巨额亏损压顶、新人扛新品！老牌公募银华基金权益业绩持续失速

成立25年的老牌公募银华基金，正深陷“扩规模、差业绩”的行业困局。一边是全年高频新发基金、产品数量持续扩容，公募总规模创下历史新高；另一边是核心权益业务持续拉胯，混合型基金规模近乎腰斩，近五年权益产品累计亏损超百亿元。基要局梳理行业数据发现，银华基金不仅中长期权益收益率持续跑输行业均值，旗下两大头部明星基金经理焦巍、李晓星更是多年收取数十亿元管理费，却为基民带来数百亿元亏损，业绩争议持续发酵。

在权益业绩疲态尽显的背景下，银华基金依旧加速新品布局，甚至启用从业仅2.53年的新生代基金经理独挑新基金发行大梁，投研能力短板再度被市场热议。基要局认为，老牌公募重渠道发行、轻投研质量的发展模式，正在持续透支品牌口碑，也让大量基民承受长期亏损压力。

新人独担新发重任！迷你基金经理业绩、风控双短板暴露

当前新基金发行市场热度不减，银华基金持续加码新品布局，2026年再推偏股混合新品银华嘉盈，该基金于4月28日获证监会注册批文，5月19日至5月27日开启认购，股票资产投资比例60%-95%，港股通标的投资比例0%-50%，募集门槛2亿元，而拟任基金经理为从业年限尚浅的万鑫。

基要局查阅公开资料显示，万鑫拥有9年证券从业经历，但公募基金经理从业年限仅2.53年，2024年6月才正式出任基金经理。截至2026年一季度末，其在管3只基金合计规模仅1.87亿元，全部为迷你型基金，单只基金最大规模仅1.23亿元，管理体量极小。

业绩层面，万鑫的权益投资能力显著不及行业水平。Wind数据截至5月20日，其公募偏股投资经理指数近一年、总回报收益率分别为14.65%、14.62%，大幅落后业绩比较基准9.79个、22.84个百分点。细分单只产品来看，银华嘉选平衡A、银华裕利任职回报分别跑输基准2.4个、11.65个百分点；其中银华裕利年内、近一年收益率分别为-0.25%、5.44%，持续跑输基准。

投资风控与持仓同质化问题同样突出。基要局注意到，万鑫旗下在管产品重仓股高度重合，2026年一季度末，银华鑫锐灵活配置与银华嘉选平衡前十大重仓股有8只重合，银华裕利与银华嘉选平衡也有5只标的重叠，持仓集中度偏高、多元化布局不足。

风险收益匹配度上，其产品投资者体验分化极差。截至5月20日，银华裕利、银华鑫锐灵活配置A卡玛比率仅0.46、1.47，均低于同类产品均值，风险控制能力偏弱。即便本就规模迷你，银华鑫锐灵活配置一季度规模仍环比缩水0.31亿元，资金持续出逃印证市场认可度低迷。

值得关注的是，银华嘉盈若成功发行，将是银华基金2026年第13只新成立产品。持续发力新品发行的背后，是公司权益投研人才断层、成熟基金经理业绩拉胯的无奈现状。

发行激进规模分化！混合基金五年近乎腰斩

作为深耕公募行业25年的老牌机构，银华基金近年新品布局节奏行业领先，但规模增长呈现严重结构性失衡，权益核心业务持续萎缩。

数据显示，2025年以来银华基金新申报基金56只、新成立基金38只，涵盖股票、混合、债券、FOF、QDII全品类。其中新成立20只股票型基金全部为ETF及联结基金，主动权益基金仅5只，主动权益布局极度保守。在审产品中，待审批20只基金里指数型基金占13只，混合型、债券型仅各2只，发展重心明显偏向被动产品。

规模层面，2026年一季度末银华基金公募总规模达6838.86亿元，环比大增300.7亿元创历史新高，行业排名第22位。但基要局深度拆解规模结构发现，增长完全依赖货币基金，其货币基金规模单季大增332.95亿元至3799.59亿元，占总规模比重高达55.56%，权益、固收主动业务并未贡献增量。

核心的混合型基金更是陷入“数量暴增、规模腰斩”的反常困境。2021年二季度末，银华混合基金规模1368.49亿元、存续66只；到2026年一季度末，产品数量增至91只，规模却大幅缩水至670.77亿元，近乎腰斩。

规模缩水覆盖面极广，截至2026年一季度末，旗下51只混合基金规模较2021年二季度出现下滑，19只产品规模缩水超10亿元。其中王牌产品银华富裕主题、银华心佳两年持有期分别缩水179.69亿元、102.07亿元，是核心缩水主力。整体来看，银华股票+混合权益基金总规模，较2021年四季度末减少208.81亿元，权益业务持续萎缩已成定局。

