京东、滴滴、众安、携程小贷2025年报盘点

2025年底，随着助贷新规正式落地，中国消费信贷市场的分化格局进一步加剧。新规不仅对中小助贷平台形成冲击，互联网大厂旗下的金融业务同样面临严峻考验。近期，京东旗下的京东盛际小贷、滴滴旗下的西岸小贷、众安旗下的众安小贷，以及携程旗下的携程小贷相继披露2025年财报，四家公司的业绩走势截然不同，折行业洗牌的深层逻辑。

01. 京东盛际：拿着“双牌照”打了一手好牌

先看成绩单。根据最新披露的数据，重庆京东盛际小贷2025年营收17.25亿元，同比微增3.04%；净利润2.93亿元，同比暴涨460.69%。营收几乎原地踏步，利润却翻了四倍多——这种罕见的“剪刀差”说明，京东盛际的业务结构在2025年发生了质变。

理解这个质变，关键是读懂京东的“双牌照战略”。

在2025年之前，重庆京东盛际小贷一直是京东金融最核心的放贷牌照，承载着京东白条、京东金条、企业主贷、京企贷等产品的表内放贷业务。小贷牌照虽然好用，但有两条硬约束：杠杆率上限被卡在5倍以内，资金来源主要依赖ABS等渠道，成本高、规模受限。

2025年初，京东以32.5亿元控股捷信消费金融，随后将其更名为“天津京东消费金融有限公司”（简称“京东消金”），京东合计持股65%，成为绝对控股股东。消金牌照的杠杆率上限可达10倍，资金来源可拓展至同业拆借、金融债等低成本渠道，业务范围也扩大到信贷资产转让、保险代理等更广领域。

拿到消金牌照后，京东消金开始逐步承接京东盛际小贷的存量资产。京东小贷表内资产从2024年末的162.45亿元减少到2025年中的159.26亿元，降幅近2%。京东得以用更低成本的消金牌照资金扩大整体放贷规模，将高成本、高风险偏高的贷款留在小贷公司体内，小贷公司自身的盈利质量随之改善。

另一个关键因素是京东自身的生态扩张。2025年京东外卖正式入场，通过高额补贴和免配送费抢占市场，为京东白条和金条带来了大量新增客群。新增用户在外卖等新场景中完成首单后，平台顺势激活其信贷服务，形成获客→转化→授信的完整通路。

双牌照在手，京东的金融业务有了两条腿走路。盛际小贷的营收虽然增速放缓，但盈利质量显著提升。从2024年上半年亏损8517万元，到2025年上半年盈利1.19亿元，再到全年净利2.93亿元，盛际小贷完成了质的飞跃。

京东的底层逻辑很清晰：消金牌照负责扩盘和降本，小贷牌照负责承接差异化资产。两张牌照协同运作，在推动整体业务规模迈向“万亿级别”的同时，利润也在快速释放。

02. 滴滴西岸小贷：营收大涨，利润微降

根据公开财报，滴滴旗下的西岸小贷2025年营收17.37亿元，同比增长59.88%，在四家公司中增速最高。但营收暴增的另一面，净利润只有2503.59万元，同比下滑1.78%。

西岸小贷成立于2017年，注册资本高达54亿元，由滴滴出行旗下的迪润科技持股95%、北京方向无限科技持股5%。其主打产品是“滴水贷”，为滴滴平台超过3000万注册司机和5亿乘客提供信用贷款和消费分期服务，年化利率区间7.2%-24%。

“营收暴增、利润微跌”这种财务曲线，在信贷行业通常有两种解释：要么是获客成本或资金成本大幅上升，要么是信贷质量下降、坏账计提侵蚀了利润。对滴滴而言，两种可能性同时存在——2025年网约车行业竞争激烈，推高了平台获客成本；而在宏观经济承压的背景下，部分司机的还款能力也在弱化。更关键的是，滴滴的核心信贷客群以司机为主，这些客群的收入波动与平台订单量直接挂钩，天然存在较高的关联风险。

03. 众安小贷：上半年放量，下半年收紧，风控主动踩刹车

众安小贷2025年营收3.04亿元，同比增长25.95%，净利润4012.48万元，同比下降2.12%，同样陷入“增收不增利”的怪圈。

众安小贷背后站着两大股东：众安信息技术服务有限公司（众安保险全资子公司）和中国电信旗下的天翼支付科技有限公司，各持股41.2%，总注册资本10.2亿元。值得一提的是，此前天翼电子商务有限公司曾挂牌出让所持众安小贷41.1765%股权，转让底价4.86亿元，但至今未找到合适买家。

业务模式上，众安小贷除了直营放贷，还做联合放贷和部分助贷分润，主要运营“众安贷”和“橙小花”两个网贷平台，为银行、消费金融公司等资金方提供助贷服务。众安保险则以个人借款保证保险（信保）的形式提供增信并兜底风险。

根据众安在线（6060.HK）财报，众安保险消费金融生态的保费收入主要来自助贷信保业务。2025年末，该板块营收43.2亿元，同比下降10.6%，核心原因是平台主动收缩助贷规模、严控信贷风险。全年走势呈现明显分化：上半年市场环境相对宽松，业务顺势放量，保费同比上涨23.6%；下半年行业逾期风险抬头、监管力度加码，平台快速收紧业务口子，保费同比大幅回落38.8%，收缩态势十分明显。

从核心风控指标来看，信保兜底的助贷承保在贷余额同步持续走低。2025年末，承保在贷余额为228.8亿元，较2024年末下降5.4%；2025年6月曾冲高至年内峰值277.32亿元，完成上半年扩张后，下半年集中压降高风险存量资产；到2026年2月末，承保余额进一步压缩至179亿元，风控“瘦身”仍在持续。

