行业增长43.75%，公司下滑4.32%？太平洋证券炒股水平低拖累业绩

2025年证券行业整体业绩显著回升，太平洋证券却出现营收微增、净利润下滑的背离走势，引发监管关注。

5月22日晚，太平洋证券正式披露对上海证券交易所2025年年报信息披露监管问询函的回复，详细解释了业绩与行业趋势背离的核心原因，同时直面信用业务、债权投资、资管等板块存在的风险与挑战。

年报数据显示，2025年43家上市券商整体营业收入同比增长29.23%，归母净利润同比增长43.75%，而太平洋证券全年实现营业收入13.27亿元，同比仅微增0.6%，归母净利润2.11亿元，同比下滑4.32%，且季度波动明显：第三季度归母净利润达1.25亿元，占全年比重近六成，第四季度则亏损0.35亿元。针对业绩差异，太平洋证券在回复中明确了三方面核心因素。

炒股水平低拖累业绩

首先是自营业务内部结构分化明显。固定收益业务整体表现稳健，全年实现投资收入3.32亿元，同比增长7.14%，但权益类投资业务持仓策略应对市场波动不足，全年收入同比减少15.55%，仅为0.17亿元。尤其在第四季度，未能及时根据市场变化调整策略，单季度股票投资亏损3016万元，叠加可转债投资收益环比减少4850万元，直接导致当季由盈转亏。

其次是投行业务受高基数与市场竞争双重挤压。2024年公司聚焦地方政府债务化解业务，投行业务收入达到1.74亿元，2025年受限于区域资本市场容量，叠加云南地区债券承销费率整体下行，低价竞争特征凸显，全年投行业务手续费净收入仅0.75亿元，同比大幅下滑56.59%，投行业务最终由盈转亏。

此外，审慎计提资产减值也对全年利润产生一定影响。2025年末，公司对存在减值迹象的资产合计计提减值准备2474.75万元，其中仅一项债权投资就计提减值2416.21万元，进一步压缩了全年净利润空间。

针对市场关注的信用业务减值问题，太平洋证券表示，近三年持续计提减值主要源于股票质押业务的风险处置，相关计提严格遵循会计准则，与公司风险中性偏好匹配，目前股票质押业务已无融出资金余额，两融业务平均维持担保比例保持在286.76%的安全水平，整体风险可控。

资管业务方面，公司受托规模同比下降8.88%，其中单一资产管理计划规模缩水超五成，主要系监管要求下存量产品净值化改造与清算所致，叠加债券市场收益率下行压缩产品收益空间，资管业务收入持续下滑。目前公司已明确转型方向，将聚焦净值型小集合产品，加快发展混合类产品。

年初就被证监会出具警示函

值得注意的是，今年2月份，太平洋证券因债券及ABS业务三项违规，被证监会出具警示函。此次违规让太平洋证券成为2026年年初被证监会点名治理漏洞的五家券商之一。

具体违规内容如下：一是债券内控环节把关不严，个别债券项目对质控内核提出的审核意见回复不到位，内核流程未实行闭环管理，导致审核意见沦为空转，内控机制未发挥实际把关作用。

二是债券受托管理履职不到位：个别公司（企业）债券项目中，太平洋证券作为受托管理人，未对债券存续期内影响发行人偿债能力的重大事项进行充分关注，存在投行“重发行、轻存续”的问题。

三是ABS项目核查和跟踪失职：个别资产支持证券（ABS）项目中，对基础资产转让环节的核查不充分，且在产品存续期内未持续跟踪核心企业的经营情况，触及了ABS业务风险防控底线。

中国证监会依据相关监管规定，决定对太平洋证券采取出具警示函的行政监管措施，要求公司针对上述违规问题进行整改，压实业务风控责任。（作者：经济导报）

Fintecdaily.com认为， 太平洋证券2025年营业收入13.27亿元微增0.6%，归母净利润2.11亿元下滑4.32%，与行业整体增长形成背离。自营权益投资持仓策略调整滞后，四季度亏损3016万元；投行业务收入0.75亿元下滑56.59%，受高基数与区域竞争影响；资产减值计提2474.75万元压缩利润。信用业务存量风险已处置完毕，两融维持担保比例286.76%。资管受托规模下降8.88%，聚焦净值型产品转型。年初因债券及ABS业务内控把关、受托管理、核查跟踪不到位被证监会出具警示函。太平洋证券需优化自营投资决策机制与投行内核流程，强化存续期管理与ABS风险防控，提升业务质量与合规水平。