净利润翻倍，贷款却在缩水，兴业消费金融的“缩表求生”真相

下午，刚看完兴业消费金融2025年的年报，净利润12亿，暴涨179%！ 去年才4.3亿，今年直接翻了快两倍，到底是业绩变好还是财务魔幻术？

最近看了好几家消金公司的财报发现，好几家利润要么靠大股东支持，要么靠省吃俭用加清理烂账。兴业消金的2025年，妥妥是后者。

01. 利润怎么暴增的？不是赚多了，是“亏”少了

(兴业消费金融2025年财报）

从财报来看，2025年营业收入88.88亿，跟去年比基本没动。收入没变，利润却多了8个亿，钱从哪出来的？

答案就一个：坏账计提少了近24亿。

· 2025年信用减值损失：53.91亿
· 2024年信用减值损失：77.60亿

少提的这24亿，基本就等于多出来的利润。

但你可千万别以为是今年的坏账变少了。真相是因为去年已经把能计提的、能核销的烂账，处理得差不多了。

看看核销的情况

· 全年核销不良贷款：69.99亿
· 收回已核销的零头：14.31亿
· 净甩掉的烂账：55.68亿

意思就是，2025公司搞了一次“大扫除”，把陈年旧账能砍的都砍了。计提基数变小了，自然就“少提”了。这不是业务好了，这是会计上的“财务洗澡”，洗完账本好看了而已。

02. 贷款规模不增反降：“躺平”保命

更明显的信号是：兴业消金在主动“缩表”。

2025年末贷款总额754.7亿，比去年的819亿，硬生生少了近65个亿。在别的消金公司还在喊“做大做强”的时候，它反其道而行之，为什么？

因为胆子小了，风险怕了。

（财报内容）

从地区看就明白了：
· 上海贷款：从79亿降到69亿；
· 安徽、江苏：各降了30%多，全在收缩；
· 福建老家也大跌25%，只有四川微降2%。

大白话就是以前敢在江浙沪这些地方放的高风险贷款，现在全都不敢放了。宁可少做，也不能再新增坏账。

03. 高息差是门“暴利”生意，但也快到头了

2025年利息净收入92.01亿元，平均资产净息差估算约11.49%。高息差也是客户群体足够下沉：愿意承受高利率的，往往是征信有瑕疵、银行覆盖不到的"次级客户"。消费金融的客群主要靠高息差覆盖高风险。
但高息差也是双刃剑。2025年利息收入105.51亿元，比上年126.80亿少了21亿，降幅16.8%。这说明贷款定价在下降，或者高风险客户占比在减少——无论是哪种，都意味着未来的"暴利空间"在收窄。

这说明两件事：要么是贷款利率被迫降下来了，要么是高风险客户不敢做了。 无论哪种，都意味着未来这种“暴利”空间在收窄，好日子快到头了。

另外，手续费支出断崖式下跌，从8亿多砍到3亿多。这通常是好事，说明渠道成本低了，但也可能是和第三方贷款中介的合作少了——在监管严打的背景下，这既是主动合规，也是被动收缩业务。

04. 资产负债表里的怪象：钱多到没处花

一个反常现象：兴业消金“一边还钱，一边存钱”。

存在同业的钱：从31亿猛增到48亿（存着吃低息）

从外面借的钱：从553亿降到505亿（在还债）

这说明什么？手里突然多了一堆现金，但根本不敢贷出去。 对于放贷的公司来说，“钱太多贷不出去”比“没钱可贷”更可怕。这明摆着是业务模型出了岔子，资产荒来了。

还有一个隐藏的“利润蓄水池”：递延所得税资产暴增37%，达到31.6亿。这相当于税务局“欠”了公司30多亿，以后有利润可以用来抵税。但这反过来也证明：公司自己预计，未来还会有大量坏账要核销。 不然税务局凭啥“欠”你这么多？

其他长期薪酬（主要是递延发放的绩效）高达6.61亿，加上短期薪酬，人均薪酬成本不菲。更值得注意的是，这笔钱的发放与贷款风险及到期情况挂钩——如果贷款最终变成坏账，相关人员的奖金可能就拿不到了。

这是一种风险共担机制，但也侧面说明：公司内部的贷款风险压力，已经传导到了员工薪酬层面。

05.核消近70亿不良贷款

从财报数据看，全年核销不良贷款高达69.99亿元，直接将“阶段三（不良）贷款损失准备”余额压至19.6亿元。大规模出清历史包袱，叠加减值计提压力骤减，是其利润实现“反转”的核心原因。

但剥开光鲜的利润数据，逾期与不良认定的细节，依然暴露出资产质量的隐忧。

首先，作为风险预警的“第一道防线”，阶段二（关注类）贷款的风险并未被充分覆盖。截至2025年末，阶段二贷款对应的减值准备余额为20.56亿元。而同期，逾期1-90天的贷款规模高达23.5亿元，两者规模高度重合，意味着绝大多数关注类贷款都已处于逾期状态。按此推算，阶段二贷款的减值准备覆盖率仅约70%，远低于市场对关注类贷款的审慎计提水平。一旦经济环境波动，这批“带病”贷款向不良迁徙的风险敞口依然巨大。

其次，逾期90天以上贷款与不良贷款的认定口径存在偏差，不良分类的严谨性存疑。2025年末，逾期90天以上的贷款合计约20.67亿元，但对应阶段三（不良）贷款的减值准备余额仅为19.6亿元，两者之间存在约1亿元的差额。这意味着部分逾期超90天的贷款尚未被划入不良，不良认定标准存在一定宽松空间。这种操作虽然能短期美化不良率指标，但本质上是将风险后置，未来一旦监管趋严或风险加速暴露，公司将面临补提减值、侵蚀利润的压力。

更值得警惕的是，在贷款规模持续收缩的背景下，公司仍需计提51.2亿元的信用减值损失。这说明，除了已经核销的坏账，存量资产中仍有不小的风险敞口。兴业消金的利润暴增，本质上是“一次性”的减值压力释放，而非盈利能力的根本性改善。

短期来看，通过核销出清历史包袱、压降减值计提，确实让兴业消金的报表变得好看。但长期来看，关注类贷款的迁徙风险、不良认定的潜在宽松，仍是制约其业绩修复的“定时炸弹”。在消费金融行业整体进入“缩表提质”的下半场，如何在控制不良与寻找新增长之间找到平衡，将是兴业消金接下来最严峻的考验。（作者：消金财经）

Fintecdaily.com认为，兴业消费金融2025年净利润暴涨179%至12亿元，并非源于业务内生增长，而是基于资产减值计提同比减少24亿元的财务释放。在营业收入停滞且利息收入下降16.8%的背景下，利润的回升本质上是前期大规模核销69.99亿元不良贷款后的基数调整。公司贷款总额同比缩减65亿元，尤其在华东等核心区域主动收缩，反映出机构在资产荒与风险上行周期下，已从规模扩张转向“躺平保命”的防御策略。逾期90天以上贷款与不良认定口径存在约1亿元差额，暗示其不良分类仍有宽松空间。阶段二贷款的减值准备覆盖率仅约70%，且逾期1-90天贷款规模与关注类贷款高度重合，意味着存量资产的潜在迁徙风险依然巨大。利息净收入的下滑预示高息差红利正随着客群结构调整而收窄，这种依靠一次性减值释放实现的利润反转缺乏持续性。