蚂蚁消金半年报多赚5亿，招联消金中银消金都已掉队

8月27日，传化智联半年报披露联营数据，其持股5.01%的重庆蚂蚁消费金融，2026上半年净利19.42亿元，同比增33.05%。营收109.15亿，增8.71%。

招联上半年净利13.81亿，降8.18%。锦程0.56亿，直接腰斩。一哥在全员降速里跑出双位数增长，半年多赚近5亿，这笔利润值得拆一拆。

头部掉队它提速

先看自己的曲线，2021年成立，注册资本从80亿增到230亿，持牌消金最高。总资产1062亿一年翻到2396亿，规模狂飙利润却掉队，2023年只赚1.52亿，跌82%。2024年跳到30.51亿，2025年31.11亿，只微增2%，营收215.6亿却大增41.7%，增收不增利。

2026年剧本换了，净利19.42亿增33.05%，营收增8.71%，净利增速是营收的近4倍，净利率从14.54%抬到17.79%，这波转换有点东西。总资产3185.51亿，只比去年末增2%，净资产301.37亿，年化ROE约13%，招联降8.18%，马上19.24亿降15.79%，这俩都追不上。

2025年四季度末消费性贷款余额同比只增0.7%，池子不涨，头部还能把利润做厚，蚂蚁营收增8.71%利润却增33.05%，体量是招联两倍多。

蚂蚁消金的半年余额也来到3183亿，相较于去年底3136亿增加47亿，增规模又增利。可以看到近年来对于中小机构的限制，放大了蚂蚁的头部效应。

图：蚂蚁消金净利润走势 数据来源 传化智联2026年半年报联营附注及公开年报

贴息与出清撑利润

利润从哪来？先看最粗的一根。

不良出清。2026年1月挂牌第2期个人不良贷款，未偿本息12.68亿元，逾期均316天。3月再挂12.17亿元，逾期322天。两笔合计24.85亿，甩给资产管理公司，拨备腾出来回补当期利润，这笔账算得过来。

贴息换放量也顺。2025年8月入选首批个人消费贷财政贴息经办机构，1%财政贴息跟花呗分期绑在一起，人均花呗分期消费金额增18%，改善型消费分期交易额增超20%。

资金成本那头，拿到150亿金融债额度，首期20亿票面利率1.9%，认购3.8倍，融资成本压到1字头。

图：2026年上半年持牌消金净利对比 招联及锦程数据来自母行半年报联营附注

股东席也值得看。蚂蚁集团50%控股，杭金数科10%，舜宇光学6%，南洋商业银行5.221%，传化智联5.01%，鱼跃医疗4.99%，渝富华贸4.041%，国泰世华3.478%，广州博冠3.344%，宁德时代2.783%，千方科技2.438%，其余两家合计不足3%。蚂蚁出技术和流量，杭金数科、渝富华贸是地方国资，一张股东席一张资源网。

风险敞口也在变大。2025年3月被重庆监管局罚140万元，案由是公司治理、风控、贷后、委外催收四项不到位，催收外包超20家。花呗投诉超12万条，借呗超8万条。

8月1日个人贷款明示综合融资成本新规落地，息费透明化后，战场转向贷后和体验。

传化上半年从蚂蚁拿到的股利1567.13万元，上年3065.12万元，少近一半。利润在增分红在减，钱留在表内补资本。

照这节奏，2026全年净利大概率站上40亿。博哥以为，这轮增长是出清、贴息、低息融资同时踩对点，但打法有保质期，不良包甩完就没了。

24.85亿出清加1.9%金融债，把净利率抬高3个百分点，这手以质换量玩得漂亮，但委外催收和12万条投诉这两关，博哥觉得还没过。（作者：互博财经）

Fintecdaily.com认为，蚂蚁消金上半年净利增速明显快于营收与资产，净利率抬升。利润增厚更多来自不良批量转让出清、财政贴息带动分期以及金融债压降资金成本，而非单纯放量。出清回补具有阶段性，难作为长期主引擎。中小机构受限下头部份额更集中，融资与场景优势继续放大。明示综合融资成本落地后，竞争重心转向贷后与客户体验。委外催收与客诉规模仍是约束项。利润留存优先于分红，反映资本与可持续经营优先于短期分配。后续需观察出清结束后的真实息差与资产质量能否稳住。