信用减值159亿，蚂蚁消金为何一季度挂牌64.78亿不良？

消费金融行业正在迎来一轮规模空前的不良资产出清。

据银登中心公开信息，2026年上半年，已有24家持牌消费金融公司挂牌转让122个不良资产包，合计未偿本息532.02亿元，同比增长74.5%。其中，中银消金以117.44亿元位列第一，招联消金以106.29亿元紧随其后，蚂蚁消金则以5个项目、64.78亿元排名第三。

值得关注的是，蚂蚁消金的5个项目全部集中在一季度。公开信息显示，相关资产包涉及约418万笔个人消费贷款、170万至171万名借款人，借款人加权平均年龄主要集中在36岁至38岁，加权平均逾期时间在1年至3年之间。

几乎同一时期披露的另一组数据，则揭示了蚂蚁消金的盈利压力。

2025年，蚂蚁消金实现营业收入215.60亿元，同比增长41.7%；净利润31.11亿元，却只增长约2%。与此同时，公司信用减值损失由102.3亿元升至159.4亿元，一年增加约57.1亿元。

一边是仍居行业前列的31.11亿元净利润，一边是159.4亿元信用减值和64.78亿元不良资产包。这不是一家头部消费金融公司突然“不赚钱了”，而是资产规模停止高速增长后，信用成本开始更加清晰地进入利润表。

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 418万笔千元债权：

64.78亿不良包的真实结构

2026年一季度，蚂蚁消金先后发布5期个人不良贷款转让公告，未偿本息分别约为13.26亿元、12.68亿元、11.02亿元、15.64亿元和12.17亿元，合计约64.78亿元。

从绝对规模看，64.78亿元已经相当于蚂蚁消金2025年末总资产的约2.1%。但比总额更值得关注的，是这些资产包的内部结构。

根据公开数据粗略测算，418万笔贷款对应约170万名借款人，意味着每名借款人平均涉及约2.46笔贷款；户均未偿本息约3810元，单笔未偿本息约1550元。

这是一批典型的小额、高频、高度分散消费信贷。与企业贷款和房产抵押贷款不同，小额消费贷普遍缺乏抵押物，单笔金额不高，借款人数却十分庞大。一旦进入深度逾期，金融机构不仅要考虑能否收回本金，还要计算短信、电话、人工催收、司法诉讼和委外管理成本。

面对数百万笔千元级债权，逐笔诉讼很可能出现成本倒挂。即便部分借款人仍具备一定还款能力，机构投入的人力和时间也未必能够覆盖回收收益。这正是消费金融公司越来越依赖批量转让的原因。

通过银登中心将资产打包转让给地方AMC等专业机构，可以缩短处置周期、减少催收投入，并释放被不良资产占用的拨备和资。

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营收增长42%、利润只增2%：

159亿信用减值吞噬增长

蚂蚁消金仍然是消费金融行业最赚钱的机构之一。

2025年，公司实现营业收入215.60亿元，较2024年的152.13亿元增加63.47亿元；同期净利润由30.51亿元增至31.11亿元，只增加约6000万元。

按照公开数据测算，蚂蚁消金净利润率由2024年的约20.1%下降至2025年的约14.4%，一年下降约5.6个百分点。

收入大幅增长，利润率却明显下降，关键变量是信用减值。

2025年，蚂蚁消金信用减值损失达到159.4亿元，较上年的102.3亿元增加约57.1亿元，增幅超过55%。这一金额相当于当年营业收入的约74%，约为同期净利润的5.1倍。

换句话说，蚂蚁消金不是没有获得更多收入，而是新增收入中的相当一部分，被信用成本和风险准备消耗。

历史数据也能看到资产质量压力的积累。联合资信披露的数据显示，2022年至2024年，蚂蚁消金不良贷款余额分别为15.2亿元、39.5亿元和55.2亿元；同期不良贷款率分别为1.69%、1.74%和1.78%。不良余额两年增加约40亿元，不良率也连续抬升。

需要说明的是，2026年挂牌的64.78亿元包含利息，部分资产可能已经核销，不能与2024年末55.2亿元不良余额直接比较。但从不良余额上升、信用减值增加到批量转让提速，风险成本对利润的影响已经越来越明显。

这形成了蚂蚁消金财务数据中最值得关注的反差：收入增长41.7%，净利润只增长2%；资产收益增加了，真正留在利润表里的增量却十分有限。

判断一家消费金融公司是否“好赚”，不能只看最后赚了多少钱，还要看为获得这些利润承担了多少信用成本。

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规模增长停下来后，

蚂蚁消金必须重新计算风险成本

蚂蚁消金的优势十分明确。

依托支付宝、花呗、借呗及线上消费场景，公司拥有超过4亿消费者，具备多数消费金融公司难以复制的获客、数据和交易场景优势。这也是蚂蚁消金能够迅速成长为行业唯一一家总资产超过3000亿元机构的重要原因。

但2025年，蚂蚁消金总资产为3122.90亿元，同比下降约0.47%；表内贷款余额约3136亿元，同比增长约1%。相比此前的高速扩张，资产增速已经明显放缓。

在快速增长阶段，新增贷款可以带来更多利息收入，也能够在一定程度上稀释存量不良。当资产规模基本停滞，历史风险就必须依靠核销、催收和批量转让真实消化。

资本指标同样值得关注。2025年前三季度，蚂蚁消金资本充足率由12.15%降至11.66%，再降至11.57%；杠杆率由8.94%降至8.65%、8.32%。公开数据没有显示其突破监管要求，但下降趋势意味着，资本已经成为制约规模继续扩张的重要变量。

批量处置不良资产，既能改善资产质量指标，也能降低风险资产占用，为后续业务投放腾出空间。

值得注意的是，2025年3月，蚂蚁消金曾因公司治理不完善、风控独立性不足、贷后管理不到位、委外催收管理不到位，被重庆金融监管局罚款140万元。蚂蚁消金当时回应称，处罚针对2022年的检查内容，公司已经完成整改。

这张罚单不能与2026年挂牌的不良资产包直接建立因果关系。但二者指向的是同一条业务链：贷前准入、风险定价、贷后管理、委外催收以及不良处置。

对一家拥有数亿用户的消费金融公司而言，风险从来不会集中表现为少数大额违约，而是分散在数百万笔小额贷款之中。规模越大，模型、系统和催收流程的微小偏差，最终都可能被放大成巨额信用成本。

蚂蚁消金仍然赚钱，而且利润规模仍处于行业前列。但另外三组数字同样不能忽视：64.78亿元不良资产包、159.4亿元信用减值损失，以及从20.1%降至14.4%的净利润率。（作者：Tao财经）

Fintecdaily.com认为， 2026年上半年24家持牌消费金融公司挂牌122个不良资产包合计532.02亿元，同比增长74.5%，蚂蚁消金以64.78亿元位列第三，5个项目集中一季度，涉及418万笔贷款约170万借款人，户均未偿本息3810元，单笔1550元，小额高频分散特征突出。2025年蚂蚁消金营业收入215.60亿元同比增长41.7%，净利润31.11亿元仅增2%，信用减值损失升至159.4亿元增加57.1亿元，净利润率从20.1%降至14.4%。不良贷款余额2022-2024年从15.2亿元增至55.2亿元，不良率从1.69%升至1.78%。总资产3122.90亿元同比微降，贷款余额增速放缓，资本充足率与杠杆率持续下行。批量转让不良成为主要出清方式，在规模扩张停滞后，信用成本对利润侵蚀作用显现，贷后管理与委外催收合规压力同步增加。消费金融行业进入不良集中处置周期，头部机构需平衡资产质量与盈利能力。