奚万荣回任督察长，海富通的家底和考题

2026年10月19日，海富通基金公告，公司督察长岳冲因个人原因离任，同日，奚万荣接任督察长。

奚万荣是海富通2003年成立时的老员工，2020年之前就担任督察长，之后去全资子公司富诚海富通当了六年董事长，现在又回到这个岗位。

“退潮与增长”

上海富诚海富通资产管理有限公司成立于2014年8月，注册资本2亿元，由海富通全资控股，做的是特定客户资产管理业务，属于基金专户子公司。这类机构在2012年前后兴起，凭借投资范围广、通道业务盛行，规模快速膨胀;到2016年，全行业专户子公司规模一度达到约11万亿至12万亿元的顶峰。

不过，富诚海富通自身的体量一直不大。即便是在行业扩张高峰期，富诚海富通的专户规模也仅约71亿元，在当时71家基金子公司中排在第65位。

2016年下半年起监管开始收紧，净资本约束于年底落地;2018年资管新规出台，去通道持续推进，子公司此前埋下的专户违约、通道产品兑付困难等风险也陆续暴露。行业规模由此一路回落，截至2025年一季度末，已降至9939.16亿元，首次跌破1万亿元。

奚万荣回海富通之前，子公司交接已经完成，工商信息显示，2026年9月21日，富诚海富通法定代表人由奚万荣变更为李胜利，9月24日受益所有人也完成变更。

与退潮的子公司相对，海富通本身的机构业务在增长。

经营上，2026年上半年，海富通实现营业收入7.17亿元，同比增长98.07%;净利润2.09亿元，同比增长97.17%，接近翻番。2025年全年，公司营收13.33亿元、净利润4.85亿元。

上半年增长的驱动，一是规模增长带来的管理费，总管理资产半年内增加962.13亿元，债券ETF持续放量;二是权益市场回暖带动相关收入。(需要说明的是，半年报未披露管理费、业绩报酬等明细，这里是方向性归因，不是精确拆分。)

规模上，截至2026年6月末，海富通管理资产总规模6618.5亿元，其中公募基金规模3108.34亿元;公募不到一半，剩下3500多亿是以养老金、年金、特定客户为主的机构资产，占比过半。公募规模也在爬坡，2024年底约1721.91亿元，2025年底约2565.84亿元，2026年6月末为3108.34亿元。

这些规模背后，以机构业务为主导。

养老金与年金方面，海富通是2012年首批保险资金投资管理人、2016年首批基本养老保险基金投资管理人，拥有社保基金、企业年金管理人资格。以企业年金为例，截至2025年中，海富通管理的年金组合约99个、规模约750.88亿元，为上百家企业提供年金管理。

此外是债券ETF的增长。2026年半年报显示，债券ETF管理规模1718亿元，较上年末增长37.4%，连续五年位居行业第一，市场份额约两成;其中短融ETF到2026年9月规模已超过840亿元，是全市场最大的债券ETF，持有者以机构为主。

最后是主动权益。按国泰海通以持有人投资回报率(IRR)衡量的口径，近一年海富通主动权益持有人回报率91.26%，高于行业平均的57.53%;近十年145.11%，高于行业平均的101.55%。(需要说明的是，IRR属于资金加权口径，会受投资者申购赎回时点影响，反映持有人实际拿到的平均回报，与基金净值的时间加权涨幅并不完全等同。)

“偏科与等待”

增长之外，海富通的问题同样清楚，首先是结构上的偏科。

据Choice统计，截至2025年底，海富通旗下固收产品规模占比84.86%、权益产品仅占13.78%。按2026年半年报口径，债券ETF的1718亿元已占到其非货规模的三分之二上下，新浪财经据此形容海富通“事实上蜕变为一家债券ETF公司”。

这种偏科带来两个现实问题。一是债券ETF规模虽大，但管理费率明显低于主动权益，单位规模带来的收入偏薄，规模排名与利润贡献并不完全对等;二是业务高度依赖债券市场行情，一旦利率环境变化、债市调整，资金集中流出，规模的稳定性会直接受到考验。

其次是主动权益的人才流失。2026年5月，权益明星基金经理范庭芳因个人原因离任，距离旗下产品集体增聘共管仅过去三天，且不转任公司其他岗位。他管理时间最久的海富通中小盘，任职期间年化回报超21%、同类排名前7%。同年3月，基金经理纪君凯离任;按公开统计，同期海富通新聘约9位、离任2位。

前面提到的近一年91.26%的高回报，既有2025年下半年以来的行情因素，也与个别基金经理高度相关，明星离场后，主动权益业绩能否延续，要打个问号。

最重要的是整合悬而未决的影响。

截至目前，海富通与华安均未公告确定的合并方案，公开口径仍为“正在研究整合路径”。有报道用“四方算完账，没人愿意签字”形容其中的利益协调，海富通公募规模小于华安，若被吸收，品牌和主体存续、牌照承继、外方法国巴黎资管49%权益如何安排，都需要谈判。这种长期不确定性，也使内部团队处于观望状态，业务投入和人员稳定受到影响。

把这些背景放回督察长更替本身。

从正面看，它是制度性的岗位补齐。奚万荣长期在监察稽核条线工作、做过督察长，又有子公司管理经验，由他接任能降低交接成本、让合规监督平稳衔接，对稳定过渡有现实意义。

从另一面看，他此前已担任职工董事、工会主席，由一位半退居的老将重回一线督察长，在一定程度上也反映出公司年轻合规梯队的接续需要加强。

目前，奚万荣已接任督察长，富诚海富通的交接也已落地，而海富通与华安的整合仍在等待官方方案。

对海富通来说，过于集中的固收结构如何平衡，主动权益人才如何留住，整合过程中稀缺的牌照、机构客户和人员又如何妥善安排，才是重中之重。

人事的稳定，可以提供一个缓冲，但缓冲本身，不替代问题的解决。

Fintecdaily.com认为，海富通督察长由老将回任，交接成本低，也提示合规梯队接续仍薄。增长靠机构与债券ETF，费率薄、利润与规模不完全对等，利率转向时规模稳定性会先承压。主动权益高回报与个别经理绑定，明星离任后延续性存疑。专户子公司退潮与母公司放量并行，是通道时代落幕与公募机构化的缩影。与华安整合悬而未决，牌照、外方权益与品牌归属谈不拢，团队观望会拖业务投入。人事稳定只是缓冲，结构偏科、权益人才与整合落地，才是下一阶段真正要解的题。