降本增效变“裁员涨薪”？中邮基金69万人均薪酬，藏着哪些猫腻

作为首家登陆新三板的“公募第一股”，中邮创业基金管理股份有限公司（下称“中邮基金”）近期披露的2025年年报，抛出了一组令人诧异的反差数据：在职员工人均薪酬同比暴涨23%至69.24万元，与此同时，公司在职员工人数已连续三年缩减。

在全行业纷纷“喊穷”、薪酬承压的当下，中邮基金这场看似成功的“降本增效”，背后实则暗藏人员优化、套牢盘贡献收入的隐情，而新董事长张涛的上任，能否带领这家老牌公募走出明星断层、规模与盈利背离的困局，仍存巨大悬念。

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“降本增效”实为“精准裁员”

年报数据显示，中邮基金2025年在职员工人均年薪达69.24万元，较上年增长23%，结束了连续两年的下滑态势。

但这份亮眼的薪酬数据，并非源于公司盈利能力的实质性突破，而是建立在人员持续精简与收入特殊构成的基础上。

券业观研君梳理发现，中邮基金的在职员工人数已连续三年缩减，“降本增效”的核心逻辑并非缩减总薪酬包，而是通过优化人员结构，剔除效能不足的员工，将薪酬资源向核心骨干倾斜——即所谓的“精准降本，定向增效”。

人员数量不断做“减法”，同时2025年权益市场回暖带动收入回升，一减一增之间，人均薪酬自然被“平均”拉高。

更值得玩味的是，中邮基金2025年的收入回升，相当程度上依赖“套牢盘”的贡献。年报披露，公司去年接近一半的销售金额，仅靠5只产品支撑，其中前两名均为“固收+”产品，凭借行业风口实现份额迅猛增长；而另外三只作为“销冠”的主动权益基金，处境却截然不同。

其中，“中邮核心优势”表现亮眼，2025年涨幅超61%，业绩硬核，为公司贡献收入实至名归；但“中邮核心成长”与“中邮新思路灵活配置混合”（该基金近期刚迎来基金经理金振振因个人原因离任，由宫正接任）的业绩却不尽如人意，距离2021年的业绩高点仍有巨大回撤待修复。尽管如此，这两只基金仍为公司贡献了不少费用收入，而这部分收入，很大程度上来自被深套后坚守的“忠实基民”。

这也意味着，中邮基金员工人均薪酬的上涨，背后是人员精简的“减法”与套牢盘贡献的“支撑”，而非核心投研能力的提升。

事实上，受2023年公募费率改革影响，中邮基金的管理费、手续费收入在2024年大幅锐减，即便2025年有所回升，手续费收入较2021年高点仍缩水七成以上，收入压力并未根本缓解。

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新董事长张涛公募经验甚微

就在年报披露前夕，中邮基金迎来重大人事变动。2025年12月16日，首创证券董事长张涛正式接任中邮基金董事长，执掌公司多年的毕劲松因年满退休离任。

这场人事调整早有伏笔，此前一个月，首创证券董事会已审议通过张涛的任职议案，而首创证券作为中邮基金第一大股东（持股46.37%），此次调整进一步强化了“首创系”的主导地位——不仅董事长张涛来自首创证券，总经理张志名也出自该体系。

值得关注的是，新董事长张涛并无公募基金行业从业经验。其履历显示，张涛出身于华泰证券，曾从事秘书、投行、营业部管理等工作，后续在东兴证券、首创证券担任总经理职务，虽具备丰富的金融行业经验，但缺乏公募领域的实操经历，这也为其接手中邮基金增添了不确定性。张涛上任后，面临的首要难题便是规模与盈利的严重背离。Wind数据显示，中邮基金2024年末管理规模为619.03亿元，2025年三季度末增至757.72亿元，同比增长28.98%。

但盈利却未能同步增长，2024年归母净利润同比下滑91.60%至598.74万元，2025年上半年扣非归母净利润仍同比下滑7.70%。更为尴尬的是，如今规模重回700亿元梯队的中邮基金，盈利仅为2015年巅峰时期（3.27亿元归母净利润）的零头。

