北京人寿净利增五成背后：偿付能力跌破监管线，核心股东股权遭冻结

成立第八年的北京人寿，交出了一份表面光鲜、内里紧绷的成绩单。

2025年，该公司实现营业收入97.09亿元，同比增长22.86%；净利润1.59亿元，同比增长53.37%，连续第三年盈利。然而，第四季度单季净亏损约2.3亿元，将前三季度的盈利积累几乎吞噬殆尽。更值得警惕的是，核心偿付能力充足率已从年中的106.38%一路下滑至2026年一季度的80.33%，远低于100%的监管安全线，综合偿付能力充足率也降至159.50%，逼近150%的预警线。

四季度急转直下，综合收益转负

北京人寿2025年的业绩呈现出明显的"前高后低"。

据联合资信2026年3月发布的跟踪评级报告及中证鹏元公告，北京人寿2025年全年保险业务收入81.69亿元，同比增长18.90%；已赚保费78.68亿元，同比增长19.12%；投资收益9.69亿元，同比增长63.99%。投资端的强劲表现成为拉动全年利润增长的核心引擎——全年投资收益率为6.54%，在非上市寿险公司中位列第三。

但利润表上的增长掩盖了资产负债表的恶化。2025年，北京人寿其他综合收益税后净额为-5.05亿元，较2024年的正3.03亿元大幅减少8.08亿元，直接导致综合收益总额由正转负，全年为-3.46亿元。这意味着，虽然净利润增长了五成，但净资产实际被侵蚀了近3.5亿元。

造成这一背离的核心原因是债券市场波动。2025年三季度国债收益率大幅上行，导致公司固收类资产出现较大浮亏，综合投资收益率降至4.09%，同比下降3.04个百分点。而到四季度，投资收益率进一步恶化——全年投资收益9.69亿元减去前三季度约8亿元的投资贡献，四季度单季投资收益极为有限，叠加年末准备金计提和赔付支出集中释放，Q4单季净亏损约2.3亿元。

负债端的压力同样显著。2025年赔付支出14.38亿元，同比激增85.03%；退保金1.82亿元，同比增长50.79%；提取保险责任准备金66.74亿元，同比增长14.64%。综合退保率从上半年的0.39%升至三季度的0.50%，四季度进一步攀升至0.67%。

经营现金流也在快速萎缩。2025年三季度累计净现金流从14亿元降至8亿元，四季度进一步减少至约7亿元。分红账户和万能账户均出现净现金流出，三季度分别为-6.06亿元和-5.60亿元，四季度扩大至-9.89亿元和-16.03亿元。

截至2025年末，北京人寿总资产339亿元，净资产仅16亿元，总负债323亿元，保险合同负债274亿元。

偿付能力持续恶化，资本内生增长近乎停滞

偿付能力是北京人寿当前最突出的压力点。

2025年各季度，该公司核心偿付能力充足率呈逐季下滑态势：一季度103.4%、二季度106.38%、三季度97.63%（首次跌破100%监管红线）、四季度82.42%。2026年一季度进一步降至80.33%。综合偿付能力充足率从二季度的190.07%降至四季度的159.00%，2026年一季度为159.50%，虽有企稳但仍紧贴预警线。

更核心的问题在于资本内生增长能力极弱。2025年三季度，该公司核心一级资本仅增长78万元；四季度仅增长约4万元——与1.59亿元的年净利润形成巨大反差。北京人寿解释称，这主要是因为国债收益率下行导致负债增提，以及固收资产浮亏侵蚀净资产，盈利向核心资本转化的效率极低。

风险综合评级方面，北京人寿已连续多个季度维持在BB级，SARMRA得分75.01分，未达到A级标准，反映出风险管理基础仍有短板。

在联合资信2026年3月给出的评级中，北京人寿主体长期信用等级维持AA，评级展望稳定。但联合资信同时指出，公司其他综合收益浮亏对净资产影响较大，且业务发展不断消耗资本，需关注未来核心资本补充压力。

北京人寿在回复媒体采访时表示，公司正积极运作引入外部战略投资者，同时运用资本补充债等工具补充资本。目前公司已发行三期资本补充债，合计规模16亿元（21北京人寿01余额6亿元、22北京人寿余额5亿元、22北京人寿资本补充债02余额5亿元），票面利率均为AA-。

核心股东债务缠身，引战前景不明

资本补充的紧迫性不言而喻，但北京人寿的股权结构恰恰构成了最大障碍。

该公司由九家股东发起设立，注册资本28.6亿元，全体股东均为财务类投资者，无控股股东和实际控制人。三大股东——北京顺鑫控股集团、北京供销社投资管理中心、北京韩建集团——各持股约14%，股权高度分散。

问题在于，多家核心股东自身深陷困境：

北京韩建集团涉及多起债务诉讼，被列为失信被执行人，其持有的北京人寿38800万股已出质，1172.6万股被冻结至2027年5月，股权几乎被全部锁定。值得注意的是，韩建集团委派的原非执行董事杨连鹏已于2025年5月辞职。

北京草桥实业总公司同样被列为失信被执行人。

朗森汽车产业园开发有限公司将持有的全部35701万股股权出质给成长幸福（北京）投资有限公司。

北京供销社投资管理中心自2021年起三次尝试转让所持约14%股权，均未成功。

上述三家合计持股超过38%，其股权被冻结、出质的状态，直接限制了公司的增资渠道——当公司需要资本支持时，部分股东或因自身财务压力难以提供有效助力，而引战也面临股权结构不稳定的不确定性。

人事密集调整，银保渠道依赖度高

2025年以来，北京人寿多个核心岗位出现变动。董事杨连鹏于5月辞职，王琳、李建兵于5月因到龄退休离职，虎欣于4月出任首席合规官。2026年1月，金磊获监管核准担任河北分公司总经理助理。公司称董事会设有15个席位（此前为19席），个别人员变动属于正常人事更替。

在业务端，北京人寿高度依赖银保渠道，期缴保费占比超85%，主要合作银行包括北京农商行、邮储银行、民生银行等。这一渠道结构在规模扩张期效率显著，但也意味着公司对银行渠道政策和手续费成本高度敏感。2024年12月，北京人寿北京分公司因向商业银行支付协议外利益，被北京金融监管局处以警告并罚款1万元（京金罚决字〔2024〕44号），相关责任人贺俊红被罚3000元。

2025年10月31日，北京人寿再收罚单。因个别投资资产风险分类不准确、内控管理不到位，北京金融监管局对公司处以警告并罚款26万元，对责任人晋小江处以警告并罚款5万元。

连续盈利尚不足以弥补历史亏损

北京人寿2018年成立，前六年持续亏损，至2022年才实现首次盈利（净利润约1200万元），2023年盈利1.03亿元，2024年盈利1.04亿元，2025年盈利1.59亿元。三年合计盈利约3.78亿元，但成立初期累计亏损规模庞大，未弥补亏损缺口尚未填平。

联合资信在评级报告中指出，公司盈利尚未覆盖早年亏损规模，加之资本市场波动、赔付压力加大以及保险市场竞争加剧，未来盈利实现情况需关注。

2025年，北京人寿总资产超343亿元，规模保费突破82亿元，累计服务客户590万人，提供保险保障金额超7.2万亿元，连续三年入围北京企业百强。但资产规模的增长并不能替代资本质量的改善——当核心偿付能力持续低于监管线、核心股东无力输血、引战进展不明时，这家新锐寿险公司正面临成立以来的最大考验。（本文为fintecdaily独家深度稿件，不构成任何投资建议。首发于 fintecdaily 官网。获取更多即时金融科技深度资讯，请访问 fintecdaily.com。）