从中国矿场到全球棋盘：华人矿工出海五年，有人亏掉底裤，有人 All in AI

2021 年 9 月，一纸禁令。中国境内的矿机集体断电，算力地图上那片最大的红色骤然熄灭。

接下来发生的事情，被圈内人称为“大迁徙”——不是几万台矿机，是几百万台；不是几家小公司，是整个产业链。

从新疆、四川、内蒙古的深山老林，到哈萨克斯坦的荒原、美国德州的旷野、俄罗斯西伯利亚的冻土、南美洲的雨林，华人矿工用集装箱和钞票，在全球重绘了一张算力地图。

五年过去，2026 年的夏天，这张地图已经面目全非。

五年后的今天，这门生意的玩法已经大变样。当年交过巨额“学费”的人，有的索性转身成了当地电厂的合伙人，有的顺势把矿场改造成了 AI 数据中心。

当然，也有人因为没摸透当地的合规要求，交了昂贵的违约金，最后落得个机器吃灰、黯然离场的结局。

在香港举行的 MoneyFrontier 2026 新基建智算峰会上，矿业老兵、AI 精英汇聚一堂，算力之心对多个参会嘉宾发言进行了梳理，让我们看看出海这趟浑水，到底多深？

那些活下来的人，做对了什么？

一、全球版图

如果你现在打开全球比特币算力分布图，会发现一个隐秘的事实：华人矿工从未离开牌桌，只是换了一张桌子。

嘉楠科技海外销售总监罗勋透露，嘉楠的业务如今已经稳定分布在美洲、北美洲、非洲等多个区域，并完成了当地的合规体系建设和算力优化。嘉楠自有算力达到 7.45EH/s，最新矿机 A16 的能效比已经做到 12.8J/T——这个数字背后，是整整五年在海外摸索和积累出来的生存本能。

2021 年“5·19”之后，大量矿工突然涌入哈萨克斯坦，原先谈好的电力成本随着新政策一夜变天。但 JDK Capital 创始人 Daisy 回忆，最惨痛的一课发生在埃塞俄比亚——“复兴大坝”限电期间，当地供电断崖式下跌，供电比例一度突然降到每天只有约 23%。矿机进去了，出不去，大量设备被困在厂房里吃灰。美国德州 ERCOT 电力市场的竞价机制，也让后来者吃尽苦头，用电方越来越多，电价自然波动，“你以为锁定的低价电，其实是浮动的。”

MaxBit Power 总经理卫振宇选择了一条更重的路：俄罗斯天然气自发电。他在 2018 年从新疆深河一带起步，2021 年出海后直奔俄罗斯，判断“战争不可能永远持续，制裁也不可能永远持续”。他的团队在俄罗斯取得了完整的运营牌照，从挖矿一路向上游延伸，把自己变成了一家能源公司。

公开数据也在印证这轮迁徙的深度。CoinShares 2026 年 Q1 报告指出，美国的份额持续增加，但德州 SB 6 法案（2025 年 6 月签署）已对大型挖矿和数据中心提出新的强制要求，包括远程断开能力。与此同时，巴拉圭和埃塞俄比亚正在成为新兴挖矿区域。

二、交的学费

出海五年，如果让矿工们总结最大教训，排名第一的不会是“币价跌了”，而是“合规没做好”。

卫振宇在俄罗斯交过大量学费后得出一个反常识的结论：俄罗斯是一个讲法律程序的国家。“当地物流公司甚至会通过诉讼起诉海关，而且有可能胜诉。只要合同和手续合法，对方很难随意刁难。”

但问题是，太多人带着不合规经营的“惯性”出海。早期矿机进口，很多人为了省钱走灰关、低报甚至接近走私，“这为后来合法化埋下了巨大隐患。合规矿场不敢接收没有 GTD 海关报关单的机器，因为这是违法的。”

俄罗斯 2024 年 11 月通过总统令正式允许合规挖矿，给了行业约一年半的过渡期，要求矿场申报矿池观察者链接、钱包地址、矿机信息及监控系统。 但紧接着 2024 年 12 月的法案又宣布，10 个地区从 2025 年 1 月至 2031 年 3 月全面禁止挖矿。 政策翻脸的速度，比矿机散热风扇转得还快。

