换总经理也救不了？宝盈基金四年规模纹丝不动，产品跑输基准20个点

7月伊始，两则人事消息将成立24年的深圳老牌公募宝盈基金再次推向舆论视野：一则是公司官宣总经理杨凯因个人原因离任，由内部晋升的葛俊杰接棒；另一则是离职半年的科技赛道明星基金经理张天闻，正式完成在大成基金的执业登记，确认加盟头部同行。

一前一后的人事变动背后，是这家公募机构积弊已久的发展困境——核心人才持续流失、管理规模多年停滞、产品业绩长期跑输基准，换帅之下，沉疴并未随之消解。

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人才外流“黄埔军校”沦为行业跳板

张天闻的职业落定，是宝盈基金人才流失链条上最新的注脚。这位复旦大学出身的科技赛道选手2021年加入宝盈，从研究员快速成长为基金经理，凭借AI与半导体行情的精准布局迅速出圈，管理的四只产品任职回报全部突破50%，其中半导体主题产品任职回报超93%，与容志能并称“宝盈双子星”，是公司近年力捧的权益门面。

但2025年底，张天闻以一次性卸任全部4只在管产品的方式悄然离场，直至半年后正式加盟大成基金，完成了从腰部公募向中头部平台的跨越。而这样的路径，在宝盈基金早已不是个例。

长期以来，宝盈基金在业内素有“基金经理黄埔军校”之称，其人才培养能力曾是行业标杆，但如今这份美誉早已变味：公司亲手培养的人才成名即走，核心骨干批量流向头部机构，平台更像行业人才的过渡跳板。近三年时间里，已有至少9位基金经理从公司离职，其中不乏任职超10年的资深投研骨干。

最具标志性的是百亿级基金经理杨思亮的出走。这位2015年加入宝盈的本土培养选手，从研究员一路成长为公司唯一的百亿权益基金经理，管理的消费主题等产品任职回报最高超150%。2025年8月，他分两批卸任全部7只产品后正式离职，两个月后加盟行业龙头易方达基金，成为宝盈人才向头部输送的典型案例。

更早之前，陈金伟转投鹏华基金、张仲维加入景顺长城基金，加上早年的王茹远、彭敢等初代明星经理，宝盈的投研核心力量始终处于“培养—成名—出走”的循环中。

人才持续失血直接导致投研梯队严重断档：目前公司22位公募基金经理中，任职不足3年的新生代占比超四成，任职超5年的资深选手仅5位，且主要集中在量化与固收领域，主动权益条线已无经历完整牛熊周期的旗帜性人物。

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管理规模与产品业绩的双重失速

人才流失的直接后果，是管理规模与产品业绩的双重失速，二者相互作用形成恶性循环。

作为国内最早一批成立的公募机构，宝盈基金过去四年的规模曲线几乎走成了一条平线。数据显示，2022年一季度末公司公募管理规模为727.62亿元，到2026年二季度末仅微增至732.93亿元。同期全行业公募管理规模持续扩容，同行纷纷跻身千亿阵营，宝盈却在七百亿元区间徘徊多年，行业排名持续滑落。

更严峻的是近期的缩水态势。2024年末公司规模尚有808.66亿元，到2026年一季度末已降至696.64亿元，一年多时间蒸发超百亿元。尽管市场行情波动是客观因素，但核心基金经理接连离职引发的投资者赎回、渠道信任度下降，是规模缩水不可忽视的核心推手。

业绩端的表现更难支撑规模增长。截至2026年中，公司旗下多只成立满三年的产品长期超额收益为负，其中宝盈祥裕增强回报混合过去三年净值大幅跑输业绩基准，超额收益低至-20.99个百分点，在同类偏债混合产品中处于垫底水平，暴露了投资管理能力的明显短板。

