百年人寿、国华人寿等继续延迟披露年报

截至2026年3月，保险行业2025年度财务报告披露工作进入收官阶段。在上市险企业绩普遍飘红的同时，百年人寿、国华人寿等中小险企的年报披露状况却呈现分化态势，多家公司因各类原因未能按期完成信息披露。

百年人寿于2025年5月13日发布公告，宣布延期披露2024年年度报告及2025年第一季度报告。这并非该公司首次出现此类情况。公开信息显示，百年人寿偿付能力报告最新一期仅更新至2023年第一季度，年度财务信息更是停留在2022年。

从经营数据来看，百年人寿近年来的财务表现并不乐观。2015年至2021年期间，公司累计实现盈利约29亿元。然而2022年画风突变，当年净亏损高达27.1亿元，几乎将此前六年盈利悉数吞噬。2023年第一季度，公司继续亏损10.5亿元，净资产收益率降至-2106.87%。截至2023年一季度末，百年人寿净资产为-4.2亿元，已陷入资不抵债的困境。

偿付能力指标方面，百年人寿2022年第三、四季度风险综合评级均为C类，主要原因指向公司治理层面的操作风险。该公司此前主要依赖"短线长投"的粗放经营模式，积累了大量风险。2022年，百年人寿退保金支出从84.35亿元大幅攀升至178.36亿元，增幅达111.5%，综合退保率高达9.64%，远超行业平均水平。同期投资收益为85.09亿元，较2021年的104.89亿元下降18.9%；可供出售金融资产公允价值变动损失达44.65亿元。

值得关注的是，大连市国资旗下大连金运已完成对百年人寿的增资扩股，成为公司第一大股东。这一股权层面的变化能否带动百年人寿走出困境，仍有待观察。

与百年人寿相比，国华人寿的处境同样不容乐观。该公司于2025年4月30日发布延期披露公告，宣布无法在法定期限内披露2024年年度报告及2025年第一季度报告。延期原因在于其母公司天茂集团未能按期完成财报编制工作，两家公司信息披露须保持一致性。

母公司天茂集团于2025年5月初被中国证监会立案调查，随后因连续未能披露定期报告而被实施停牌，最终于2025年9月25日在深交所退市。天茂集团退市后，国华人寿的信息披露问题更加复杂。据国华人寿披露，公司已向监管部门申请豁免披露年度报告及偿付能力报告，这一申请已获相关领导圈阅批准。

从财务数据来看，国华人寿已连续多年处于亏损状态。2023年公司净亏损11.55亿元，2024年全年亏损扩大至19.3亿元。2025年第一季度，公司继续亏损7.2亿元，较上年同期的3.1亿元亏损幅度翻倍。保费收入方面同样承压，2024年国华人寿实现原保险保费收入346.39亿元，同比下降14.21%；2025年第一季度未经审计的原保险保费收入约为115.9亿元，较2024年同期的152.1亿元下滑23.8%。

偿付能力方面，国华人寿的处境也在恶化。根据2024年第三季度偿付能力报告，公司核心偿付能力溢额为-43.29亿元，核心偿付能力充足率仅为84.78%，逼近50%的监管红线；综合偿付能力充足率为122.75%，亦显著低于行业平均水平。自2024年起，国华人寿已连续多个季度未披露风险综合评级结果。

投资端的表现同样令人担忧。国华人寿的投资风格长期呈现"重投资、轻保障"特征。2021年至2023年期间，公司"贷款及应收款项类投资"项下的信托计划余额分别达538亿元、562亿元和486亿元，其中房地产信托风险暴露尤为突出。截至2024年6月底，相关信托计划余额仍高达477.4亿元。公司还持有大量投资性房地产，2023年末规模达194.8亿元，同比增加74%。在资本市场方面，国华人寿持有的长江证券、*ST天茂（原天宸股份）、广汇汽车等股票均出现大幅浮亏。

流动性方面同样压力不小。2024年前三季度，国华人寿分红险业务账户现金流为-2亿元，万能险业务账户现金流为-179亿元。2025年12月17日，国华人寿选择放弃行使"20国华人寿01"资本补充债券的赎回权，涉及债券本金30亿元。根据条款，未赎回部分债券利率将从原有水平跳升至6.5%。浙商证券统计数据显示，截至2025年10月初，保险次级债市场已出现12只不赎回债券，规模合计187亿元，涉及8家保险机构，这类公司普遍具有净资产体量小、经营承压、偿付能力偏弱等特征。

从这些公司未按期披露偿付能力报告的时间线来看，多数集中在2021年至2022年前后。富德生命人寿于2022年主动申请暂缓披露偿付能力报告并获监管批准，但三年期限已至，后续能否恢复披露仍是未知数。君康人寿自2020年第三季度起连续五年未披露偿付能力报告；中融人寿自2021年第三季度起停更；上海人寿最后一期偿付能力报告为2021年第四季度；前海人寿最后一次披露停留在2022年第一季度；渤海人寿自2024年起未再公布偿付能力报告及年报信息。

这些公司年报披露延迟或停更的背后，原因各不相同。部分公司因经营不善连年亏损、偿付能力逼近监管红线而无暇顾及信息披露；部分公司因股东层面出现变故，如控股股东被调查、股权被冻结或拍卖等，导致公司治理出现混乱；还有一些公司因投资踩雷房地产信托等领域，形成大量不良资产，财务数据难以审计；此外，部分公司处于风险处置过渡期或正在推进重组，信息披露暂缓亦在情理之中。

在行业整体层面，2025年保险业却交出了一份亮眼的成绩单。71家人身险公司全年净利润达4867.6亿元，较上年增加约1685亿元，同比增长近53%，创历史新高。A股五大上市险企合计实现归母净利润4252.91亿元，同比增长22.4%。头部险企凭借渠道优势和投资能力，在低利率环境下加大权益资产配置，捕捉到市场机遇，实现了规模和效益的双增长。相比之下，中小险企由于资本实力有限、投资能力不足、产品结构单一，普遍面临更大的经营压力，这种分化态势在年报披露季体现得尤为明显。（本文为fintecdaily独家深度稿件，不构成任何投资建议。首发于 fintecdaily 官网。获取更多即时金融科技深度资讯，请访问 fintecdaily.com。）