小康人寿的前身为中法人寿，是中国首家银行系险企。彼时，背靠中国邮政遍布全国的网点渠道，加上法国CNP的精算与管理经验，中法人寿起步顺风顺水。然而，转折点来到2009年，随着中国邮政有了亲生骨肉——中邮人寿，中法人寿立刻被冷落。

2015年，中国邮政彻底退出，鸿商集团成大股东，形成了新的股权架构，但股权更迭也没能扭转颓势；2020年，原银保监会批复其增资，CNP、人济九鼎彻底退出，公司全面转为中资险企；次年，“中法人寿”正式更名为“小康人寿”，总部迁至上海。

然而，重生后的小康人寿却走上了一条“弃规模、押投资”的险途。盈利虽一度反转，但高度依赖投资端，一旦资本市场遇冷，盈利模式直接面临冲击。公司刚交的2026年二季度“成绩单”，已然显现这一弊端。

01 突亏6亿元

7月30日，小康人寿披露了2026年第二季度偿付能力报告，成绩不尽如人意。

报告显示，截至6月末，公司实现保险业务收入5.05亿元，同比增长10.75%；净亏损5.08亿元，同比由盈转亏。

图源：2026年第二季度偿付能力报告

从单季来看，2026年一季度小康人寿经营表现平稳，单季实现保险业务收入2.25亿元，净利润盈利1.5亿元，延续了2024、2025年依靠投资收益实现盈利的节奏。进入二季度后，经营数据急转直下，单季保险业务收入2.8亿元。

负债端保费规模虽保持温和扩容，但营收增长完全没能对冲资产端带来的亏损压力。

数据显示，二季度单季净利亏损6.01亿元，抵消一季度1.5亿元盈利后，公司上半年整体净亏损5.08亿元，同比由盈转亏，上半年亏损几乎均由二季度资产波动造成。

盈利指标全线走弱，二季度净资产收益率低至-19.43%，本年累计净资产收益率-16.67%；当期投资收益率-1.06%，综合投资收益率-7.3%，大幅背离公司近三年平均8.92%的综合投资收益率水平，投资端收益回撤成为亏损核心导火索。

分析亏损的深层次原因，是由于小康人寿长期以来采用的是“重投资、轻负债”的不平衡经营模式，且整体投资风格十分激进。

前两年公司的净利润主要靠权益和境外资产的投资收益来维持，2024年、2025年的投资收益都会大于同期的保费收入，在资本市场上涨之际可以很容易覆盖负债成本并保持稳定的盈利。

随着二季度市场震荡下跌，公司重仓的权益类和境外权益资产都出现了较大的市值回落，形成了巨大的浮亏，直接拖累了当期的投资收益，公司的利润基础也随之瓦解。

反观负债端，保费仍保持小幅增长势头，业务质量也未出现恶化现象。公司的13个月续保率为98.05%，上半年综合退保率仅为0.42%，存量储蓄保单的现金流比较平稳，未出现大规模退保或赔付增加从而侵蚀利润的情况。

渠道与产品结构虽存在银保渠道单一、保障型产品缺失等长期短板，但短期并未对二季度利润形成负面冲击，进一步印证本次亏损纯粹是资产端周期波动导致。

 图源：2026年第二季度偿付能力报告

资产缩水也同步带动偿付能力指标明显回落，二季度末综合偿付能力充足率248.70%，环比下滑17.17个百分点；核心偿付能力充足率231.46%，环比大幅下降33.95个百分点。

报告解释，当期实际资本环比下降20.15%，核心一级资本减少9.17亿元，主因是权益资产回撤造成净资产单季缩水7.49亿元。即便两项充足率仍远高于监管红线，但大幅下滑幅度直观反映出资本市场波动对公司资本、盈利的直接冲击。

此次单季大额亏损，也暴露了小康人寿经营模式的先天短板。保险主业体量偏小，无法形成稳定承保利润对冲投资周期波动，盈利稳定性完全绑定行情。

只要市场出现阶段性调整，公司便极易出现大额亏损，这也成为当下管理层全力推进“资负双轮驱动”、补强负债端业务的核心现实动因。

02 十年将位空缺终填补

业绩承压同期，小康人寿完成成立以来规模最大的管理层迭代，核心逻辑直指“补齐治理短板，发力资负双轮驱动”。

6月8日，公司发布公告称，自2026年5月28日起，罗振华先生担任公司临时负责人，正式终结中法人寿时代遗留的治理空白。

罗振华并非外来者，此番属于“老将回归”。从其职业历程来看，他曾任中法人寿副总经理，对公司二十余年的发展历程及历史遗留问题了如指掌。

后来，历任新华人寿多个省市分公司的负责人，后又担任华贵人寿的总经理六年，对负债端渠道、产品以及分支机构全流程管理有着深刻见解，在业内被公认为擅于权衡规模、价值和资产负债久期配比。

罗振华长期秉持一套核心经营逻辑，即寿险公司所有渠道困境，归根结底就是资产负债管理失衡问题，唯有资负联动，才能平衡久期、收益、当期利润与长期净资产。这与小康人寿当下“弱化单一投资依赖、做大负债端主业”的转型目标刚好契合。

不过，需要注意的是，罗振华目前仍是“临时负责人”身份，正式总经理任职资格尚需监管部门核准。

与此同时，多条线关键岗位补位。原统筹投资和财务的核心高管霍康不再担任董事、财务负责人职务；孙晓宇被批准担任总精算师，填补了近一年以来精算核心岗位的空白；袁青松被任命为总经理助理、首席投资官，组建起独立的专业投资管理线条。

至此，公司形成“董事会定战略、（临时）总经理统筹全局、总精算师把控负债、首席投资官深耕资产”的标准化管理架构，彻底修复过往治理权责模糊的历史问题。

可见，小康人寿依靠极致投资能力，熬过了最难的生存阶段，但“强资产、弱负债”的畸形模式，终究在市场波动面前暴露脆弱本质。（作者：燕梳师院）

Fintecdaily.com认为， 小康人寿2026年上半年保险业务收入5.05亿元增长10.75%，净亏损5.08亿元。二季度单季亏损6.01亿元，投资收益率-1.06%，综合投资收益率-7.3%。13个月续保率98.05%，综合退保率0.42%。综合偿付能力充足率248.70%，核心偿付能力充足率231.46%。罗振华任临时负责人，补充总精算师与首席投资官。寿险公司依赖投资收益时易受市场波动冲击，需强化负债端与资产负债匹配。小康人寿应推进资负双轮驱动，提升承保业务规模与盈利稳定性。