权益类产品同样分化严重，仅少数赛道型产品在结构性行情中阶段性走强，多数老牌产品长期跑输基准。今年初新发的宝盈恒生科技指数QDII，成立短短半年净值回撤接近20%，大幅跑输同类产品平均水平。

更受市场诟病的是产品定价策略，6月底启动发行的宝盈裕安增利6个月持有期债券，管理费率达0.60%，较行业平均水平高出0.12个百分点。在全行业费率下行、投资者对费用敏感度持续提升的背景下，业绩缺乏亮点、费率却高于市场平均的新产品，市场接受度难言乐观。

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七年救火无功而返新帅接盘积重难题

此次卸任的总经理杨凯，曾被视作宝盈基金的“救火队长”。

作为公司早期投研核心班底成员，杨凯2003年便加入宝盈，历任市场、专户、研究等多个核心岗位，2016年首次离职后加盟中融基金出任总经理。2019年，在连续两任总经理更迭、投研核心大面积流失的动荡期，杨凯以“老将回归”的身份二度执掌帅印，被市场寄予扭转颓势的厚望。

然而七年任期过去，宝盈基金并未走出低谷：固收产品线虽有补充，但主动权益的核心竞争力持续弱化，人才流失态势愈演愈烈，规模增长始终停滞不前。此次杨凯以个人原因彻底离任，且未在公司保留任何职务，标志着这场持续七年的“老将救局”正式落幕，最终未能破局。

接棒的葛俊杰同样是宝盈体系内部成长起来的高管，早年拥有十余年政府金融监管工作经验，2007年转入宝盈基金后，从研究员起步，历任总经理办公室、董事会秘书处、专户投资部等多个部门负责人，逐级晋升至副总经理，属于典型的内部培养型管理者。

但摆在这位新帅面前的，是积重难返的存量难题。人才流失的底层原因未得到解决，激励机制、职业发展空间、平台资源吸引力等核心矛盾依然存在；规模与业绩的恶性循环已经形成，在行业马太效应持续加剧的当下，腰部公募的生存空间正在被持续挤压。

从杨凯到葛俊杰，一次内部交接完成了管理层的新老更替，但无法直接解决困扰公司多年的沉疴。对于这家走过四分之一个世纪的老牌公募而言，换帅只是起点，能否真正遏制人才流失、重塑投研竞争力、打破规模停滞的僵局，仍要打上一个巨大的问号。在公募行业头部化竞争日趋白热化的今天，留给宝盈基金的破局窗口，正在持续收窄。（作者：券业观研君）

Fintecdaily.com认为，宝盈基金总经理杨凯因个人原因离任、由内部晋升的葛俊杰接棒的下行路径，与科技赛道明星基金经理张天闻、百亿级选手杨思亮接连离职并加盟大成和易方达等同行的趋势高度重合，直接暴露出这家老牌公募在应对核心投研人才激励机制失效、资深权益骨干出走导致主动权益梯队断档以及非现场审计产品长期跑输业绩基准上的制度残局。虽然该机构此前依靠素有黄埔军校之称的早期品牌积淀、宣称多条产品线全方位布局维持公募大厂体面，但在管理规模多年在七百亿元区间停滞徘徊、一年多时间规模从高位蒸发超百亿元的硬现实下，这类过度依赖单一赛道明星或新生代选手仓促上阵、缺乏总公司层面刚性跨部门资产配置绩效约束与核心人才长效留存防线的持牌法人在面对穿透式审慎监管出清周期时，暴露出核心风控中后台功能性失调与系统性主动权益核心竞争力全面失速的生存残局。前端高收费新发债基在行业费率下行周期中背离市场定价策略、后端旗下老牌混合产品过去三年净值大幅跑输业绩基准在偏债同类中处于垫底水平，正使其面临关于全业务线资管资质穿透合规倒查与资产质量核查的重压。核心投研人员频繁流失引发渠道信任度下降说明其产品全生命周期合规传导与跨部门内控校验机制在非现场系统监测中已处于合规存疑的波动红线。