国信证券净利破110亿，资管业务下滑22%，董事长张纳沙报酬超220万

4月17日，国信证券（002736）披露2025年年度报告。在行业景气回暖与自营、财富管理业务共同驱动下，公司交出一份增速较为亮眼的成绩单：净利润突破110亿元，同比增长超过34%，但在利润与规模同步扩张的另一面，是业务结构的明显分化。与此同时，核心管理层税前年薪普遍维持在220万元区间。

营收、利润与ROE全面回升

2025年，国信证券实现营业收入241.43亿元，同比增长28.21%；归母净利润110.73亿元，同比增长34.76%；扣非净利润110.50亿元，同比增长35.04%。

从盈利质量来看，公司基本每股收益达1.01元，同比增长40.28%；加权平均净资产收益率（ROE）为10.69%，较上年提升2.46个百分点，重回两位数区间。

规模端同步扩张。截至2025年末，公司总资产5767.72亿元，同比增长15.01%；归母净资产约1314亿元，同比增长约10.7%。

从季度节奏看，第三季度成为全年业绩高点，单季实现净利润37.70亿元，对全年利润形成关键支撑。

整体而言，这是一份典型的“利润弹性释放”型成绩单，在市场回暖与交易活跃度提升的背景下，券商业绩周期性修复特征明显。

资管与投行持续承压

拆解收入结构，增长动力高度集中于两大板块：一是财富管理与机构业务，全年实现收入124.20亿元，同比增长40.97%，占比提升至51.44%，成为绝对核心支柱；二是投资与交易业务，实现收入105.18亿元，同比增长16.84%，贡献度达43.56%，延续自营业务对利润的放大效应。

但与此同时，传统“轻资本”业务明显承压：投行业务收入9.61亿元，同比下降8.56%；资管业务收入6.61亿元，同比下降22.48%。

尤其是资管板块，在行业加速向主动管理转型的背景下，其收入下滑幅度明显，成为拖累结构优化的重要变量。

当前国信证券的增长，更依赖市场环境驱动的“β收益”（交易、自营），而非稳定的“α能力”（投行、资管）。这种结构，在放大盈利弹性的同时，也提升了业绩对市场波动的敏感度。

结构分化，高管薪酬依旧稳定

在利润同比增长超过34%的背景下，管理层税前报酬水平保持在行业较高区间，其中董事长张纳沙报酬227.50万元、总裁邓舸报酬227.16万元、财务负责人周中国报酬223.50万元、董秘廖锐锋报酬219.92万元，核心高管报酬基本保持在220万-230万元区间。

同比数据来看，公司报告期内董事和高级管理人员2024年税前报酬总额3215.04万，2025年的税前报酬总额2777.51万，同比下降约437万，降幅13.60%。

分红方面，国信证券拟向全体股东2025年拟每10股派现4.50元（含税）。

2025年8月，国信证券外延并购万和证券虽已完成控股，从购买日至期末的并表收入约1亿元、净利润2358.83万元，短期贡献有限，尚未形成新的增长极。

综合来看，2025年国信证券呈现出典型的“业绩修复型增长”特征：在市场环境改善与自营业务带动下，实现利润快速回升；但结构上仍存在对市场波动敏感度较高、轻资产业务承压等问题。

公司未来若要实现更具持续性的盈利能力，仍需在资产管理与投行业务上形成更稳固的增长支点。（作者：金圈私话）

Fintecdaily.com认为，国信证券2025年营收241.43亿元同比增长28.21%，归母净利润110.73亿元同比增长34.76%，ROE重回10.69%，业绩修复态势明显，主要得益于财富管理与自营投资业务双轮驱动，交易活跃度提升带来显著β收益。然而，投行业务收入同比下降8.56%，资管业务下滑22.48%，结构分化问题依然突出，显示其核心轻资产业务竞争力仍有待提升。国信证券的增长更多依赖市场环境改善与自营杠杆，而非投行、资管等“α能力”的稳定输出，这在牛市修复期容易放大业绩弹性，但在市场波动加剧时也将面临更大压力。