美国则是另一个“学费重灾区”。Anovary 的高蚵在美国做了四五年，直言“海外政府的要求、办事逻辑和国内完全不同”。北美电力市场的运作方式，很多人花了两年才弄明白。“有些美国矿场遇到夏季尖峰电价时，电费会突然非常高，直接把整个项目的综合成本拉上去。”

Daisy 更直接：“把合规、运营、需求响应等成本全部算进去，美国可能是综合成本最高的地区之一。” 这也是为什么美国往往最早淘汰高能耗矿机——淘汰下来的机器，再流向俄罗斯等低成本地区，形成了一条全球设备流动的暗河。

资金也是一个隐形杀手。Daisy 观察到一个残酷现象：“很多人拿到优质电力后不断对外融资，自己却不敢投，最终资源被已经准备好资金的人直接拿下。” 她打了个比方：核心资源就像在沙漠里发现黄金，如果你没有铲子，还要到处找人借钱买铲子，黄金早就被准备好资金和工具的人挖走了。

Skyward Digital 的 COO DL 从金融角度补充：2023 年市场低迷时，美国部分矿工通过矿机贷款等方式获得了更多算力，“在合适时间进行布局，也在合适时间进行套期保值”，到了 2024 年市场回升时实现了较大的资产增长。 会借钱、会锁价、会套保的矿工，和只会“买机器插电”的矿工，差距正在拉大。

三、转型是风口，还是新一轮割韭菜？

现在去任何一场矿业大会，听到最多的词不是“算力”，是“AI”。

美国上市矿企正在集体撕掉“矿企”标签，淡化挖矿，强调 AI。

摩根士丹利报告指出，到 2028 年美国可能因 AI 数据中心耗电面临 20%的电力缺口，相当于 3300 万家庭用电量。

VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel 直言，比特币矿企正坐拥“金矿”，向 AI 基础设施转型带来投资机会。

但矿场真的说转就转吗？

DL 看得很清楚：“矿场并不能轻易直接转成 AI 数据中心，两者之间存在显著差异。”

高蚵更谨慎：“一个高等级 AI 数据中心，单位兆瓦的投入可能达到上千万美元。以前做挖矿时觉得自己有一定资金实力，但到了 AI 时代，很多矿业公司的资金体量甚至无法覆盖一个大型 AI 集群的投入。”

针对这股热潮，部分矿工对 AI 保持着极度审慎的态度。

Daisy 直接给所有人泼了一盆冷水：“很多人觉得挖矿不好，AI 更好，于是矿场还没有做好就急着转型 AI。但当你已经听到风口吹了一段时间时，别人往往已经准备了很久。”

她认为今年下半年会看到大量 AI 数据中心面世，但这些项目至少从 2024 年中就已经启动，“绝不是 2025 年风口出现后才启动”。

高蚵的建议更实在：不要因为挖矿行情不好，就立刻把所有资产卖掉转投 AI。“矿机再持有两年，可能仍有较大价值；但如果贸然把熟悉的资产卖掉，进入完全陌生的行业，风险会非常高。”

他还提醒：不要轻易卖掉优质电力资源。“未来三到五年，全球电力需求仍会快速增长。现在美国有些矿场按矿场出售可能价值有限，但如果能够改造成数据中心，价值会完全不同。”

尽管转型困难重重，但更多矿工已经开始尝试：

很多前脚还在挖矿的团队，后脚已经悄悄“All in AI”了。

比如链力液冷 CTO 陈汉伟的团队，最开始做的是区块链液冷，现在跟着英伟达芯片越来越夸张的散热需求，直接全面转向了 AI 基础设施。

他们转得很坚决，去年的收入里挖矿还占七成，但他们的目标是明年要把 AI 业务的收入拉到七成。

原因很简单，当新一代高算力芯片普及后，AI 液冷的大规模商用才刚刚起步，这里面全是基建的机会。

更深层的逻辑是，有人观察到转型 AI 不仅仅是倒腾设备的生意，更有可能是参与新型基建设施的机会。

KUAI.cloud 创始人兼 CEO 朱砝就在会场中提到，行业模式本质是服务全球离岸支付与价值存储。在中立的“公共空间”进入商业视野的当下，分布式治理机制以及通信网络、应用商店、数据中心等新型基础设施的需求或将有更大的发展空间。

