最近，一则港交所公告引起了业内关注。晋商银行宣布，将出资7.3亿元单独认购晋商消费金融5亿股新增股份。增资完成后，晋商消费金融注册资本将从5亿元增至10亿元，达到监管的最新要求，而晋商银行的持股比例，也将从40%提升到70%。

这意味着，晋商消费金融正式成为晋商银行控股子公司，其资产、负债、收入、利润以及风险资产，都将首次纳入晋商银行合并报表。

笔者认为，除了满足合规要求外，在村镇银行跨区域发展受限、互联网助贷监管趋严、信托通道持续压降之后，消费金融公司正重新成为晋商银行突破地域限制、寻找第二增长曲线的重要抓手。

为合规单独增资，将晋商消金并表

此次交易最大的变化，并不是7.3亿元资金本身，而是控制权的变化。

增资前，除晋商银行占比40%外，第二大股东上海荣大投资管理有限公司‌持股‌25%‌（山西国资背景），第三大股东天津宇信易诚科技有限公司‌持股‌20%‌。

晋商银行虽然是第一大股东，但仍属于参股经营，重大事项需要多个股东共同决策，财务上也仅按权益法确认投资收益。

增资完成后，晋商银行持股比例提升至70%，成为绝对控股股东，晋商消费金融也由联营企业变为控股子公司。

这意味着双方的关系发生了根本变化。

未来，晋商消费金融的董事会、经营管理、风险控制、科技建设以及业务战略，都将纳入晋商银行统一管理体系，其经营成果也将全部并入晋商银行财务报表。

值得注意的是，此次增资并非各股东同比例出资，而是晋商银行一家包揽全部新增股份。

此次增资7.3亿元 ，对应新增晋商消金5亿股，每股大约1.46元。而新增前注册资本只有5亿元。意味着此次投后估值约14.6亿元。

一次补足资本金，为全国展业储备“弹药”？

为什么选择现在控股晋商消费金融？答案或许藏在晋商银行和晋商消费金融近两年的经营数据之中。

截至2025年末，晋商银行总资产3930亿元，同比增长4.4%；贷款余额2176亿元，同比增长8%，资产规模保持增长。但经营压力开始显现，全年实现营业收入54.45亿元，同比下降约6%；归母净利润16.63亿元，同比下降约5%，已连续两年出现营收、利润双双承压。不良贷款率由1.77%升至1.95%，净息差进一步收窄至1.07%，传统存贷款业务盈利空间持续压缩。

另一边，晋商消费金融同样进入新的竞争阶段。随着消费贷利率持续下降、互联网平台导流成本不断上升、行业竞争愈发激烈，公司盈利能力有所波动，而资本金逐渐成为制约业务扩张的重要因素。

对于消费金融公司而言，资本就是业务发展的基础。贷款规模越大，占用资本越多；全国展业越快，对资本补充的需求也越高。

此次晋商银行一次投入7.3亿元，将晋商消费金融注册资本直接提升一倍，相当于一次性解决了未来几年业务发展的资本瓶颈。

更重要的是，消费金融公司拥有区域银行最稀缺的一项能力——全国线上展业资格。

作为地方城商行，晋商银行的客户和业务仍主要集中在山西本地；而晋商消费金融则可以依托互联网平台开展全国消费贷款业务，不受区域经营限制。

未来，晋商银行完全可以利用自身稳定的资金来源、成熟的风控体系以及品牌优势，与晋商消费金融的全国获客能力、线上运营能力相结合，实现资金、客户、科技和风控的一体化协同。

从这个意义上说，这7.3亿元不仅是在补资本，更是在为晋商消金和晋商银行下一轮消费贷款扩张提前储备。

消费金融承担跨区域“第二增长曲线”

过去十多年，不少城商行都曾尝试突破区域经营限制。

有人通过设立异地分行扩张；有人依靠村镇银行布局全国；有人借助互联网助贷快速获客；还有银行通过信托、资管等通道开展跨区域业务。

但近几年，这些路径几乎都受到不同程度调整。

村镇银行改革重组持续推进，跨区域布局逐步收缩；互联网助贷监管不断完善，业务更加规范；信托、资管等通道业务持续压降，运的恶空间明显减少。

对于晋商银行这样的区域银行而言，能够合法开展全国业务的牌照越来越少。

而消费金融公司，恰恰成为其中最重要的一张牌。

一方面，它拥有全国展业能力；另一方面，又能够与母行形成天然协同——银行负责资金、资本和风控，消费金融负责线上运营、客户获取和场景建设。

因此，我们看到越来越多银行开始重新提高消费金融公司的持股比例，把消费金融真正“收回体内”。

如果说过去消费金融更多只是银行的一项股权投资，那么未来，它更可能成为区域银行零售金融事业部向全国延伸的一块自留地。

对于不少希望突破区域天花板的城商行而言，这很可能成为未来几年最重要的第二增长曲线。

并表是一把双刃剑

当然，控股并表并不意味着只有利好。

对于晋商银行来说，最大的好处是资产规模、营业收入、零售贷款占比都会进一步提升，消费金融公司的利润也将直接贡献上市银行业绩。

同时，统一管理之后，双方在资金、风控、科技、产品上的协同效率也有望进一步提高。

但另一面，消金公司并表也意味着风险真正回到了银行表内。

消费金融本身属于高风险、高收益业务，客户主要集中于信用贷款、小额消费贷领域，对居民收入、就业以及经济周期变化更加敏感。

当前整个消费金融行业正面临获客成本持续上升、贷款利率不断下行、互联网平台导流费用增加等压力，行业竞争已经从过去拼规模，逐步转向拼风控、拼精细化运营。

而且晋商银行2025年不良贷款指标“双升”，其中不良贷款率达到了1.95%，较2024年的1.77%上升了0.18个百分点，达到近年来最高；不良贷款总额则达到了42.49亿元，较2024年增加了6.83亿元。其中该公司贷款不良率从2.19%升至2.39%；个人贷款不良率从2.28%升至2.52%，对应不良贷款总额均有所提升。

对于晋商银行而言，在完成控股之后，如何把消费金融打造成为新的利润增长极，同时守住风险底线，值得关注。（作者：金融圈不是圈）

Fintecdaily.com认为，晋商银行宣布单独出资7.3亿元全额认购晋商消费金融5亿股新增股份，将持股比例由40%强行拉升至70%以实现绝对控股并表，与其2025年营收利润连续两年双双承压、传统净息差进一步收收窄至1.07%的路径高度重合，直接暴露出这家地方城商行在村镇银行跨区域受限、传统存贷盈利空间严重萎缩及底层法人治理上的制度残局。虽然该行试图通过此举一次性补足消保消金最新注册资本红线、谋求跨地域互联网零售贷款的全国展业底盘以寻求第二增长曲线，但在晋商银行自身企业与个人贷款不良率分别飙升至2.39%和2.52%、不良贷款总额大增至42.49亿元的硬现实下，这类将高风险信用贷客群资产直接纳入合并报表的区域法人银行在面对消金行业获客成本倒挂时，暴露出核心表内资产质量加速恶化、中后台并表风控一体化协同滞后的生存残局。消金平台高风险长尾客群全面回表、母行暗中通过授信通道或联合贷款向消金子公司让渡实质风控与非现场合规穿透审计失效相互交织，正使其面临核心一级资本加速消耗与互联网助贷异地展业消保倒查的重压。单独溢价出资而非同比例增资导致估值溢价，说明其在信托通道压降后利用非银行金融牌照绕开异地营销限制的跨部门内控校验机制在非现场系统监测中已处于合规存疑的整顿红线。