华商基金84亿经理孙蔚折戟医药亏近35%，900%超高换手率背离监管

5月21日，华商医药消费精选混合A的单位净值定格在0.6514元，自2021年12月成立以来，它的累计亏损已达34.86%。

这份业绩背后，是华商基金84亿女顶流基金经理孙蔚任职期间高达900%的季度换手率，以及诸多基民的质疑。有基民在天天基金吧里直言：“这只基金从来没有一天是好的，为什么不换基金经理？全被这个女人亏光了！” 

当监管早已明确“坚决纠治高换手率等过度投机行为”时，华商基金旗下这只产品的高频交易，换来的却是持续跑输市场的亏损，其背后的操作逻辑与管理缺位，成为审视的焦点。

持续亏损，基民用脚投票逃离

华商医药消费精选混合A成立于2021年12月16日，主打“医药+消费”双赛道的产品设计，近5年过去，这只基金的净值早已跌穿0.7元关口。

从业绩表现来看，根据基金一季报信息，该基金近三年这只基金跑输同期业绩比较基准1.89 个百分点，不仅没能在行业波动中为投资者守住收益，交出了比市场基准更差的成绩单，长期投资性价比大打折扣。

业绩的持续拉胯，直接引发了基民的大规模赎回。数据显示，该基金的净资产从2023年12月的2.67亿元，一路缩水至2026年3月的1.73亿元，规模几近腰斩。

2026年一季度，基金期间申购仅473.5万份，而赎回却高达1971万份，净赎回规模超1400万份，基民“用脚投票”的态度十分明确。

900%换手率的高频交易，孙蔚为何越操作越亏？

在持续亏损的背后，孙蔚的“高换手率”操作成为争议的核心。

数据显示，华商医药消费精选混合A的基金换手率常年居高不下：2024年6月30日换手率达900.88%，2025年6月30日为711.29%，2025年12月31日更是飙升至900.60%。

900%的换手率意味着，孙蔚几乎每个季度都将基金持仓“换了个遍”，这种高频交易在偏股型基金中极为罕见——据行业数据，国内偏股基金的平均换手率常年在100%-200%之间，而孙蔚的操作频率，是行业平均水平的数倍。

监管早已对基金行业的高换手率敲响警钟。2025年1月，证监会主席吴清在国新办发布会上明确表示，要“强化对基金投资交易行为的引导和约束，坚决纠治‘高换手率’‘风格漂移’等过度投机行为”，并要求加大对违法违规行为的查处力度。

在监管严打高频投机的背景下，孙蔚管理的这只基金却常年维持900%的换手率，其操作逻辑与监管导向背道而驰，也引发了市场对其交易行为的质疑。

翻看孙蔚的履历，她拥有10年证券从业经验，2016年加入华商基金，从行业研究员做起，2023年1月开始担任华商医药消费精选混合A的基金经理，目前管理6只基金，总规模83.89亿元。

从她管理的这只基金来看，近三年的业绩与她的从业经验形成了鲜明反差：在她的任期内，基金净值一路走低，跑输业绩基准，而她的任期收益也远低于沪深300指数表现。

孙蔚在基金季报中曾表示，将“根据传统消费修复进度、新消费估值消化程度，择机加仓具备核心竞争力、契合消费升级趋势的优质标的”，并“超配港股创新药和创新药产业链”。但从业绩来看，这些策略并未落地见效。

华商基金管理缺位，为何迟迟不调整？

当基金持续跑输、基民投诉不断、高换手率与监管导向相悖时，华商基金的管理缺位也逐渐暴露出来。

自2023年1月孙蔚开始管理华商医药消费精选混合A以来，这只基金的业绩就一直处于低迷状态，不仅跑输业绩基准，也跑输医药板块整体表现，但华商基金至今未对基金经理做出调整。

有投资者在基金吧里愤怒质问：“为什么不换基金经理？”这个问题直指华商基金的考核与风控体系。

根据监管要求，基金管理公司应当建立健全基金经理绩效考核机制，对长期业绩不佳、跑输基准的基金经理进行约束和调整。但从目前的情况来看，华商基金似乎并未对孙蔚的持续亏损采取有效措施，也未针对高换手率的操作进行干预，这种“放任不管”的态度，无疑加剧了基民的不满。

在监管严打高换手率、强调长期投资的背景下，华商基金不仅未对旗下基金的交易行为进行规范，反而任由孙蔚维持900%的高换手率，这种与监管导向相悖的操作，是否反映了公司在风控和合规管理上的漏洞？对于那些深度套牢的基民来说，他们能做的，似乎只有继续等待，或是无奈割肉离场。（作者：金视猎手）

Fintecdaily.com认为，华商医药消费精选混合A在2026年5月单位净值跌至0.6514元、成立以来累计亏损达34.86%的惨淡现实，不仅是一次双赛道配置的策略溃败，更扯下了华商基金所谓顶流大厂长效投资的遮羞布。在证监会2025年1月明确坚决纠治高换手率、严打过度投机行为的强监管大周期下，基金经理孙蔚却常年维持900.60%的逆市换手率。这意味着该产品几乎每季度将底层持仓完全洗牌，其频繁追涨杀跌的操作不仅未能跑赢基准，反而通过极其罕见的无序交易制造了跑输大盘、越操作越亏的流动性黑洞。2026年一季度该基金期间申购仅473.5万份、赎回却飙升至1971万份，规模几近腰斩的背后是基民用脚投票的绝望割肉。当投资者在天天基金吧等渠道集中对基金经理资质提出正当质询时，华商基金管理层至今未对孙蔚做出降权或调整。这种考核约束机制的瘫痪，充分暴露了部分公募保司在风控和合规管理上的系统性漏洞，涉嫌放任明星经理将基民托付的信托资产作为高频博弈的试验田。