基于此，KUAI.cloud 现在正利用自己多年攒下的全球通信技术与服务 B 端的经验，积极拓荒 AI 和新基建业务。

这种“拓荒”甚至延伸到了外界觉得冷门的地方。

比如在 MaxBit Power 总经理卫振宇眼里，俄罗斯反而是一片潜在的 AI 蓝海。

虽然战争和制裁让当地的 AI 发展慢了半拍，但这恰恰意味着巨大的市场空白。

卫振宇认为，如果能在当地拿到好位置和好资源，数据中心的投资回报周期甚至能压缩到 8 个月左右。

一旦未来局势缓和，国内的云服务和互联网巨头出海俄罗斯，第一件事就是要找本地算力和数据中心。

谁提前按合规流程把坑占好了，谁就能吃到第一波红利。

Eda Zhang 任职的 Volcminer 则走了另一条路——从桌面矿机改造成桌面 AI 智能设备，同时计划推进推理芯片。

热潮总有退去的一天。

就像 Daisy 提醒的那样：红利期冲得越猛，退潮时回撤的风险就越大。

回看这出海的五年，整个圈子的生存法则早就变了。

过去那种靠拉关系、打信息差、胆子大就能闭眼赚钱的莽荒时代结束了。

现在想留在牌桌上，拼的是谁能把当地的合规手续吃透，谁会用金融工具去对冲风险，谁能熬过漫长的运营周期。

挖矿这门生意消失了吗？并没有。

只要你能搞到 4 美分一度的便宜电，这依然是个能跑通的商业模型。

只是现在的游戏门槛，变成了实打实的“全球合规指南”。

在俄罗斯，你得按照规定一板一眼地申报海关和矿池链接；

在美国德州，你要去适应复杂的电力竞价机制；

在加拿大，你得耐着性子熬过长达两年的天然气项目审批。

至于另一条路——AI，那同样不是一劳永逸的避风港，而是另一张更贵的牌桌。

上面坐着英伟达、CoreWeave、谷歌、微软，筹码是数十亿美元级别的资本。跨界进入全新的行业周期，必然面临资金体量上的巨大客观风险。

矿业积累的土地、电力、运维等原始优势，确实是一张难得的入场券，但绝不是护身的“免死金牌”。

不过好在，在庞大的 AI 算力缺口之下，这条新路上依然有足够的缝隙与空间，去容纳并支持那些愿意抛弃赚快钱幻想、稳步转型的矿工。

2026 年的夏天，全球算力地图上，华人矿工的矿机仍在轰鸣。

但声音最大的地方，可能不再是西伯利亚的天然气电厂，而是那些早在 2024 年就悄悄签下 AI 数据中心合同、现在正把液冷管道铺进机房的“前矿工”们。

潮水一直都在。

只不过这一次，能安稳留在岸上的，是那些早早就把合规做透、把本地化运营摸熟的长期主义者。（作者：算力之心）

Fintecdaily.com认为，矿工出海五年换的是桌子不是离场，存活变量从电价差切到合规、本地牌照与电力合同结构。灰关进口与不合规惯性会在合法化时变成资产死结，俄罗斯过渡期与地区禁令、德州竞价与尖峰电价都说明政策与市场规则比币价更先决定盈亏。资金到位与套期保值拉开了会借钱布局和只会插电的差距。矿场改AI数据中心不是贴标签就能完成，单位兆瓦投入与芯片散热等级远超挖矿体量，电力与土地是入场券不是免死金牌。风口启动往往早于舆论一年以上，后知后觉者容易在红利尾声接盘。便宜电仍能撑起挖矿模型，门槛已是全球合规与金融对冲能力。转型拼的是本地化运营与资本厚度，不是叙事切换速度。