茶百道停牌牵出IPO人为操纵可能，中金曾任独家保荐人

茶百道突然遭遇监管停牌，背后的原因浮出水面。

10月13日下午，香港证监会发布公告称，已对两个涉嫌参与欺诈计划的集团采取行动。相关集团涉嫌在首次公开招股过程中，人为制造股份需求，营造虚假或非真实的市场需求表象。

香港证监会同时表示，高度关注茶百道（02555.HK）的首次公开招股可能曾被人为操纵，以制造股份需求的虚假表象。

为维持公平、有序的市场及保护投资者利益，证监会已指令港交所自当日上午9时起暂停茶百道股份交易，相关调查仍在进行。

随着监管调查指向IPO，茶百道当年的发行安排及背后的投行阵容，也重新进入视野。

2024年4月23日，茶百道正式登陆港交所，以每股17.50港元发行约1.48亿股H股，募资总额约25.86亿港元，是当年截至其上市时港股规模最大的IPO之一。

其中，中金公司是茶百道IPO的独家保荐人及独家整体协调人，并与花旗共同担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人。

此外，招银国际、建银国际、申万宏源证券（香港）、招商证券（香港）、富途证券、老虎证券等机构也参与了承销。

在港股IPO中，保荐人主要负责上市尽职调查、核实招股文件及协助企业满足上市要求；整体协调人则承担发行承销的统筹职责，包括簿记建档、定价及股份配售等。

茶百道在正式上市前曾调整两家投行的职责分工。

2024年4月5日，茶百道公告称，公司与花旗环球金融亚洲有限公司同意终止后者作为整体协调人之一的委任，并将其重新指定为联席全球协调人及资本市场中介人。

调整后，花旗虽然继续参与股票发行和承销，但不再承担整体协调人的监管职责，中金公司则独自承担这一角色。

彼时，茶百道已通过港交所上市聆讯，距离正式挂牌不足三周。公司未在公告中说明此次调整的具体原因。

回顾茶百道当年的发行情况，其IPO并未获得特别热烈的市场反响。

根据配发结果，茶百道原计划将约10%的发售股份用于香港公开发售，其余约90%用于国际配售。经过重新分配，香港公开发售最终获分配约733.56万股，占全球发售股份的约5%。

上市首日，茶百道股价便跌破发行价，最终收于12.80港元，单日下跌26.86%。

此后两年多，茶百道股价持续承压。截至今年10月12日收盘，股价为4.035港元，较发行价下跌约77%，总市值缩水至约59.6亿港元。（作者：华尔街见闻）

Fintecdaily.com认为，证监会因怀疑IPO被人为制造股份需求而停牌茶百道，调查指向发行环节而非日常经营。独家保荐与整体协调职责集中于单家投行，上市前花旗退出整体协调人角色，权责边界当时未对外说明。发售结构偏重国际配售、港股公开发售占比下调，首日破发后两年市值大幅缩水，虚假需求若成立会解释认购表象与上市后走势的反差。港股对簿记与配售真实性的事后穿透在加强，保荐与协调人尽职调查范围会延伸到需求来源与分配逻辑。消费赛道高估值发行期留下的定价与分配争议，正以监管调查形式回潮。停牌本身不预设结论，但会抬高后续同类IPO对认购真实性与中介责任的举证成本。