网贷36%高息，保险搭售遭投诉，众安信科再讲“科技”IPO新故事

一边是投诉平台上超过5.7万条的声讨——综合年化利率逼近36%、借款被强行搭售保险；一边却是包装上AI外衣，换场再度冲刺港交所。

PART 01

千亿光环褪去

众安换场再讲“科技”新故事

2025年，保险科技行业掀起一波上市热潮，超过10家保险中介及科技公司启动上市进程，其中5家成功登陆美股或港股。进入2026年，这一势头并未减弱——圆心科技于4月22日第六次向港交所递表，刷新了递表次数纪录；同在港股排队的还有镁信健康、暖哇科技等。

这些保险企业或多或少都贴上了最热门的AI标签。即便早在2017年便已登陆港交所的众安在线（股份代号：6060），也在这场热潮中再度现身。众安在线全资子公司众安科技所参股的众安信科，正全力冲刺港交所IPO，试图再度以“AI”之名叩开资本市场的大门。

当年，众安在线以“互联网保险第一股”的名号上市，头顶“三马护身”——马云、马化腾、马明哲——的光环。

蚂蚁、腾讯、平安三大股东为其背书，几乎一夜之间成为资本市场的明星。

上市初期众安在线市值迅速攀升，最高一度超过1400亿港元，可谓“出生即巅峰”。然而时至今日，众安在线的市值已不足200亿港元，较高点缩水近九成，“科技”外衣下的光环似乎已然褪去。

当外界以为这段故事即将落幕时，新的资本线索却悄然浮现。

正在冲刺港股IPO的众安信科于2021年12月在深圳成立，创立之初即定位为面向外部金融机构的独立科技企业，主要为保险公司、银行等金融机构输出智能营销、智能运营管理等解决方案。听上去，这是一个踩中AI浪潮的生意。但其早期收入和经营现金流较大程度依赖众安在线所在的集团提供的合同及客户资源。

众安信科创始团队成员郁锋、周政宇、毛一烽、王敏及钮程昊等人，此前均曾任职于众安在线及旗下公司。在股权关系上，众安在线全资子公司众安科技至今仍持有众安信科约35.49%的股份，为第二大股东；而在业务层面，众安在线所在的众安集团则始终扮演着其第一大客户的角色。

2023年、2024年、2025年及2026年前五个月，众安信科来自众安集团的收入分别为1.00亿元、1.38亿元、1.06亿元和5000万元，占同期总收入的比例从44.4%降至22.3%和25.1%。

可以说，众安信科从诞生之初，就与母体众安在线保持着深度捆绑，其早期生长很大程度上依赖于集团内部的资源与业务支持。目前收入占比虽然已由四成以上压缩到两成左右，但众安集团依然是其最重要的收入来源之一。

PART 02

营收向上

现金流向下

新的资本故事，开始围绕这家公司悄然加速铺展。

招股书描绘出一条颇为陡峭的增长曲线：2023年，众安信科收入为2.26亿元；到2025年，这一数字已增至4.77亿元，两年累计增幅约111.2%。进入2026年，增势愈发凌厉，仅前五个月便实现收入1.99亿元，较上年同期增长62.7%。

将目光转向利润，众安信科近年来的业绩便多了几分起伏。2023年至2024年，公司年内溢利由1008.2万元跳升至3323.1万元，增幅达229.6%；2025年继续增至3906.5万元，但增幅已明显放缓至17.6%。到了2026年前五个月，则从上一年同期亏损899.3万元转为盈利416万元，完成了一次阶段性的扭亏。

图片来源：众安信科招股书

可是，当目光从利润表移向现金流量表时，另一幅图景便清晰地浮现出来。

招股书显示，2023年，众安信科经营活动现金流量净额尚为净流入471.7万元；2024年转为净流出2805.3万元；2025年，净流出进一步扩大至3939.3万元；2026年前五个月，仍净流出1480.1万元。

图片来源：众安信科招股书

账面业绩高速增长，真金白银却连续几年向外流淌。

这不禁使人追问：作为众安信科的重要股东和核心关联方，众安在线自身的日子又过得怎样？又为何会让一手孵化的AI保险科技公司陷入资金紧绷的窘境？

PART 03

众安贷APP

综合年化费率逼近36%

翻开众安在线2025年年报，业绩数字颇为亮眼：全年营业收入364.3亿元，同比增长6.44%；归母净利润11.02亿元，同比大增82.55%。营业收入只增长了个位数，净利润却近乎翻倍。

拆解利润的结构后会发现，真正放大利润的力量，有相当一部分并非来自保险主业。2025年，众安在线资金总投资收益达到21.24亿元，同比增长59.1%，大幅超过同期14.12亿元的承保利润；投资收益净额更是从2024年的4.61亿元猛增至18.52亿元，增幅高达301.74%。

这组数字揭示出，众安在线利润的高增，在相当程度上借助了投资端的贡献。而众安在线自身业务正反复陷入合规的旋涡。

2025年12月，上海市通信管理局下架了众安旗下侵害用户权益行为的“众安家”“退货运费险理赔”和“众安企业保”三款小程序。

而在保险业务之外，众安体系内的消费信贷板块，则为整个风险链条增添了另一层复杂色彩。

众安贷（原名“众安小贷”）是众安在线体系布局消费信贷的重要参股平台之一。在新浪旗下黑猫投诉平台上，截至相关统计时点，“众安保险（众安在线）”累计投诉量达19012条，“众安小贷”累计投诉量达38112条，两项合计超过5.7万条。

图片来源：黑猫投诉

众多借款人反映，在众安小贷借款过程中，被强制或诱导搭售众安保险产品，部分借贷产品的综合年化成本接近甚至超过36%。此外，围绕“众安小贷”的投诉还指向捆绑担保费、催收方式失当等问题。

一些用户在未充分知情的情况下，贷款合同里被附加了保险产品，保费和借款本息叠加，推高了实际融资成本。

有用户这样描述自己的经历：

“本人在众安贷有过一笔借款，等额本息，借30000元，一年还36100元，年化利率已超过36%。致电客服要求退款，客服回复我有一笔保险费为5113.93元。我并不清楚有这么一笔保险，我只是借款，为什么要捆绑这个保险，我并不知情。”

多名其他消费者也有类似经历。

图片来源：黑猫投诉

不难看出，众安在高息搭售保险上的旧叙事已显疲态。恰逢AI技术正在重构万亿级保险市场的底层逻辑，保险科技赛道迎来巨大机遇，而众安向来更擅长的，始终是资本市场的故事讲述——这一次，它顺势将新故事锚定AI，主角已锁定为众安信科。（作者：市值财经）

Fintecdaily.com认为， 众安在线2025年营收364.3亿元增长6.44%，归母净利润11.02亿元增长82.55%，投资收益贡献显著。黑猫投诉中众安保险与众安小贷合计超5.7万条，涉及综合年化成本接近36%及搭售保险。众安信科收入增长较快，经营活动现金流连续净流出，集团仍为重要客户。保险科技公司在资本运作中需规范消保与综合融资成本披露，降低关联依赖。众安体系应强化合规管控，提升承保与信贷业务质量。