字节跳动的金融牌局：十二年里的第一次“刹车

近日，上市公司海联金汇发了一则公告：收到天津同融电子商务有限公司的《关于终止股权转让协议的函》，持续两年半的联动优势100%股权收购案正式终止。

12年第一次踩刹车，14亿的支付牌照买黄了

天津同融是抖音体系内的持股平台，持有抖音支付科技有限公司的全部股权，也是这笔交易的收购主体。按2024年4月签署的协议，交易对价是基准7.5亿元加交割日净资产，合计约14亿元。

这是字节跳动12年并购史上，第一笔公开“踩刹车”的交易。

IT桔子数据显示，自2014年至2026年初，字节跳动累计完成61笔并购、156起投资事件。字节一贯的姿态是“看准就出手、出手必交割、交割即整合”。支付行业的联动优势，竟成了屡战屡胜的字节系面前的一道坎。

两年半的时间里，这笔交易始终未能取得央行对股权变更的核准批文。

2026年8月28日，央行公布新一批非银行支付机构《支付业务许可证》续展结果，联动优势因存在《中国人民银行行政许可实施办法》第二十四条所列情形，被中止续展审查。

续展的不确定性，最终压垮了这笔并购。

交易双方选择“友好协商”收场。抖音额外支付了超6000万元——以借款豁免的形式。这笔钱是2025年6月联动优势为配合交易推进、基于合规要求收缩业务时产生的整改成本，抖音以无追索权的方式让它回到原股东体系继续经营。

不是花不起这14亿，而是这张牌照的不确定性已经让继续等下去变得不划算。

想要的牌照没拿到，标的还背着一个亿罚单

抖音想要的，是联动优势手里那张全国范围的银行卡收单牌照。

2020年8月，字节跳动通过天津同融收购武汉合众易宝，拿下第一张支付牌照。合众易宝2012年成立，2014年取得全国范围互联网支付牌照。

2024年经央行批准更名为"抖音支付科技有限公司"，2026年7月完成高管变更批复，业务类型调整为储值账户运营Ⅰ类，牌照有效期长期有效。

这是一张线上支付牌照，主打抖音电商、直播打赏、DOU+等场景内的支付闭环。

但抖音近几年最凶猛的扩张在本地生活。到店团购、外卖、线下商户收款——这些场景必须依赖银行卡收单资质。按相关规定，为实体特约商户提供条码支付收单服务的，应当取得银行卡收单业务许可。

联动优势手里的牌照配置，在国内第三方支付机构中算齐全：全国范围银行卡收单、互联网支付、移动电话支付三张牌照，外加基金销售支付结算、跨境人民币支付、跨境外汇支付等资质。正是抖音支付版图上缺失的那块拼图。

但这块拼图从一开始就带着瑕疵。

联动优势在续展期间曾多次收到监管大额罚单：2024年9月，因2020年7月至2023年8月期间为3家跨境商户办理购汇及跨境付汇业务时对交易信息审查不合规，被国家外汇管理局北京市分局罚没合计8470.84万元；

另因未落实交易信息真实、完整、可追溯要求等违法违规事实被罚款290万元。累计罚没金额超过1亿元。

中止续展后，联动优势需要先消除触发第二十四条的情形，再重新申请续展，再通过央行股权变更审批，再完成业务整合。参照行业可比案例，嘉联支付曾在被中止审查约一年后才在第六批公示中过审。这条路径的最短时长，无人能给出准确预期。

据透露，抖音此前也跟进洽谈过多家持有线下收单牌照的支付机构，2023年5月还传出将收购快钱支付，但据抖音相关人员回应“只是初步洽谈，并未有下文”。符合“全国银行卡收单+不缺失省份”条件、且合规底子干净的标的，本就屈指可数。

5500亿小贷生意正被监管层层拆解

众多金融牌照中，抖音目前更依仗的是网络小贷牌照。

2021年，字节跳动全资入股深圳市中融小额贷款有限公司。这家2012年成立的小贷公司，注册资本在2022年4月一度增至90亿元，彼时已是行业内注册资本最高的小贷公司之一。中融小贷是抖音“放心借”的核心放款主体。

