中国人寿日赚4亿，为何炒股那么菜？

又到了各大险企发布年报的日子。

昨天看了寿险一哥中国人寿的2025年年报，还是比较亮眼的。

全年归母净利润1540.78亿元，同比增长超44%，相当于日赚4亿，这个数据放在保险业绝对是“碾压级”的存在。

但仅仅前三季度国寿其实已经赚了1678亿，为何全年利润利润却回撤到1540亿呢？这不就意味着第四季度单季巨亏约137亿元吗？

没错，正是因为四季度国寿持有的股票和基金回调所致。如果不是四季度股市这一锤，国寿本可以更“牛逼”，利润也可以更好看。是国寿炒股确实菜，还是另有隐情？

2025年，在政策鼓励“长钱长投”的背景下，险资普遍加大了权益配置。前三季度，新华保险、中国平安等同行都借着行情实现了利润高增，国寿虽也赚了钱，但四季度这一跤摔得最狠。

翻看历史记录，国寿也不是第一次在权益市场“翻车”。2022年市场调整时，其净利润就曾因投资端承压大幅下滑。相比之下，平安在风控和资产配置上显得更老练，回撤控制更好。这说明国寿的投资团队在择时和选股上，确实存在“技不如人”的硬伤。

但若只把锅甩给团队水平，可能低估了国寿的“格局”。作为副部级央企，国寿的持仓常被视为“国家队”动向。去年四季度，其权益类资产占比逆势升至22.57%，重点加仓了科技、新质生产力等符合国家战略但波动极大的板块。这不像纯粹的财务投资，更像是在执行政治任务。

国寿炒股不行的深层逻辑，或许不是能力问题，而是角色定位问题。

一方面，新会计准则（IFRS 9）让险企利润对股市波动极度敏感，稍有风吹草动，报表就难看。另一方面，在“资产荒”背景下，为了覆盖负债成本，国寿不得不“赌”权益市场，这是被逼出来的风险偏好。

但更关键的是，国寿在关键时刻承担了“市场稳定器”的角色。去年四季度市场信心疲软时，国寿不仅没跑，反而真金白银加仓。这种“明知山有虎，偏向虎山行”的操作，短期看是亏损，长期看是在用资本换时间，为实体经济输血。

对于投资者而言，看国寿不能只看单季度的“炒股”盈亏。作为长周期资金，它的价值在于穿越牛熊。只要保费端（新业务价值增长35.7%）能持续造血，投资端的短期波动终将被时间熨平。

国寿炒股的“菜”，某种程度上是央企的宿命。它既要当赚钱的商业机构，又要做托底的“国家队”。

这种双重身份，注定了它的利润表会充满这种“幸福的烦恼”。（作者：中保联）

Fintecdaily.com 认为，在新准则下，由于更多金融资产被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL），股市的单季波动会直接“拉爆”或“美化”净利润。国寿四季度137亿的账面亏损，折射出大型险企在执行“长钱长投”国家战略时，不得不忍受短期财报“过山车”的制度性阵痛。这种波动性已成为2026年险企高管考评与市值管理中的最大变量。 国寿权益类资产占比升至22.57%并加仓科技板块，更多体现了央企作为“市场稳定器”的逆周期调节功能。在2026年全行业面对“资产荒”与预定利率下调的双重压力下，国寿选择用短期利润表的波动来换取长期战略资产的占位。这种“财务投资政治化”的属性，决定了其估值逻辑不能套用单纯的盈利增长模型。