基民亏哭、公司稳赚！德邦稳盈巨亏21亿套牢基民，仍日收10万管理费

2026年以来，中型公募德邦基金深陷舆论与经营双重漩涡。从旗下德邦稳盈增长基金年初“单日吸金百亿”的流量神话，到一季度巨亏超21亿元的惨淡收场；从违规联动大V营销遭监管重罚，到董事长火速离任、核心股权折价甩卖仍无人问津，这家曾在行业内颇具影响力的公募机构，正遭遇成立以来最严峻的信任危机与经营困境。

01700亿规模估值仅6.4亿

德邦基金的经营困局，从一则股权挂牌转让公告中可见一斑。

近期，浙江省土产畜产进出口集团有限公司（隶属浙江省国资委）在浙江产权交易所挂牌，拟转让其持有的德邦基金20%股权，挂牌底价仅1.28亿元，较去年首次挂牌的1.42亿元折价约10%。即便大幅降价，该部分股权仍无人问津，凸显市场对德邦基金的信心崩塌。

这一折价背后，是估值与规模的严重错配。数据显示，截至2026年一季度末，德邦基金公募资产管理规模达734亿元，行业排名第77位。

按照公募行业通行的Price/AUM估值测算，其估值倍数仅约1.07%，远低于行业3%-5%的中枢水平——即便以3%的保守估值下限计算，德邦基金合理估值应不低于21亿元，20%股权对应价值约4.2亿元，当前挂牌价较该水平折价近70%。

业内人士分析，此次股权低价挂牌，虽与此前合规处罚引发的负面舆情有关，但更多源于出让方的快速变现诉求。作为地方国资，浙江省土产畜产进出口集团急于处置非核心资产，定价更侧重交易效率而非公允价值，这种带有强约束条件的急售，也引发了市场对“国有资产流失”的争议。

事实上，德邦基金核心价值并未完全丧失，超700亿元的存量规模可提供稳定管理费收入，公募牌照的稀缺性也具备刚性支撑，此次估值折价更多是短期经营风波导致的价值扭曲。

02一季度巨亏21亿套牢基民

股权遇冷的背后，是德邦基金此前违规营销引发的基金业绩崩盘。作为德邦基金的标志性产品，成立于2017年的德邦稳盈增长灵活配置混合基金，曾凭借“稳盈”之名吸引大量投资者，却在2026年上演了一场从流量爆款到巨亏翻车的过山车。

这场流量狂欢的起点，是AI赛道的爆发与互联网大V的违规联动。2025年，该基金由雷涛、陆阳两位基金经理共同管理，两人精准押注AI应用赛道，前十大重仓股几乎全为相关概念股。

2026年初，A股AI应用板块集体暴涨，该基金净值短期大幅攀升，与此同时，一位互联网大V在代销平台高调晒出308万元持仓实盘，以浮盈为噱头诱导粉丝跟投，形成强烈的羊群效应。

尽管德邦基金否认了“单日吸金120亿元”的传言，但其一月13日、14日连续两次下调申购限额的动作，侧面印证了资金涌入的疯狂。

一季度数据显示，该基金A、C两类份额合计申购超225亿份，赎回近183亿份，近200亿资金上演“大进大出”的投机闹剧。而随着AI赛道回调，基金净值大幅回撤，一季度合计亏损达21.58亿元，其中C类份额亏损20.56亿元，A类份额亏损1.02亿元。

巨亏之下，高位入场的基民沦为最大受害者。该基金净值从1月14日的1.2815元高点，跌至3月31日的0.9592元，回撤幅度超25%，大量跟风买入的投资者被深度套牢。值得注意的是，即便基金大幅亏损，德邦基金仍按0.70%的年费率收取管理费，仅一季度末50.42亿元的规模，每日就能收取约10万元管理费，形成“基民亏、公司赚”的尴尬局面。

03风格漂移背离产品定位

这场流量闹剧的根源，是德邦基金在合规与产品管理上的双重失守。

2026年1月底，证监会发布《机构监管情况通报》，点名“D基金公司”与无基金销售资质的互联网大V合作，支付高额广告费，以大V大额买入为噱头，诱导风险承受能力不足的投资者购买高风险产品，最终对其采取责令改正、暂停受理公募基金产品注册的重罚，并追究公司管理层及相关部门负责人责任。

尽管通报未直接点名，但结合“单日吸金超百亿”“大V带货”等细节，市场普遍认定“D基金公司”即为德邦基金。

随后，蚂蚁财富平台紧急调整功能，暂停指数基金净值估算等易引发短期炒作的模块，进一步印证了德邦基金违规营销的事实。此次处罚堪称“断供式”打击，直接阻断了德邦基金的新产品发行之路，也让其品牌声誉一落千丈。

