三度上架，挂牌期长达11个月！中煤集团清仓中煤保险为何这么难

2026年6月18日，中煤集团持有的中煤财产保险股份有限公司（以下简称“中煤保险”）6.58%股权，将在北京产权交易所开始新一轮挂牌推介，披露期长达近一年。

来源：北京产权交易所

这是中煤集团第三次发起对这块资产的出售。从8.2%到6.58%，从1.02亿元到"面议"，数字的更迭背后，是一笔拖延了近五年的退出计划。去意已决，但买家仍未现身。

从8.2%到6.58%：一笔卖了五年的股权

中煤集团与中煤保险的渊源始于2008年。彼时，中煤保险由山西煤炭工业社会保险事业局、中国中煤能源集团公司及山西省国有重点煤炭企业共15家单位发起成立，注册资本12.2亿元，是首家总部设在山西省的全国性保险公司。中煤集团作为发起股东之一，持有1亿股，占比8.2%，位列并列第三大股东。

转折发生在2021年12月。中煤集团董事会批准了中煤保险股权转让事宜。彼时，国务院国资委已对央企提出严控非主业投资、聚焦主责主业的要求。作为一家主营煤炭生产贸易、煤化工、发电、煤矿建设等业务的能源央企，中煤集团旗下金融资产——中煤保险、中诚信托、江泰保险经纪，逐渐成为需要清理的对象。

2023年4月，中煤集团首次发布项目公告，拟转让中煤保险8.2%股权。同年7月，股权在北京产权交易所挂牌披露。9月，正式挂牌，转让底价1.02亿元，但未能找到买家。

2024年1月，中煤集团再次挂牌，转让底价降至9155.232万元，较上次打了九折。同日，中诚信托3.3921%股权和山西山阴农商行股权亦同步挂牌。二次挂牌仍以流拍告终。

如今已是2026年，中煤集团第三次发起转让。当前，保险股权交易市场的一个普遍现象是“挂牌热，成交冷”。而此次中煤集团挂牌的披露期长达近一年，从2026年6月到2027年5月。漫长的时间窗口本身就是一个信号：转让方对快速成交并不乐观。

与中煤集团持续撤退形成对照的，是中煤保险第一大股东山西金控的持续加码。

2025年9月，中煤保险股东大会通过增资扩股议案，拟按1.002元/股向第一大股东山西金控增发3亿股，募集资金3.006亿元。2025年12月增资获批，中煤保险注册资本从12.2亿元增至15.2亿元。山西金控的持股比例因此从32.78%跃升至46.05%。

来源：公司官网

在山西金控持股接近一半的情况下，对于潜在接盘方而言，虽可以分享中煤保险在煤炭保险、农业保险等细分领域的特色优势，却难以在公司的战略方向上拥有太多话语权。

一季度增收不增利显著

在中煤集团与山西金控一退一进之间，中煤保险自身的经营状况如何？

作为国内唯一具有煤炭背景的财险公司，中煤保险机构网络延伸至山西、河北、山东、河南、陕西、四川、安徽、湖北8个省份。业务模式以“煤炭保险、农业保险、车险、非车险”共同发力。其中，安责险市场份额山西排名第一，全国煤矿业务覆盖率达到20%。

从保费规模来看，2025年中煤保险全年实现保险业务收入24.31亿元，签单保费27.56亿元，规模保费同比增长3.63%。2026年一季度，公司实现保险业务收入6.66亿元，同比大幅增长25.4%。此前的较长周期内，公司保费增速整体呈下行态势，一季度的显著增长，与增资落地后承保能力提升有一定关联。

数据来源：年报、偿付能力报告

从险种结构看，2026年一季度车险签单保费3.07亿元，同比增长33.22%，占比从2025年一季度的43.38%提升至46.11%，业务结构进一步向车险倾斜。非车险前三大险种签单保费分别为1.64亿元、0.85亿元、0.43亿元，同比分别增长10.48%、17.82%、9.23%。

盈利方面，中煤保险在2020年扭亏为盈后，此后六年持续实现微利，净利润在0.04亿元至0.33亿元之间波动。2025年全年净利润2047.24万元，同比增长13.9%。但2026年一季度，公司出现净亏损2364.89万元，单季亏损已超过2025年全年的净利润。

数据来源：年报、偿付能力报告

承保端，一季度综合成本率104.31%，较去年同期的101.42%上升2.89个百分点。投资端，单季投资收益率和综合投资收益率分别为-0.1%和-0.07%，而去年同期分别为0.57%和0.43%。承保与投资两端同步承压，是导致一季度亏损的直接原因。

从一季度重大赔付来看，前四大赔付事项均为农业保险，被保险人均为养殖企业，赔付原因均为价格下跌。生猪价格波动导致的赔付集中释放，是造成一季度承保端压力的重要因素之一。农业保险的季节性与价格周期性风险，在这一季度集中暴露。

来源：2026年一季度偿付能力报告

此外，2026年5月，山西长治沁源县通洲集团留神峪煤矿发生安全生产事故，据公开信息，涉事煤矿的环责险由中煤保险承保。目前事故调查仍在进行中，具体赔付金额尚未披露。这笔赔付将对中煤保险2026年的经营业绩产生多大影响，仍有待观察。

当前，中煤保险在煤炭保险领域的专业化优势凸显，但专业化的另一面是业务集中度风险。公司提出的“轻型化发展”战略和“优化结构、提质增效、提升服务、创新引领”的经营思路，方向明确，但落地效果仍需时间检验。从一季度的数据看，结构优化的道路并不平坦，如何在规模扩张与盈利改善之间找到平衡，仍是中煤保险面临的现实课题。（作者：机构之家）

Fintecdaily.com认为，中煤集团持有的中煤保险6.58%股权在北京产权交易所开启第三轮挂牌的公告，与其此前两次折价清仓失败、转让期拉长至一年的退离路径高度重合，直接暴露出这家主业为煤炭能源的央企在压降非主业投资要求下，所面临的专业险企股权流转与退出残局。虽然大股东山西金控通过定向增资3亿元将持股比例推高至46.05%并补充了资本金，但在中小险企股权交易市场挂牌热成交冷、潜在接盘方极难获取实质性战略话语权的硬现实下，这类地方国资绝对控股的险企在经历央企资本撤退时，暴露出股权结构集中度过高、外部长效资本承接断层的生存残局。车险规模依赖度回升、农业保险价格周期性波动风险释放与非现场合规穿透审计失效相互交织，正使其面临一季度综合成本率上扬至104.31%与单季亏损2364.89万元的重压。前四大重特大赔付均集中于养殖类企稳导致的承保端倒逼，以及沁源县留神峪煤矿安全事故环责险的潜在承保责任，说明其在跨主体、跨业务条线上的承保质量控制与投资风险合规防线已触碰非现场系统监测的整顿红线。