SEC警告预测市场：内幕交易与市场操纵或遭执法，Polymarket再被盯上

美国证券交易委员会（SEC）释放信号：提供与公司财务业绩和经营表现挂钩合约的预测市场平台，可能因内幕交易、欺诈和市场操纵而进入执法视野。

SEC执法部主任 David Woodcock 表示，监管机构正在密切关注各类预测平台上的交易活动，并随时准备对可能违反证券法的行为采取行动。

“我们正在非常密切地跟踪这件事，”Woodcock 说，并强调一旦出现欺诈或其他证券违法行为，机构必须做好准备介入。他还暗示未来很可能会有执法行动，但没有点名任何具体平台，也没有宣布新案件。

企业财报合约引发SEC关注

Woodcock 的表态主要针对与公司财务业绩和关键绩效指标（KPI）挂钩的预测合约。这类产品允许参与者就上市公司季度盈利、销售数据及其他业绩指标的结果建立头寸。

监管归属问题部分源于 SEC 与商品期货交易委员会（CFTC）之间的职责划分。SEC 监管证券市场，CFTC 则监管大量衍生品。基于上市公司表现的合约，因此可能引发“由谁管辖”的争议。

SEC 此前已批准 Cboe Global Markets 的一项提案，涉及与公司业绩指标挂钩的二元期权。相关合约允许交易者就花旗集团每股收益、苹果 iPhone 销售带来的营收等结果进行投机。

在批准令中，SEC 将拟议工具归类为联邦法律下的证券期权。但该决定仅适用于 Cboe 的具体产品，并不意味着所有与公司业绩挂钩的预测合约都会自动落入 SEC 的管辖范围。

SEC与CFTC着手厘清衍生品监管

两家联邦监管机构一直在研究现行衍生品法律如何适用于较新的金融产品。

今年6月，SEC 与 CFTC 联合公开征求意见，涉及掉期、基于证券的掉期以及兼具两者要素的工具的定义。咨询还涵盖市场监察、执法团队之间的协调，以及可能处于监管职责重叠地带的产品应如何处理。

SEC 主席 Paul Atkins 表示，两家机构希望围绕事件类合约获得更清晰的界定，尤其是当传统金融交易所与较新的交易平台提供类似产品时。

CFTC 也在推进自身的监管路径。一项将赌场式博彩产品排除在掉期定义之外的临时规则已于10月19日生效。另外，该机构提议将与体育、政治、文化和天气相关的部分事件合约明确归类为掉期，该提案的公众意见征询期将于11月18日截止。

CFTC管辖权遭美国各州挑战

CFTC 对在联邦注册的预测交易所保留主要监管权，包括 Kalshi 以及 Polymarket 的美国业务。但其权限正日益受到州级监管机构挑战，争议焦点尤其集中在州政府认为构成非法赌博的事件合约上。

10月26日，CFTC 对犹他州提起诉讼，试图阻止州官员把博彩限制适用于受联邦监管的预测平台。该机构还提到另外九个州也卷入了类似争议，涉及联邦与州监管机构之间的权限划分。

Kalshi 也在多个司法辖区就州级限制提出异议。9月涉及俄亥俄州和田纳西州的一项上诉裁决，加入了此前一系列结论不一的判决——围绕联邦衍生品立法与州博彩法如何相互作用，各地法院给出了不同答案。

Polymarket美国访问限制再受审查

另据10月27日消息，CFTC 正在审查 Polymarket 是否遵守了2022年和解协议中关于美国用户访问其离岸平台的限制。

调查据称涵盖该平台的地理访问控制、广告投放方式以及客户保护措施。Polymarket 一直坚称，其已阻止用户绕过基于位置的访问限制。

监管边界或将决定预测市场增长空间

SEC 的最新表态显示，作为衍生品运作的预测合约，与可能构成联邦法律下证券的预测合约，两者之间的区分正变得越来越重要。随着平台扩展到与公司财报和经营指标挂钩的市场，单个产品的监管待遇可能愈发关键。

对美国监管机构而言，核心挑战在于划清边界，同时不留下内幕交易或市场操纵的空间。与未公开公司信息挂钩的合约，可能带来传统金融市场防护机制原本就要应对的风险，即便这些合约是通过预测平台而非传统证券交易所提供。

SEC 愿意追究潜在违法行为，说明监管审视可能不止于“由哪个机构监管平台”，还将延伸至交易者行为和单个合约的结构设计。因此，SEC 与 CFTC 加强协作，将是决定这些市场如何在维持投资者保护和市场诚信的前提下发展的关键。（作者：区块链小猫）

Fintecdaily.com认为，与公司财报和KPI挂钩的合约一旦触及未公开信息，内幕与操纵风险会直接对标传统证券市场，SEC介入逻辑成立。SEC与CFTC职责重叠尚未厘清，产品结构决定管辖归属，二元期权先例不能外推到所有预测平台。州与联邦在博彩认定上的冲突会抬高合规成本，平台扩张节奏被司法不确定拖慢。地理限制与和解协议执行情况成为CFTC审查重点，绕过访问控制的风险不可忽视。预测市场要规模化，必须先解决信息隔离与交易者行为监控，而不是只争监管牌照。观察点在两家机构联合规则能否落地，以及财报类合约是否被明确纳入证券执法范围。