿，收入增长未扭转盈利压力

大家养老，这家专业养老险机构走过了一条不寻常的重组之路。

面对人口老龄化所引发的养老金融市场的需求，大家养老的成绩单却是压力山大。最新的偿付能力报告显示，公司在今年第三季度里实现的保险业务收入为13.74亿元，但是累计净亏损达到了2.59亿元，累计净资产收益率也仅为-8.30%。

业务规模仍在增长，但持续“造血”能力尚未形成。

前三季度亏损扩大

根据公司披露的偿付能力报告，大家养老今年前三季度累计保险业务收入为13.74亿元，三季度单季实现保险业务收入4.17亿元。

收入增长尚未转化为盈利。前三季度，累计净利润为-2.59亿元，其中三季度单季净利润为-1.5亿元，亏损规模较此前有所扩大。

图源：2026年第三季度偿付能力报告

截至三季度末，公司总资产118.71亿元、净资产29.54亿元；累计净资产收益率为-8.30%，累计总资产收益率为-2.34%。这表明，在当前的资本规模和经营成果下，公司净资产回报仍处于负值区间，盈利修复是接下来需要重点解决的问题。

从阶段性表现看，亏损并非只在单季度出现，但三季度净利润下滑使前三季度整体盈利指标承压。

对养老险公司而言，负债久期较长、资金运用规模较大，阶段性利润不仅受承保业务影响，也会受到投资收益、公允价值变动和市场环境变化的共同影响。

因此，不能仅以单季亏损判断长期经营趋势，但连续亏损和净资产收益率为负，也说明公司盈利能力尚未得到实质性改善。

投资收益保持正值

值得注意的是，公司投资端并非全面承压。报告显示，前三季度累计投资收益率为2.84%，累计综合投资收益率为2.06%；近三年平均投资收益率为2.85%，平均综合投资收益率为4.00%。

这意味着，在部分账面指标承压的情况下，公司的投资组合仍然获得了正的收益，账面亏损除了承保方面的因素之外，还有资产公允价值变动、准备金计提等因素的影响。

偿付能力方面，截至三季度末，公司核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为247.36%，较上季度末下降30个百分点。公司解释，偿付能力充足率变化主要受利率下行、资本市场波动等因素影响。同期，公司实际资本减少2.17亿元，最低资本增加0.38亿元；其中，保险风险最低资本增加0.12亿元，市场风险最低资本增加0.60亿元，信用风险最低资本减少0.30亿元。

风险综合评级方面，公司2026年一季度和二季度结果均为BBB，显示风险总体处于可控状态。与盈利指标相比，目前更值得关注的是资本消耗、长期投资回报和资产负债匹配能否保持稳定。

对于养老保险公司而言，偿付能力就是一条安全线，持续盈利的能力则决定了公司的水平。

大家养老下一阶段的挑战，在于把业务的增长以及投资的能力更好地转变为净利润和净资产收益率，防止市场的波动给公司的业绩带来持续的影响。（作者：燕梳师院）

Fintecdaily.com认为，保费仍在增长而净利润与ROE持续为负，说明规模尚未转化为有效承保利润。投资端保持正收益，账面亏损更多来自公允价值与准备金因素，而非资产端全面失血。偿付能力充足但单季下行明显，利率与市场波动已开始消耗实际资本。养老险负债久期长，对利差与匹配要求更高，短期投资波动会直接放大利润波动。风险评级仍处可控区间，真正压力在盈利修复节奏与资本消耗速度。下一阶段关键是承保端能否改善费用与赔付结构，以及资产负债匹配能否降低对市场贝塔的依赖。观察点在四季度亏损是否收窄、偿付能力是否止跌。