中长期业绩全面溃败！五年股票投资亏超百亿

新品频发、规模扩容的表象之下，是银华基金中长期投资能力的全面缺位。基要局对比行业基准数据发现，公司股混基金长期收益率持续大幅跑输行业平均，整体盈利能力薄弱。

截至5月20日，银华股票型基金近三年、近五年收益率均值为19.25%、5.18%，远低于行业28.02%、15.01%的均值；混合型基金近三年、近五年收益率21.55%、3.61%，同样低于行业24.55%、13.74%的平均水平，长短周期业绩均显著落后。

逐年收益数据更能体现业绩惨淡。2021-2025年，银华基金股票投资年度收益分别为-176.13亿元、-187.26亿元、-154.83亿元、-109.42亿元、166.15亿元，五年累计亏损109.22亿元，百亿级亏损让基民长期承受资产缩水。

单只产品业绩达标率更是堪忧。基要局统计显示，86只可统计近三年业绩的基金中，55.81%的产品跑输业绩基准，27只产品跑输超10个百分点；拉长至五年维度，66只主动权益基金中69.7%的产品不敌基准，39只跑输超10个百分点，15只跑输超20个百分点，更有3只产品跑输幅度突破50个百分点，中长期投研短板彻底暴露。

明星经理盛名难副！焦巍、李晓星百亿亏损换十亿管理费

作为银华基金两大招牌明星基金经理，焦巍、李晓星曾是公司百亿权益规模的核心支柱，如今却成为业绩巨亏的重灾区，高额管理费与巨额亏损的反差，引发市场广泛争议。

焦巍掌舵的银华富裕主题A是银华规模最大的主动权益基金，业绩持续疲软。截至5月20日，该基金年内、近一年、近三年、近五年收益率分别为-4.79%、-0.22%、-0.45%、-44%，全线跑输基准。持仓节奏严重踏错市场行情，2023-2024年重仓持续下跌的消费板块，2025年后扎堆走势低迷的金融板块，精准踏空主流行情。

收益数据显示，2021年至2026年一季度，银华富裕主题累计亏损91.46亿元，同期收取管理费高达10.54亿元。其在管其他产品同样惨淡，银华富饶精选三年持有近三年收益率仅0.31%，跑输基准24个百分点，成立以来总回报-35.04%。此前其卸任的两只基金，任职回报均超-40%，业绩全面崩盘。整体来看，焦巍公募偏股投资经理指数近三年收益率-6.23%，大幅落后22.97%的基准。

另一位百亿级明星基金经理李晓星，业绩表现同样不及预期。截至5月20日，其在管8只基金中，4只产品近三年跑输基准，3只核心产品近五年跑输基准超25个百分点。2021年至2026年一季度，李晓星旗下8只基金合计亏损91.59亿元，其中2022-2024年亏损集中爆发，而同期为公司贡献的管理费收入高达24.01亿元。

基要局总结指出，对于公募基金而言，投研能力与基民收益是立足根本。银华基金作为25年老牌公募，深耕行业多年却陷入“重发行、轻业绩，重规模、轻收益”的恶性循环，新人基金经理能力不足、老牌明星经理业绩褪色、权益业务持续缩水、长期百亿级亏损，多重问题叠加。未来若无法补齐投研短板、优化投资体系、平衡规模与收益，或将持续流失基民信任，老牌公募的市场竞争力或将进一步弱化。（作者：基要局）

Fintecdaily.com认为，银华基金2025年以来新成立基金38只，2026年一季度总规模6838.86亿元，环比增加300.7亿元，但权益业务持续萎缩。混合型基金数量从2021年二季度末的66只增至91只，规模却从1368.49亿元降至670.77亿元，近五年缩水超50%。股票型基金近三年、近五年平均收益率19.25%、5.18%，低于行业均值28.02%、15.01%。混合型基金近三年、近五年收益率21.55%、3.61%，也低于行业24.55%、13.74%。2021年至2025年股票投资累计亏损109.22亿元。旗下两只核心产品银华富裕主题A和银华心佳两年持有期分别缩水179.69亿元、102.07亿元。焦巍管理的银华富裕主题A近五年收益率-44%，李晓星旗下8只基金2021年至2026年一季度合计亏损91.59亿元，同期收取管理费24.01亿元。86只可统计近三年业绩的基金中，55.81%跑输基准。66只主动权益基金中，69.7%跑输基准。公司新发产品中，主动权益仅5只，指数型基金占13只。2026年一季度新任基金经理万鑫管理规模1.87亿元，3只基金均为迷你产品，近一年收益率14.65%，跑输基准9.79个百分点。持仓重合度高，风险控制能力偏弱。银华基金作为25年老牌机构，规模扩张依赖货币基金和被动产品，主动权益投研能力不足，长期业绩落后行业均值，基民持有体验较差。管理层需调整资源分配，补齐投研短板，否则权益业务萎缩态势难以逆转。