2026年9月30日——与联动优势收购终止同一天——工商登记显示，中融小贷正式更名为深圳海豚小额贷款有限公司。

“中融”二字长期容易与另一家问题机构中融信托混淆，后者于2026年4月依法进入破产程序。更名意在消除与中融信托的关联误解，且新名称“海豚”寓意友好。

这家小贷公司的资产规模已经相当可观。据财新报道，字节跳动贷款余额截至2025年初已接近5500亿元。五年时间，从零干到5500亿，工具就是嵌在支付和内容场景里的“月付”与“放心借”。

2021年成立的海南字跳商业保理有限公司、2022年设立深圳市智永慧科融资担保公司、收购北京华夏保险经纪公司获得保险经纪牌照加上2020年入主的合众易宝和海豚小贷，抖音已经搭建起小贷、支付、保理、融资担保、保险经纪的金融牌照矩阵。

但围绕小贷的贷款逻辑正在被监管系统性拆解。

2026年4月，央行等八部门联合印发《金融产品网络营销管理办法》，9月30日正式施行。

办法的核心条款之一，是“第三方互联网平台为金融消费者和投资者购买金融产品提供转接渠道的，应当跳转至金融机构自营平台，不得跳转至其他开展金融产品网络营销的第三方互联网平台”。

同时，贷款产品不得再列入支付工具选项。这意味着过去十多年把借贷伪装成支付的“无感诱导”模式，正式画上红线。

抖音的合规反应也很迅速。8月，贷超导流业务“智选借款”下线。

智选借款的运作方式是：用户在放心借被拒后，被推荐给欢太金融、钱小乐等第三方产品，抖音不承担放款资金风险，只赚流量费。这正是办法明确禁止的“A平台→B第三方助贷→银行/消金”的多级跳转模式。

抖音9月明确表态，金融营销需具备合法资质并完成平台认证，严禁超范围经营；禁止以欺诈、不正当竞争、借权威机构名义等行为进行误导性金融营销；近期还对推介违规跨境开户服务等非法金融跨境展业营销行为开展专项整治，处置相关违规内容上千条。

支付牌照碰壁、贷超导流下线、金融产品营销被全面纳入监管——抖音过去五年金融扩张的高速列车，第一次真正意义上踩下刹车。

但抖音并未停手。

国内受限，字节跳动开始向海外延伸。

2026年8月，菲律宾SEC解除线上放贷牌照冻结，字节跳动在菲律宾的融资牌照主体正式浮出水面：PIPO Financing (PH), Inc.，前身为Kidmmanj Lending，运营产品名为TikTok Paylater。这家主体已作为TikTok Shop在菲律宾的官方“关联支付服务提供方”，写进平台公开服务条款。

同一时期，PIPO体系已在菲律宾、马来西亚、新加坡、香港等多地部署，形成统一的金融品牌架构。这意味着字节的金融扩张正在国内收紧的同时，向东南亚市场整体迁移。（作者：菜菜说金融）

Fintecdaily.com认为，字节终止联动优势收购，是十二年来首次公开踩刹车，核心卡在银行卡收单续展中止与大额罚单带来的不确定性。线上支付牌照已到手，本地生活扩张却缺线下收单拼图，合规瑕疵让继续等待变得不划算。小贷余额近五千五百亿后，营销新规切断多级导流与支付工具伪装借贷，智选借款下线是直接反应。支付碰壁、导流受限、营销纳入行政监管，国内金融扩张的高速通道被收窄。更名海豚小贷意在切割关联误解，同时向菲律宾等地延伸融资与Paylater，把增长迁到监管更宽松的市场。牌照矩阵仍在，但路径从场景无感嵌入转向持牌自营与海外落地。后续看收单资质能否另寻干净标的，以及海外主体能否承接国内被压缩的信贷与支付增量。