华创证券电子首席耿琛离职，十年卖方生涯落幕

端午节前夕，华创证券研究所副所长兼电子首席耿琛拟离职的消息在业内刷屏。截至6月19日，证券业协会系统已无法查询到耿琛的执业登记信息。据多方消息，其下一站或为深圳若愚科技——一家哈工大（深圳）孵化的具身智能机器人大脑公司。这是华创证券近半年来离任的第三位首席，前两位分别是传媒首席刘欣和化工首席杨晖。

耿琛2015年入行，先后在中投证券、中泰证券负责电子行业研究，2017年加盟华创证券。他拥有美国新墨西哥大学计算机硕士学位，曾任新加坡国立大学计算机学院研究员，计算机科班背景为其深耕电子行业卖方研究提供了差异化基础。在华创八年间，耿琛带领电子团队从无到有重返新财富榜单：2019年获行业第五名，2021至2025年连续五年上榜，依次拿下第五、第三、第四、第四、第五名。据机构之家报道，他在朋友圈发文称，25岁到35岁的十年二级卖方生涯“给自己个及格分”，未来十年“用新的方式继续为中国科技崛起尽绵薄之力”。

耿琛离任后，电子板块研究工作预计由联席首席分析师岳阳统筹。与2017年外部引进的耿琛不同，岳阳2019年入行以来便扎根华创，属于内部成长起来的研究骨干。

半年三个首席出走

华创研究所的近期人事变动远不止耿琛一人。2025年12月，研究所完成一轮集中调整：首席经济学家牛播坤、交运首席吴一凡、固收首席周冠南出任联席所长，非银首席徐康升任副所长，宏观首席张瑜接任首席经济学家。与之形成对比的是，同月传媒首席刘欣离职，化工首席杨晖跳槽中信建投。加上耿琛，华创半年内走了三位首席。

外部引进则走精准补位路线：2025年8月引入原财通证券副所长张一弛，任研究所副所长，分管中游制造研究中心与海外研究；2026年4月引进曾广荣担任非银联席首席。

从公募分仓佣金排名看，2023年至2025年华创研究所分别位居行业第20、第17、第17名，属于凭借特色赛道突围的腰部精品研究所。在卖方研究进入降佣周期、头部效应加剧的背景下，人才流失与引进的拉锯将持续考验华创研究基本盘的稳定性。

2025年营收净利双降

华创证券的经营业绩同样承压。据华创云信（600155.SH）2025年年报，华创证券全年实现营业收入26.31亿元，同比下降7.64%；净利润4.03亿元，同比下降0.92%。截至2025年末，总资产502.3亿元，净资产167.6亿元。

分板块看，财富管理业务表现亮眼，实现收入8.08亿元，同比增长21.18%，其中证券经纪业务（不含席位租赁）收入6.39亿元，同比增长25.8%，是增长主引擎。信用交易业务收入2.95亿元，同比增长5.05%，两融业务规模55.37亿元，同比大增38.88%。机构业务收入6.46亿元，同比增长10.43%。

但投资与交易、投行、资管三大板块全面缩水：投资与交易业务收入8.57亿元，同比下降23.64%，主因交易性金融资产公允价值变动及处置收益减少，衍生金融资产期末余额仅0.06亿元，较期初骤降89.97%；投行业务收入1.86亿元，同比下降28.40%；资管业务收入0.67亿元，同比下降36.61%，主因市场波动导致部分产品净值未触及业绩报酬计提门槛。

母公司华创云信全年营收31.48亿元，同比减少6.08%；归母净利润1.82亿元，同比增长194.72%，主要因上年基数极低。2025年度拟不进行现金分红。

14亿纾困诉讼6月开庭

华创证券近期最受关注的非经营性事件，是持续发酵的贵州百灵纾困纠纷。2019年，应贵州百灵实控人姜伟请求及地方政府协调，华创证券通过两期资管计划以股份转让形式向姜伟等提供资金14亿元，持有贵州百灵1.61亿股股份；另提供股票质押借款3.61亿元，质押1.10亿股。两期纾困计划分别于2022年7月、2024年3月到期，质押借款于2024年8月到期，姜伟方均未履行回购和还款义务。

2025年8月，华创证券向贵阳中院、云岩区法院提起诉讼，索赔金额合计约17.61亿元。据华创云信5月21日公告，该案将于6月4日在贵阳中院开庭，姜伟等已提交反诉状，请求返还预付固定收益款3.86亿元及利息、赔偿浮动收益损失7011.97万元、停止谋求贵州百灵控制权的行为等。受纾困纠纷反复拉锯影响，华创云信股价自2025年9月以来跌幅接近25%。

并购太平洋证券仍在审核

华创证券对太平洋证券的控股申请，是另一个长期悬而未决的重大事项。2022年5月，华创证券通过司法拍卖以17.26亿元竞得太平洋证券10.92%股权（7.44亿股），成为第一大股东。2023年9月，证监会正式受理华创证券变更为太平洋证券主要股东的申请。2024年1月，华创云信股东会审议同意华创证券拟在太平洋证券董事会换届时取得相应董事席位、成为其控股股东。

但该申请至今仍在证监会审核中，已远超法定3个月的审核时限。市场机构普遍认为获批概率约70%至80%，最可能落地的窗口期为2026年三季度。核心障碍包括“一参一控”监管红线——华创若控股太平洋将同时控股两家券商，后续需推进吸收合并——以及华创投行历史罚单整改、太平洋证券合规评级长期为CCC级等问题。

截至6月10日，华创云信在上证e互动的最新回应仍为“股东资格尚在证监会审核中”。（本文为fintecdaily独家深度稿件，不构成任何投资建议。首发于 fintecdaily 官网。获取更多即时金融科技深度资讯，请访问 fintecdaily.com。）