Shopify申请全美货币转账牌照，欲摆脱对Stripe、PayPal等依赖

2026年4月30日， Shopify正式向联邦监管机构递交货币转账服务及预付支付服务提供商牌照申请，并同步推进各州审批程序。这家全球最大独立电商平台正在打破与Stripe合作近10年的支付格局，试图将商户资金流转的主动权握入自己手中。

消息一出，资本市场反应平静。当日Shopify股价微涨1.2%，分析师普遍认为这一战略布局符合市场预期。奥本海默分析师黄健在研报中指出，Shopify有望借此推出自动对账、开票等全新金融工具，为商户构建更完整的资金管理闭环。

截至递交申请时，Shopify已获得美国18个州及波多黎各的货币转账牌照。加利福尼亚州、纽约州等关键市场的审批仍在进行中，这两个州分别是美国第一、第四大经济体，任何一家金融科技公司都无法忽视其监管分量。

与牌照申请同步推进的，是大规模的人才储备。Shopify正在全美范围内招聘商户资金管理系统相关岗位，职位描述中明确要求候选人具备BIN卡组织资质赞助经验——这是搭建自有支付网络的核心能力之一。此外，Shopify在卢森堡的招聘帖显示，一套针对国际业务客户的资金流转平台正在搭建中，欧洲市场的布局已提上日程。

对于这一系列动作，Shopify发言人回应称，公司多年来持续为商户提供金融产品与支付服务，申请牌照的目的是在现有工具基础上实现迭代升级，更好地助力商户经营。这位发言人同时强调，支付生态合作是Shopify业务的根基，平台上数百万商户依赖其与合作伙伴共建的基础设施。

申请牌照后，Shopify能够开展的核心业务是代收代付及账户余额留存。这意味着平台可以像PayPal、Venmo那样，在商户交易中扮演资金沉淀的角色。区别于单纯的支付通道，余额留存意味着Shopify能够在商户结算周期内获得利息收入，或通过这部分沉淀资金开展其他金融服务。

这一模式的想象空间在于：商户在Shopify平台上的销售回款、备用金、采购垫款均可纳入统一管理，形成完整的资金流转闭环。对于年销售额动辄数十万美元的中型商户而言，这种一站式管理具有相当的吸引力。

Shopify此前已在小范围试水这一模式。通过与WebBank合作，Shopify Capital为商户提供单笔最高200万美元的贷款，还款从商户每日销售额中按比例扣除。这种灵活的还款机制本质上已经打通了销售数据与资金流转的关联。2025年底数据显示，Shopify Capital应收贷款总额达16亿美元，同比增长43%；总贷款及预付款规模18亿美元，较2024年底增长50%。自2016年启动以来，Shopify Capital累计为商户提供超过51亿美元融资。

值得注意的是，Shopify已在得克萨斯州尝试通过自有支付网络Shopify Payments回收Capital贷款。这一尝试被视为向完全自主收款的过渡步骤。

Shopify与Stripe的合作始于2016年前后。这家成立于2010年的支付独角兽为Shopify提供Payments、Connect、Issuing、Financial Accounts、Terminal等全栈产品。在这一架构下，Shopify Balance商户账户由Stripe提供技术支持，由Stripe对接银行与卡组织网络；Shopify Balance Visa商业卡由Stripe提供技术支持，Celtic Bank依据Visa许可发行；Shopify Capital贷款由WebBank发放。底层支付清算多由Stripe承接，Shopify向商户收取的手续费需按约定比例分润给合作方。

2024年，Shopify接入PayPal作为新的底层清算渠道。交易规模随之提升，但代价同样明显：原本由Stripe承接的高毛利导流收入被替代，商户服务板块的毛利率面临下行压力。

这不是Shopify第一次试图摆脱外部依赖。早在2022年前后，Shopify已开始在风控反欺诈领域自研机器学习模型，逐步降低对Stripe早期方案的依赖。2025年1月，Shopify上线自研3DS预授权模型，使支付成功率提升26个基点，欺诈类拒付率下降20%。该公司测算，若这一模型在2024年已部署，可额外产生4.71亿美元年度支付量，节省6200万美元拒付成本。

商户服务毛利率持续承压，是Shopify必须面对的现实。即便2023年年中剥离物流业务后，这一趋势仍未得到根本扭转。核心原因在于支付规模扩张带来的结构性变化：高毛利导流收入被PayPal等底层清算渠道替代，而代收代付模式本身的利润空间远低于此。

近几个季度，Shopify通过严控运营开支，在一定程度上稳住了整体营业毛利率。但扩张势头放缓已成事实。黄健在前述研报中分析，上季度市场已开始担忧此前毛利率扩张的极佳势头是否进入平台期，“只要能小幅抬升毛利率，都会被市场视作利好”。

申请货币转账牌照并非零成本决策。多个州要求申请方预留资金作为风险兜底储备，搭建用户资质核验系统、扩招合规团队均需持续投入。即便牌照最终落地，常态化应对各州监管审查也将成为固定成本。

但即便拿到全美牌照，Shopify仍需依赖合作银行的支持。区别在于，有了自有牌照后，Shopify可以与银行建立更直接的合作关系，减少中间环节的分润。这是一场需要耐心等待回报的长期博弈。

在商户贷款领域，PayPal和Square是不可忽视的对手。2025年数据显示，PayPal Working Capital和PayPal Business Loans总商户贷款规模达18亿美元，同比增长23%；Square Loans发放量同比增长23%，并计划将贷款覆盖范围扩大50%。两家公司的先发优势和成熟的风控体系，是Shopify短期内难以逾越的护城河。

在稳定币领域，Shopify已于2025年6月与Coinbase、Stripe合作支持USDC支付，成为首批接受加密货币的主流电商平台之一。消费者可通过加密钱包使用USDC付款，商家可选择法币或USDC结算，美国消费者在正式推出后还可享受1%的USDC消费回馈。这一布局被视为Shopify在跨境支付领域埋下的另一枚棋子。

对于Stripe而言，Shopify申请牌照的消息并未引发过度警觉。多位支付行业分析师指出，若Shopify的战略重心放在拓展新增金融服务，而非颠覆现有的核心支付合作格局，短期内对Stripe的冲击有限。事实上，本周在Stripe开发者大会上，Shopify方面透露了将Shopify Balance拓展至全球市场的计划，双方关系仍在AI购物等领域持续深化。Stripe未就此置评。

Shopify预计将于5月5日发布2026年第一季度财报。分析师当前预期当季营收30.8亿美元，每股收益0.32美元。（本文为fintecdaily独家深度稿件，不构成任何投资建议。首发于 fintecdaily 官网。获取更多即时金融科技深度资讯，请访问 fintecdaily.com。）