03
明星断层、产品失衡、创新滞后

人事变动的背后，是中邮基金深陷多年的发展困局。这家成立于2006年、注册资本30410万元的老牌公募，曾因拥有彭旭、任泽松、国晓雯等明星基金经理而风光无限，成为行业标杆，但随着这些顶流基金经理陆续离任，中邮基金陷入了严重的“明星断层”尴尬。

Wind数据显示，中邮基金目前共有23位基金经理，其中仅3人任职超过10年，14人任职不足5年，11人是2022年后才出任基金经理。

为摆脱对明星基金经理的依赖，公司提出“平台化投研”转型，重构投研激励机制，将“三到五年业绩稳定性”“投资者长期留存率”等纳入核心考核指标，但从实际效果来看，仍未达到预期。

作为任期最长、知名度最高的基金经理，曹思管理的3只产品合计规模仅3.24亿元，近六个月回报率最高仅-2.78%；另一位任职超11年的基金经理陈梁，管理的多只产品任职回报率均表现不佳，其中两只亏损超47%。

与此同时，团队稳定性问题频发，2025年9月至11月，先后有基金经理休假临时代职、被解聘等情况出现，而这些产品的规模均在1亿元左右，与当年任泽松单只产品百亿规模形成天壤之别。

产品结构失衡则进一步加剧了发展困境。中邮基金目前拥有超50只公募产品，呈现“重固收、轻权益”“重传统、轻创新”的特征：债券类基金管理规模达579.57亿元，占比超75%，却面临“规模大、收益低”的问题；混合型基金占比超六成，但“固收+”产品业绩分化严重，同为2024年成立的混合型产品，年化回报率最高达63.32%，最低仅-14.31%，核心原因在于基金经理对策略执行存在偏差。

创新业务的严重滞后，更是让中邮基金在行业转型中逐渐被边缘化。在国内ETF市场规模2025年8月突破5万亿元大关的背景下，中邮基金至今未推出一款ETF产品，过度依赖传统品类，使其规模排名停留在行业第72位，与当年的行业标杆地位相去甚远。

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新帅面临破局三重考验

从目前的现状来看，张涛团队面前摆着三道必答题：如何破解规模与盈利的背离困局？怎样培养让投资者信任的新生代投研力量？能否在创新赛道上收复失地？

不可否认，中邮基金并非没有转型基础，“固收+”赛道布局已具规模，投研考核机制改革也在推进，但核心痛点仍未解决：降费趋势下，债券基金的盈利模式难以为继；新生代基金经理需要长期时间积累业绩，短期内难以形成号召力；创新业务的落地，还需突破投研瓶颈与人才短板。

值得注意的是，中邮基金的股权结构相对稳定，除首创证券外，中邮证券持股28.61%、三井住友银行持股23.68%，雄厚的股东资源有望为其转型提供支撑。但如何将股东资源转化为发展优势，破解当前的多重困局，考验着新管理团队的能力。

作为成立近20年的“公募第一股”，中邮基金曾有过规模近800亿元、年盈利超3亿元的辉煌，如今却深陷明星断层、产品失衡、创新不足的困境。人均薪酬暴涨的背后，是“精准裁员”与套牢盘的支撑，而非核心竞争力的提升。对于新董事长张涛而言，这场旨在带领中邮基金翻身的战役，才刚刚拉开序幕。（作者：券业观研君）

Fintecdaily.com 认为，人均69.24万元高薪的背后是员工人数的连续三年缩减，这种“精准裁员”带来的统计学增长，掩盖了手续费收入较巅峰缩水七成的尴尬。更具讽刺意味的是，公司收入高度依赖“套牢盘”贡献的管理费。当“中邮核心成长”等长期回撤产品成为收入支柱，这种“基民亏损、员工加薪”的利益错配，正严重侵蚀“公募第一股”的品牌底蕴。张涛的履新标志着第一大股东首创证券对中邮基金控制权的进一步强化。然而，由缺乏公募实操经验的券商高管执掌帅印，能否解决中邮基金长达数年的“明星断层”与“创新空窗”（如ETF布局为零）仍需观察。目前23位基金经理中超半数任职不足5年，投研梯队的断档已成为制约其规模突破700亿量级的核心瓶颈。尽管规模回升至757亿元，但归母净利润仅为巅峰期的零头。这种“赔本赚吆喝”的现状说明，在固收占比超75%的失衡结构下，中邮基金已沦为股东的通道或简单的规模载体。