信用减值损失增加，红塔证券上半年营收、净利均双位数下滑

8月30日晚间，红塔证券（601236）公布2026年半年报，公司营业收入为10.23亿元，同比下降14%；归母净利润为5.10亿元，同比下降23.93%，显示出公司净利润跌幅明显大于营收跌幅；扣非归母净利润为5.02亿元，同比下降23.70%。公司拟每10股派发0.50元（含税）。

公开资料显示，红塔证券主营业务是自营投资业务板块、财富管理业务板块以及机构服务业务板块。公司的主要产品是股票自营投资、固收自营投资、创新与衍生品投资业务、新三板做市投资、股权直投与另类投资、财富管理（经纪）业务、融资融券业务、资产管理业务、公募基金管理、私募股权管理、投资银行业务、资产证券化业务、股票质押业务、研究与销售业务。

半年报显示，报告期内，公司实现营业利润5.74亿元，同比下降28.02%，各项收入与支出构成及变动原因分析如下：一是报告期内，公司实现营业收入10.23亿元，同比减少1.67亿元，降幅14%，其中：公允价值变动收益同比减少4.80亿元；投资收益同比增加2.98亿元；手续费及佣金净收入同比增加0.18亿元；利息净收入同比减少0.03亿元；二是报告期内，公司发生营业支出4.49亿元，同比增加0.57亿元，增幅14.55%。增加的主要原因为信用减值损失同比增加0.41亿元。

公司经营现金流有所改善。报告期公司经营活动产生的现金流量净额为9.90亿元，同比增加3.27亿元，增加主要原因为卖出回购融资流入同比增加57.66亿元、交易性金融负债现金流入同比增加12.74亿元、拆入资金现金流入同比增加12.00亿元；同时交易性金融资产现金流出同比增加55.08亿元、返售业务现金流出同比增加12.82亿元、其他债权投资现金流出同比增加9.21亿元。

报告期末，公司总资产649.03亿元，较上年末增加29.32亿元，增幅4.73%。主要变动：金融投资增加42.11亿元，货币资金和结算备付金减少16.65亿元，存出保证金增加3.97亿元。报告期末，公司总资产中，交易性金融资产、其他债权投资以及其他权益工具投资占比74.48%，货币资金及结算备付金占比12.22%，买入返售金融资产占比5.09%，融出资金占比4.67%，其他各项资产占比3.54%，公司金融资产占比高，变现能力强，资产流动性良好。

报告期末，公司总负债402.92亿元，较上年末增加38.00亿元，增幅10.41%。主要变动：卖出回购金融资产款增加44.60亿元，应付短期融资款增加10.06亿元，拆入资金增加10.01亿元，代理买卖证券款增加7.59亿元，交易性金融负债减少18.82亿元，应付债券减少15.28亿元。扣除代理买卖证券款和代理承销证券款后，公司资产负债率为57.41%，较上年末54.18%有所上升，偿债能力在同行业中仍较强。（作者：深圳商报）

Fintecdaily.com认为，红塔证券上半年营收与净利润双降，利润跌幅更大，主因公允价值变动收益大幅回落。投资收益有所上升，难完全对冲估值波动。手续费贡献有限，业绩仍偏自营驱动，对市场与持仓结构敏感。信用减值损失增加，信用风险边际抬头。经营现金流改善更多来自卖出回购、拆入等融资端流入，金融投资规模同步上升，杠杆略有抬升。区域中小券商在行业分化下，自营波动会直接放大利润落差。后续关键看持仓结构与减值是否稳住，以及财富与机构业务能否抬高可预测收入占比。