从集团层面看，众安保险全年总保费357.35亿元，消费金融生态占比约12%，是仅次于健康险、数字生活的第三大核心业务板块，对集团整体营收和利润影响举足轻重。

目前众安主流的助贷模式，主要依靠“贷款利息+保险保费”双向赚取收益，能够快速拉高账面营收。但最大短板始终没有改变：保证保险赔付成本居高不下，持续挤压整体利润。2024年，众安保险保证险保费收入约40亿元，同期赔偿支出高达24.6亿元，盈利空间被大幅压缩。

2025年年报虽然没有单独披露保证险的专项赔偿金额，但结合公开数据可以清晰推算：2025年，以助贷信保为核心的消费金融生态综合赔付率升至68.2%，同比上升6.1个百分点；同期消费金融生态保险服务收入为46.41亿元。按赔付率口径核算，2025年众安消费金融生态整体赔付相关支出大约在31.7亿元左右，高赔付压力持续拖累板块盈利表现。

04. 携程小贷：毛利率腰斩 + 3.83亿坏账。

如果说前两家是“增收不增利”，那携程小贷就是四家公司中风险爆发最明显的那个。

2025年，携程小贷营业收入6.51亿元，同比增长43.93%，增速排在四家中的第二位，仅次于滴滴西岸。但净利润只有5920.22万元，同比下降33.28%，是四家中唯一利润降幅超过30%的公司。

问题不出在业务规模，而出在三个致命指标上。

第一，销售毛利率从2024年的23.05%腰斩至11.27%。 毛利率对半砍，在信贷行业通常意味着获客成本大幅上升，或者行业正在打价格战。携程小贷所处的在线旅游金融赛道，2025年无疑是血雨腥风的一年。抖音酒旅直播间疯狂烧钱补贴，京东喊出“酒店三年0佣金”，美团依托外卖流量向中小酒店渗透，行业竞争白热化，获客成本被一再推高。

第二，信用减值损失从2024年的1.89亿元飙升至3.83亿元，一年间翻了一倍多。 信用减值损失激增，通俗讲就是坏账。携程小贷的核心产品“拿去花”是一款专门用于机票、酒店、旅游等消费场景的分期产品，最高额度10万元，年化利率10%-24%。模式天然有用户黏性，但问题也很明显——旅游消费尤其是机票、酒店等大额支出，动辄数千甚至上万元。用户通过分期付款“先享受后付钱”，一旦收入状况或经济环境发生变化，违约风险就会成倍放大。3.83亿元的信用减值损失说明，携程小贷在2025年为此付出了不小的代价。

第三，经营现金流量净额为-4.46亿元，虽然比2024年的-15.60亿元有所收窄，但公司依然处于“烧钱”状态。营收在增长，坏账也在“陪跑”，盈利的含金量大打折扣。

这三项指标拼凑出一个清晰的图景：携程小贷在2025年选择了“以增长换规模”的激进路线——加大市场投入扩大份额，但由此带来的信用损失同步放大，最终利润被大量侵蚀。

值得注意的是，携程小贷上半年财报曾交出净利润4429.24万元、同比增长132.58%的亮眼数据。下半年信用减值损失集中暴露，直接把全年利润拉回到负增长通道。这种“虎头蛇尾”的业绩波动说明，公司的资产质量和风控体系可能在某个时间点发生了质变，尾款回收能力出现明显转折，而这一点在业务扩张阶段常常被低估。

更棘手的是监管压力。2025年5月，重庆市地方金融管理局正式发布《重庆市小额贷款公司监管评级办法》，从公司治理、业务经营、风险管理、政策导向、监管合规五个维度对小贷公司进行评级，实施差异化监管，对高风险机构重点监控。信用减值损失占营收比重近60%的携程小贷，在监管评级中极有可能被打上“高风险”标签，后续的政策优惠和业务空间都将受制于人。

05.四家公司，四种命运。

京东盛际手握“小贷+消金”双牌照，以最低的资金成本和最合规的牌照架构扩大规模，利润暴增。

滴滴西岸和众安小贷，营收都在涨，利润都在跌，指向同一个行业性问题：在定价下行、获客成本攀升的双重挤压下，规模增长不等于盈利增长。

携程小贷最被动——43.93%的营收增速挡不住3.83亿坏账的吞噬，场景给得好，风控做得差，一切归零。

小贷行业早已告别“谁放贷谁赚钱”的粗放时代。未来能跑出来的，不是营收增长最快的，也不是利润最高的，而是在扩张、成本和风控之间找到那个微妙平衡点的公司。在重庆监管评级办法全面落地、行业优胜劣汰加速的大背景下，这一步走错了，可能就是生死之别。（作者：消金财经）

Fintecdaily.com认为，京东盛际、滴滴西岸、众安及携程四家小贷公司2025年财报的剧烈分化，标志着互联网信贷行业已进入从“规模驱动”向“牌照与风控驱动”转型的深水区。京东盛际通过“小贷+消金”双牌照协同，实现资金成本压降与利润460.69%的爆发式增长，验证了合规架构对盈利质量的决定性作用。相比之下，滴滴西岸与众安小贷陷入“增收不增利”怪圈，反映出在获客成本攀升与息差收窄的双重挤压下，单一牌照的业务天花板已现。最为警惕的是携程小贷，其43.93%的营收增速被3.83亿元的信用减值损失吞噬，毛利率腰斩说明场景优势无法对冲风控能力的短板。随着重庆小贷监管评级办法落地，行业准入门槛与合规成本将持续抬升。未来市场的核心竞争力不再取决于前端流量的粗放转化，而在于能否在复杂宏观环境下，通过差异化资产定价与精准风控压降赔付成本，单纯依靠“以增长换规模”的激进路线已难以为继。