保险协同收入停滞，企业健管增长65%：平安健康换引擎

平安健康的利润仍在增长，但收入已经踩下刹车。

8月18日，平安健康医疗科技有限公司发布2026年中期业绩。上半年，公司实现收入24.84亿元，同比下降0.7%；归属于母公司股东的利润2.19亿元，同比增长63.5%；经调整净利润2.27亿元，同比增长37.7%。

收入没有增长，利润却继续上升。这是一组足够值得拆解的数据反差。

更明显的变化发生在业务结构中：作为基本盘的商保协同业务收入15.84亿元，同比基本持平；企业健康管理业务收入则达到7.14亿元，同比增长65.1%，占总收入的比例由上年同期的17.2%升至28.7%。

与此同时，平安健康披露，上半年AI医生使用人数超过970万，AI带来的毛利贡献占比约4.6%。

一边是接近平安集团保险业务的商保协同基本盘，一边是快速扩张的企业健康管理，再加上被频繁强调的医疗AI，平安健康正在形成三个身份：保险集团的医养服务基础设施、企业健康管理服务商，以及AI医疗平台。

但从财报看，这三条业务线的成熟度并不相同。

01

 营收下降0.7%，净利增长63.5%：

利润改善不只来自业务增长

平安健康上半年收入24.84亿元，较上年同期的25.02亿元略有下降；毛利却由8.40亿元增至9.57亿元，同比增长13.9%，毛利率由33.6%提升至38.5%，增加4.9个百分点。

这意味着，公司利润增长的核心并不是收入扩张，而是收入结构和履约成本发生变化。

同期，平安健康营业成本为15.27亿元，同比下降8.1%，降幅明显高于收入降幅。成本下降带来的毛利率改善，是归母利润增长63.5%的重要支撑。

但利润表中也存在需要区分的因素。

上半年，公司销售及营销费用为3.86亿元，同比增长1.3%；管理费用为4.06亿元，同比增长9%；其中研发费用为1.44亿元，同比下降10.6%。与此同时，其他收益净额由上年同期的185万元增至3888万元，金融资产及合约相关资产减值损失则由3019万元降至101万元。

因此，平安健康利润增长既包括主营业务毛利改善，也受到其他收益增加和减值损失减少影响。仅用“净利润增长63.5%”概括经营变化，并不完整。

真正积极的信号，是公司在收入基本停滞的情况下提高了毛利率。这说明平安健康正在摆脱互联网医疗早期依靠低毛利商品销售、流量补贴和重运营投入换规模的模式。

但另一面是，研发费用同比下降10.6%，管理费用却增长9%。对于一家强调AI医疗能力的公司而言，未来还需要回答：研发投入下降来自阶段性项目节奏，还是技术投入开始进入效率收缩阶段？

利润增长已经出现，收入增长能否重新跟上，才是下一阶段的考验。

02

商保协同收入基本持平，

企业健管成为真正增量

平安健康上半年商保协同业务收入15.84亿元，同比基本持平，约占总收入的63.8%。

这意味着，平安集团仍是公司最重要的业务入口和支付方。平安健康向平安寿险、平安产险、平安健康险、平安银行等主体提供医疗、健康及养老服务，并把相关权益嵌入保险产品和金融客户服务体系。

公司披露，上半年享有“平安居家”权益的客户，其寿险新单件均首年保费是不享有相关权益客户的9.7倍。

这个数字能够说明高价值保险客户与医养权益之间存在较强关联，但不能简单理解为医疗服务直接令保费提高9.7倍。根据公司披露口径，该指标比较的是两类客户购买相关保险产品的件均首年保费，本身还可能受到客户财富水平、保险产品层级及渠道结构影响。

商保协同的价值，不只是向平安集团收取服务费用，更在于让医疗、养老权益成为保险获客、客户留存和高价值保单销售的一部分。

问题在于，这项基本盘上半年没有继续增长。

真正承担增量任务的，是企业健康管理业务。上半年，该业务收入达到7.14亿元，同比增长65.1%；过去12个月服务的付费企业客户超过7700家，同比增长超过73%，企业健管业务GMV超过17.9亿元。

从收入占比看，企业健管已经由辅助业务逐渐成为第二支柱。

不过，平安健康的企业客户扩张同样离不开集团渠道。公司在中报中表示，其重点通过平安集团渠道触达具有较强支付能力和支付意愿的大中型企业，并提供“商业保险+健康保障计划+医疗健康服务”一体化方案。

这形成了一个微妙关系：企业健管表面上是平安健康向外部市场拓展，但其获客、支付安排和产品组合仍与平安集团的保险及金融生态深度连接。

因此，企业健管能否成为真正独立的增长引擎，不仅要看收入增速，还要看外部客户占比、续约率、单个企业贡献以及脱离集团渠道后的获客能力。上述部分指标本期尚未获得充分披露。

平安健康已经找到第二增长点，但这条增长曲线是否足够市场化，仍需要更多数据证明。

03

970万AI用户，4.6%毛利贡献：

AI仍是效率工具

上半年，平安健康“AI+真人医生”服务覆盖平安集团全部个人客户，AI医生使用人数超过970万。公司还披露，AI辅助医生诊疗准确率接近96%，复杂疾病多学科会诊方案准确率接近90%。

这些指标展示了AI医疗的应用规模，但平安健康此次披露的另一个数字更值得关注：AI毛利贡献占比约4.6%。

这意味着，AI已经开始对利润产生可计量贡献，却还没有成为决定公司盈利的主要力量。

目前，AI在平安健康体系中的角色更像一层效率基础设施。它可以承担初步咨询、病情信息整理、医生辅助、健康档案分析和服务匹配，降低部分重复性服务成本，但最终的医疗判断和高风险服务仍需要真人医生参与。

因此，衡量平安健康AI能力，不能只看模型数量、问诊准确率和使用人数，还要看它能否持续降低单位服务成本，提高医生接诊效率，推动保险客户使用医疗权益，并提高企业客户续约率。

同样需要注意的是，相关准确率和毛利贡献均为公司披露口径，具体测试范围、样本构成和核算方法仍需结合后续信息理解。

对平安健康来说，AI不是一项独立悬浮的技术业务，而是连接保险、企业客户与医疗服务的工具。它真正的商业价值，不是替代医生，而是让平安集团庞大的金融客户和企业客户可以用更低成本获得标准化医疗健康服务。

平安健康这份中报并不差：毛利率提高4.9个百分点，归母利润增长63.5%，企业健管收入增长65.1%，盈利能力继续改善。

但这份财报也说明，公司的增长逻辑正在切换。商保协同仍然贡献近三分之二收入，却已经基本停止增长；企业健管成为新增量，却仍然高度借力平安生态；AI覆盖970万用户，却只贡献约4.6%的毛利增量。（作者：Tao财经）

Fintecdaily.com认为，平安健康上半年收入微降，归母利润增六成以上，毛利率提升近五个百分点。利润改善主要来自成本下降与结构优化，而非收入扩张。商保协同收入基本持平，仍贡献近三分之二；企业健康管理增六成五，成为主要增量，但获客仍深度依赖集团渠道。AI使用人数超九百万，毛利贡献约4.6%，定位更接近效率工具。保险系医疗健康平台的核心价值在于服务保险客户与提升保单粘性。商保协同停滞与企业健管依附生态并存，收入重新增长与外部客户占比是下一阶段关键。研发费用下降需关注技术投入节奏，避免效率改善掩盖增长动能不足。