除了违规营销，德邦稳盈增长基金的风格漂移也凸显公司风控短板。该基金在年报中明确标注投资目标为“严格控制风险、追求长期稳健增值”，但实际运作中，信息科技类股票持仓占比超90%，高度集中于高风险AI赛道，风险等级也从“中高风险”上调至“高风险”，与“稳盈”定位严重背离。

此外，基金经理雷涛、陆阳热衷频繁交易，2025年买入、卖出股票总金额分别达63.95亿元、55.70亿元，而当时基金规模仅1.61亿元，高频交易进一步放大了产品风险。

长期来看，该基金业绩表现惨淡。过去三年，其A类份额净值下跌23.49%，跑输业绩比较基准36.52%；成立以来跑输基准幅度达46.14%，长期超额收益严重不足。按照监管新规，由于过去三年业绩大幅跑输基准且利润率为负，基金经理雷涛、陆阳将面临不低于30%的绩效薪酬降幅。

04治理短板难一蹴而就

合规处罚与业绩爆雷之后，德邦基金启动内部调整，试图挽回市场信任。2026年2月，任职近8年的董事长左畅因工作调整离任，由德邦证券总经理武晓春代任董事长一职。据悉，武晓春具备深厚的合规风控背景，曾多次代行德邦证券首席风险官、合规总监等核心职位，市场普遍认为，此次换帅意在强化合规管理，修复品牌形象。

但高层换帅难以快速破解德邦基金的治理困境。截至目前，德邦基金尚未对外公布对违规营销相关责任人员的具体处罚结果，督察长、互联网业务部门负责人等关键岗位责任人未受到明确追责，合规整改的力度与决心备受市场质疑。此外，公司长期存在的风控短板、考核导向偏差等问题，也并非一次换帅就能彻底解决。

更为严峻的是，违规事件引发的信任危机持续发酵。除了股权转让遇冷，投资者对德邦基金的认可度大幅下滑，后续产品发行、规模扩张面临巨大压力。数据显示，德邦基金股票型与混合型基金规模合计仅200多亿元，在中型公募中竞争力持续弱化，此次违规事件无疑雪上加霜。

05公募回归价值本源成必然

德邦基金的困境，并非个例，而是公募行业流量化营销乱象的一个缩影。近年来，互联网流量盛行，部分基金公司急于追求规模速成，借助大V带货、短期业绩炒作等方式吸引投资者，忽视了合规底线与投资本质，最终陷入“规模暴涨—业绩翻车—信任崩塌”的恶性循环。

此次事件也推动了公募行业的合规整治。2026年3月，证监会发布新修订的公募信披新规，降低短期业绩披露要求，新增7年、10年中长期业绩披露，同时将投资者盈利占比、换手率等指标纳入披露范围，引导行业告别短期炒作，回归长期价值投资本源。此前，各大基金销售平台已陆续下架“加仓榜”“实时估值”等易引发频繁申赎的功能，进一步规范营销行为。

对于德邦基金而言，想要走出困局，仅靠换帅与股权处置远远不够。唯有彻底整改合规漏洞，完善风控体系，纠正“规模至上”的经营导向，回归基金投资本质，才能逐步修复市场信任；而对于整个公募行业而言，德邦基金的教训警示所有机构：流量可以带来短期规模，但唯有合规经营、坚守价值，才能实现长期发展。这场由违规营销引发的连锁危机，终将成为公募行业高质量发展进程中的一记深刻警钟。（作者：券业观研君）

Fintecdaily.com认为，德邦基金近期遭遇的股权折价甩卖及业绩崩盘，是公募行业过度追求“流量变现”而忽视合规底线的必然代价。德邦稳盈增长基金通过与互联网大V违规联动实现单日规模激增，却因风格严重漂移和AI赛道回撤导致一季度巨亏21亿元，这种“规模暴涨—业绩翻车”的模式严重损害了持有者利益。监管层对其采取的暂停产品注册等重罚，直接切断了公司的业务增长点，使其公募牌照溢价在二级市场大幅缩水，20%股权折价挂牌仍无人问津正反映了市场对其未来经营确定性的存疑。董事长左畅的离任及具有风控背景的武晓春接任，虽体现了公司强化合规的姿态，但长期存在的风控短板与高频交易带来的风格不稳定性并非换帅能立竿见影。在公募行业转向中长期业绩考核、严厉打击大V带货乱象的新规下，德邦基金面临的不仅是暂停发行的业务停滞，更是品牌信誉的结构性坍塌。