中科创新四个月撤回科创板IPO：上市前大额分红、研发投入与商誉问题

10月22日，上交所网站披露，因武汉中科创新技术股份有限公司（下称“中科创新”）及其保荐人东吴证券股份有限公司撤回发行上市申请，上交所决定终止其首次公开发行股票并在科创板上市的审核。

从申请获受理到主动撤回，中科创新此次科创板IPO历时不足四个月。

今年6月29日，公司科创板IPO申请获上交所受理，7月15日进入问询阶段。但此后近三个月，公司始终未能完成首轮问询答复，直到10月22日以“主动撤回”收场。

这并非中科创新首次冲击资本市场。2014年7月，公司曾申报创业板IPO，拟募集资金1.97亿元，保荐机构为东莞证券。2016年5月31日，该次发行上市申请终止审查。

业绩持续增长，研发投入占比逐年下降

从经营业绩看，中科创新近三年保持增长。

2023~2025年，中科创新营业收入分别为1.99亿元、2.93亿元、3.78亿元，归母净利润分别为3142.48万元、4517.63万元、7927.06万元，扣非归母净利润分别为2857.26万元、3731.77万元、7554.72万元。

按照招股书披露的数据，中科创新符合科创板第一套上市标准中关于最近两年净利润为正、累计净利润不低于5000万元的财务指标要求。

科创属性方面，中科创新披露，最近三年累计研发投入8188.11万元，占累计营业收入的9.40%；研发人员91人，占员工总数423人的21.51%；截至2025年末，拥有有效期内发明专利70项。

不过，研发投入的增长质量及专利与主营业务的关联性，仍值得进一步观察。

招股书显示，70项有效发明专利中，有69项的申请日期早于2022年8月。报告期内，公司新申请并获授权的发明专利仅有1项。此外，70项专利中有14项系收购华宇一目及西红柿科技时继受取得，其中包括数据安全、隐私计算等软件类专利。

另一项值得关注的指标是研发投入占比。

2023年至2025年，公司研发投入占营业收入的比例分别为11.67%、10.26%和7.53%，呈逐年下降趋势。

一边分红，一边拟募资补流

中科创新本次IPO拟募集资金7.76亿元，其中拟用2亿元补充流动资金。

而招股书显示，中科创新账面并不缺钱。

截至2025年末，公司货币资金9424.66万元，交易性金融资产5300万元，两者合计约1.47亿元；报告期各期末，公司资产负债率分别仅为25.01%、28.55%、28.43%；经营活动产生的现金流量净额分别为3661.88万元、3486.79万元、3887.89万元，连续3年为正。

相比募资用途，更受关注的是IPO前的现金分红。

2024年、2025年，中科创新均进行了现金分红，金额分别为4642万元、1136.02万元，其中2024年的分红金额已经超过了公司当年的净利润的九成。中科创新近3年累计现金分红5778.02万元，占近3年累计净利润1.56亿元的37.04%。

高额分红将直接惠及控股股东与实控人。

股权结构显示，湖北和润联投资管理有限公司直接持有中科创新56.62%股份，是第一大股东；实控人张芾通过直接持股以及控股和润联两层架构，合计持有公司52.62%股权。

当企业在上市前持续分红，同时计划通过IPO募集资金补充流动资金时，市场自然会关注两个问题：一是分红与经营资金需求之间如何平衡，二是新增融资的规模和用途是否具有充分必要性。

一笔商誉的形成路径引发关注

招股书显示，截至2025年末，中科创新合并报表商誉账面价值5330.37万元，占资产总额的7.93%，主要为收购子公司华宇一目和西红柿科技产生。

从招股书披露的交易过程看，这笔商誉涉及控股股东和润联此前收购华宇一目股权，以及中科创新后续将其纳入上市主体的过程。

2022年9月，和润联与华宇一目股东签订股权转让协议，受让华宇一目44%股权，转让价款3379.20万元，当年11月完成工商变更。

2023年10月，和润联再以900万元受让华宇一目10%股权，并出资3780万元参与增资，持股比例升至66.71%；同年12月，华宇一目将西红柿科技、无锡华宇收为全资子公司。

2024年12月，中科创新向和润联等9名股东换股收购华宇一目100%股权。招股书称，该次收购属于同一控制下企业合并，商誉以华宇一目在最终控制方合并报表中的账面价值为基础持续计量。

由此，华宇一目3482.61万元、西红柿科技1847.76万元合计5330.37万元的商誉，经由控股股东的“先买后卖”，整体平移进上市公司合并报表。

这一过程体现了控股股东先行整合资产、上市公司后续收购的路径。

其本身并不意味着交易存在违规，但由于涉及控股股东参与的资产整合，仍有必要关注相关资产的估值依据、交易定价公允性、业务协同效果，以及商誉后续是否存在减值风险。

中科创新也提示风险称，如果子公司的经营情况出现不利变化，有可能会产生较大商誉减值，将对公司未来的经营业绩产生不利影响。（作者：经理人杂志）

Fintecdaily.com认为，中科创新不足四月撤回，说明问询阶段已卡住关键点。业绩达标不等于科创属性过关，研发占比连降、新授权发明极少，专利与主业的关联会被反复追问。账上现金与经营现金流并不紧张，却一边高比例分红、一边募资补流，资金必要性与股东取现节奏会形成对冲。控股股东先整合再换股注入，商誉平移进表，估值依据与后续减值风险是审核必看项。同一控制合并合法，但不能替代对定价公允与业务协同的说明。主动撤回比硬答更省时间，也暴露出申报前对研发质量、分红逻辑与关联整合披露准备不足。科创板要的是可持续投入与技术沉淀，不是短期财务包装。