沪农商行半年报：利润增速跑输营收，房地产不良抬头、拨备半年降

翻看沪农商行(601825)2026年半年报，财务摘要那一页的数字是这样的：营业收入136.88亿元，同比增长1.82%；归母净利润70.73亿元，同比增长0.87%；不良贷款率0.94%，较上年末下降0.02个百分点；拨备覆盖率306.91%。

单看这一组，是一家经营稳健、资产质量干净的银行：营收净利微增，不良率不到1%，拨备还站在300%上方。但把这几行数字放一起多看两眼，另一面就露出来了。

拨备覆盖率306.91%，看着很厚，但它是从上年末的328.87%一路降下来的——半年降了21.96个百分点。要知道，2024年末它的拨备覆盖率还有352.35%，去年全年降了23个多百分点，今年光上半年就降了将近22个百分点，降速明显在加快。

为什么会掉这么快？答案在贷款损失准备的变动表里。上半年，沪农商行(601825)计提贷款减值准备11.63亿元，却核销了27.30亿元。核销是计提的两倍多。计提的赶不上核销的，拨备这个蓄水池的水位，自然往下走。

说白了，0.94%的不良率，不是"风险没发生"，而是"发生了、被核销掉了"，核销的钱，是从拨备里掏的。拨备覆盖率半年降22个百分点，就是在替这0.94%的光鲜付账。

把尺度拉高到监管层面，这个趋势更值得警惕。全行业拨备覆盖率202.87%，监管红线是150%，沪农商行的306.91%确实还高高在上。但监管部门看的不只是当下的覆盖率数字，更是趋势——国家金融监督管理总局2026年二季度通报里强调的"风险抵补能力整体充足"，靠的是拨备的可持续积累，不是坐吃老本。核销大于计提、覆盖率半年掉近22个百分点，意味着沪农商行的风险抵补能力正在被快速消耗，这个方向，和监管的要求是拧着的。

房地产这面，在露头。

全行不良率0.94%看着稳，但拆开行业看，最该盯的那一块在恶化：房地产贷款余额1581.74亿元，占贷款总额的19.77%，不良率从上年末的0.98%升到了1.52%。

半年，房地产不良率从不到1%涨到1.5%以上，涨了半个多百分点。而同一时期，全行不良率只降了0.02个百分点。房地产这块的坏账在加速冒头，只是被其他行业的不良改善、以及核销，给盖住了。

还有一个信号：上海以外地区的贷款不良率，从上年末的1.99%跳到了2.89%，异地业务的风险在往上走。

息差和利润这面，也不轻松。

净利息收益率1.36%，同比下降3个基点。降幅不算大——生息资产收益率降了38个基点，计息负债成本率降了35个基点，两头几乎完全对冲。说明它在负债成本上下了功夫，息差没有崩，但也没止跌，还在缓步往下。

利润这边，是"增收不增利"的雏形：营收增长1.82%，净利润只增长0.71%，归母净利润增长0.87%。利润增速比营收慢了一个多百分点，原因就是信用减值损失同比多提了24.90%——从8.66亿元提到10.82亿元。多提减值，是审慎，但也说明它认为未来的风险，比现在账面上看到的要多。

沪农商行，表面稳、内里承压。不良率0.94%的漂亮数字，是靠拨备半年放水22个百分点、把27.30亿元坏账核销掉换来的；真正要警惕的，是房地产不良率明显上升、异地不良抬头，以及息差还在缓步下行。

沪农商行核心一级资本充足率13.65%，拨备覆盖率还站在300%上方，资本和拨备都还有空间。但空间是有限的：如果房地产的不良继续露头、核销继续大于计提，拨备这个蓄水池，放水的速度只会更快。到那时候，0.94%这个数字，就守不住了。（作者：财评社）

Fintecdaily.com认为，沪农商行不良率0.94%、拨备仍在300%上方，半年度核销是计提的两倍有余，覆盖率半年降近二十二个百分点，光鲜数字靠蓄水池放水换来。房地产贷款不良从不到1%升到1.5%以上，异地不良同步抬头，全行指标被其他行业改善与核销盖住。息差缓降、利润增速慢于营收，多提减值说明对后续风险更谨慎。核心一级与拨备还有空间，但核销持续大于计提时空间会加速收窄。监管看的是抵补可持续，不是静态高位。房地产与异地迁徙若不稳住，0.94%会先失守。稳健叙事要落到计提跟得上核销、行业风险显性化可控。