千亿规模掺水严重！权益业务摆烂亏损，光大保德信换帅能否解困？

公募基金行业人才流动潮下，千亿规模机构的管理层变动格外引人关注。今年3月以来，已有5家基金公司完成董事长更迭，光大保德信基金的人事调整尤为密集。

3月28日晚间，光大保德信基金披露公告显示，原董事长王翠婷因到龄退休正式卸任，不再承担公司任何职务；原副总经理董文卓同步离任，而董事长一职由光大证券“老将”汪沛接棒，公司总经理助理、固收管理总部负责人黄波则升任副总经理。一场涉及核心岗位的人事大换防正式落地，但这场迭代背后，难以掩盖公司发展面临的多重困境。

01千亿规模掺水固收独大失衡

从表面看，光大保德信的规模表现看似亮眼。公开数据显示，该公司管理规模在2025年末再度站上千亿关口，达到1192.27亿元，创下成立以来峰值，较2024年三季度末689.05亿元的阶段性低点实现大幅反弹，其中2025年第四季度单季规模增幅就达364.01亿元，增长势头看似迅猛。

但深入拆解规模构成不难发现，这份“千亿成绩单”实则水分十足，其增长动力高度依赖固收类产品，尤其是货币基金的短期拉动，难以反映公司真实发展实力。

Wind数据显示，截至2025年末，光大保德信货币基金规模高达510.88亿元，占公司总管理规模的42.85%，较2025年三季度末激增329.83亿元；同期，债券基金规模为553.91亿元，较三季度末增加36.24亿元。

这意味着，该公司2025年四季度的规模爆发，90%的贡献来自货币基金。若剔除货币基金后，其非货规模仅为681.39亿元，环比三季度末仅增长34.18亿元，真实增长动能严重不足，规模结构失衡问题凸显，所谓的“千亿公募”光环更像是空中楼阁。

02规模缩水、业绩亏损、权益业务摆烂

与固收业务的畸形强势形成鲜明对比的是，光大保德信的权益业务长期处于疲软状态，成为制约公司发展的核心短板，且颓势难以扭转。

Wind数据显示，截至2025年末，公司权益类产品（含混合型、股票型基金）规模合计约119.77亿元，仅占总规模的10%左右，远低于行业平均水平。

回溯历史，该公司混合产品规模在2015年至2023年间常年维持在百亿元以上，2021年末更是达到245.77亿元，而当前权益规模较彼时已缩水近六成，始终未能恢复至历史高位。

为扭转权益业务颓势，光大保德信在近一年内密集推出10只权益新品，试图拉动规模增长，但募集效果惨淡。其中4只产品规模不足1亿元，仅光大保德信国证机器人产业指数规模突破20亿元，达到22.65亿元。

更令人堪忧的是，权益产品业绩分化严重，受今年股市回调影响，整体表现低迷。截至2026年一季度末，公司旗下50只权益产品中，有34只年内净值出现亏损，占比超六成；其中，光大保德信国证机器人产业指数年内收益率为-13.09%，光大保德信数字经济主题混合、光大保德信消费股票等多只产品亏损幅度均超过10%。

长期来看，光大保德信权益产品的竞争力持续缺失。Wind数据显示，公司旗下有4只2021年成立的权益产品，成立以来亏损幅度均超过20%，其中光大保德信睿盈混合亏损最为严重，成立以来收益率达-44.19%，截至2025年末，该产品主要聚焦有色金属、电子、电力设备等行业。

值得注意的是，作为科技风格代表的光大保德信数字经济主题混合，在2025年人工智能风口下未能精准布局，年度收益率为23.10%，仅比沪深300指数领先5.44个百分点，表现不及同类科技风格基金，进一步暴露了公司权益投研能力的严重不足。

03内有短板外有挑战新管理层承压

在公司发展陷入困境的背景下，新管理层的上任被寄予“破局”厚望，但汪沛与黄波面临的挑战远超机遇。

公开资料显示，新任董事长汪沛是光大证券体系内的资深人士，自2011年5月加入光大证券后，累计任职约15年，履历覆盖银行、公募基金、券商自营与资管等全金融领域，但其能否盘活权益业务、优化规模结构，仍存较大疑问。

此次升任副总经理的黄波，拥有13年固收投研经验和近10年组合管理经验，是业内覆盖年金、专户、公募全品类的固收专家，其上任有望进一步强化公司固收业务优势。据悉，光大保德信固收业务近三年绝对收益位居全行业第一，这也是公司当前唯一的核心竞争力。

但即便如此，固收业务也正面临利率下行周期的持续承压，十年期国债收益率已跌破2%，新发固收资产票面利率同步走低，票息收入缩水，叠加优质固收资产供给减少带来的“资产荒”，维持固收业务领先优势的难度陡增。

对汪沛而言，首要任务是补齐权益业务短板，打破“固收独大”的畸形格局，实现“固收+权益”双轮驱动，但这一目标面临多重阻碍。当前，公司过度依赖固收业务，导致投研资源向固收领域严重倾斜，权益投研团队规模和研究深度均相对落后，与行业多元化发展趋势相悖，短期内难以实现根本性改善。

业内分析认为，光大保德信此次人事调整，虽体现了“精准选人、适配发展”的用人逻辑，也折射出当前公募行业人才流动的核心规律，但难以从根本上解决公司存在的深层问题。汪沛与黄波的任职，既是公募行业高管迭代的一个缩影，也为行业人才选拔机制提供了有价值的参考案例，但人事调整本身无法直接弥补投研能力的短板、扭转规模结构的失衡。

值得注意的是，此次人事调整预计不会对公司日常运营产生重大影响，短期将实现平稳过渡，但长期来看，公司优化业务结构、提升核心竞争力的目标，仍受多重因素制约。一方面，权益业务积弊已久，投研能力提升非一日之功；另一方面，固收业务面临利率下行压力，增长空间持续收窄，再加上行业竞争日趋激烈，光大保德信的破局之路难上加难。（作者：券业观研君）

Fintecdaily.com 认为，光大保德信 2025 年末的千亿规模中，超 90% 的季度增量由货币基金贡献，这种“注水”规模在利率下行周期极具脆弱性。非货规模增长乏力，尤其是权益类产品缩水六成，意味着公司已失去了公募基金最核心的“超额收益”定价权。当千亿光环仅靠流动性管理维持时，其品牌溢价已降至冰点。新任董事长汪沛的券商自营背景与副总经理黄波的固收专家属性，体现了光大证券体系对“存量保全”的重视。然而，在权益投研能力积弊已久（旗下 50 只产品亏损超六成）的背景下，过度强化固收优势可能陷入“赢者通吃”的内部资源挤占，进一步加速权益团队的边缘化。