三年缩水近五成！浙商基金业绩集体跑输，明星产品崩塌，漠视长周期考核要求

当2025年公募基金行业整体实现管理规模稳步增长的同时，浙商基金却在行业浪潮中逆势沉沦。数据显示，这家成立于2010年的公募机构，管理规模已连续三年下滑，2025年末规模较2023年中期的高点缩水近五成，近乎“腰斩”；仅2025年一年，规模就锐减超百亿元，降幅达25.02%。

规模缩水的背后，是其旗下基金业绩的持续拉胯。不仅单只产品连年跑输业绩比较基准，更有超三分之一的产品三年期业绩不及基准，明星产品彻底“失宠”、股债布局严重失衡，这家股东背景雄厚的基金公司，正深陷业绩与规模的双重困局，与监管层推动公募基金高质量发展的导向严重背离。

01规模三连降，从600亿到300亿

浙商基金的规模下滑，早已不是短期阵痛，而是持续三年的颓势。梳理其规模变迁轨迹可见，2023年中期是其发展的分水岭，彼时公司管理规模一度突破611.01亿元，创下阶段性高点，其中债券产品规模突破300亿元，权益产品规模也超百亿元，呈现出短暂的繁荣态势。但盛极而衰，自此之后，浙商基金的规模便开启了“下坡路”，一路缩水至今。

Wind数据显示，2023年末，浙商基金管理规模降至511.24亿元，半年内减少近百亿元；2024年末，规模进一步跌至430.13亿元，较2023年末再减81.11亿元；2025年，规模下滑态势加速，不仅跌破400亿元关口，更创下连续四个季度缩水的纪录，年末规模仅为322.53亿元，较2024年末减少107.60亿元。截至2025年三季度末，其公募管理规模为311.54亿元，在全行业中排名第102位，早已脱离行业中游梯队。

更令人堪忧的是，浙商基金的规模缩水呈现“股债货三杀”的局面，旗下三大类核心产品规模均出现大幅萎缩，没有任何一类产品能够撑起增长大旗。其中，固收类产品作为公司规模的“压舱石”，下滑幅度最为惊人。2023年中期，公司债券产品规模首次突破300亿元，但仅维持了3个季度，2024年开始便持续跌破300亿元，2025年三季度末更是跌破200亿元，截至2025年末，债券产品规模仅剩180.69亿元。

货币基金的表现同样惨淡，规模高点出现在2023年中期，达到188.12亿元，此后便一路下滑，2025年三季度末短暂跌破100亿元，年末虽略有回升至105.24亿元，但较高点仍缩水近45%。值得注意的是，其货币基金规模主要依赖单只产品支撑。浙商日添金货币B，截至2025年末规模达103.72亿元，占公司货币基金总规模的98.5%，集中度极高，暗藏流动性风险。

权益类基金的规模缩水则更为彻底。2023年一季度末，浙商基金权益类基金规模曾达到136.60亿元，其中混合产品规模117.29亿元，创下历史高位，但此后便持续下挫，期间几乎没有出现明显反弹。截至2025年末，权益类基金规模合计仅36.60亿元，较历史高点减少100亿元，缩水幅度超73%，成为规模下滑的重灾区。

02业绩大溃败，超三分之一产品掉队

规模持续缩水的根源，在于浙商基金旗下产品的业绩持续拉胯，尤其是主动管理权益类基金，不仅长期跑输业绩比较基准，更在牛市中错失机遇，难以给投资者带来回报，最终导致投资者用脚投票，纷纷赎回。

浙商智选经济动能A（010148）便是其中的典型代表。这只成立于2021年2月的基金，从成立后的首个完整年度开始，业绩便持续落后于业绩比较基准，连年“翻车”。Wind数据显示，2022年，该基金收益率为-30.86%，而业绩比较基准收益率为-21.04%，跑输近10个百分点；2023年，市场逐步回暖，基准收益率达到3.18%，但该基金仍亏损23.74%，跑输幅度扩大至26.92个百分点；2024年，基准收益率飙升至19.39%，该基金却仅录得-0.32%的收益率，再次跑输近20个百分点；即便是2025年市场走强，该基金收益率达27.25%，看似表现尚可，但与基准相比，仍落后近10个百分点。

若拉长考察周期，其业绩表现更为惨淡。Wind数据显示，2023年1月1日至2025年12月31日，浙商智选经济动能A三年期收益率仅为-3.27%，而同期业绩比较基准收益率高达71.85%，跑输幅度惊人，达到71.85个百分点，相当于投资者持有三年，不仅没有盈利，还跑输基准近七成。

更值得注意的是，这并非个例，而是浙商基金旗下产品的普遍现象。根据Wind数据统计，浙商基金旗下公募产品中，三年期业绩不及比较基准的基金数量占比超过三分之一（仅统计主代码基金）。

其中，浙商智选先锋一年持有A（010876）三年期收益率为-16.11%，跑输基准近34个百分点；浙商聚潮产业成长A（688888）三年期收益率为-11.11%，跑输基准30个百分点；浙商全景消费A（005335）三年期收益率为-19.78%，跑输基准近28个百分点；浙商智能行业优选A（007177）、浙商智选价值A（010381）三年期收益率也均低于基准20个百分点以上，业绩集体“摆烂”。

即便是其旗下业绩表现最好的权益产品，在行业内也毫无竞争力。2025年，A股市场科技板块迎来爆发，中证半导体产业指数近一年涨幅达93.91%，但浙商基金旗下的浙商智选新兴产业混合，作为一只长期关注科技板块的基金，却提前减仓，错失了这波风口。

该基金2024年中期对电子行业的持仓比重还高达68.86%，2024年末降至47.27%，2025年中期进一步降至24.10%，尽管2025年收益率达到43.31%，但对比行业内动辄收益翻倍的科技类基金，仍显得中规中矩，未能抓住市场核心机遇。

03机构集体撤退，固收+产品偏离定位

在浙商基金的规模缩水潮中，曾经的明星产品浙商丰利增强债券的“陨落”，成为压垮固收类产品规模的关键。这只二级混合债基，曾凭借2019年至2021年的优异表现，成为公司的“招牌”，三年年度收益率分别达到15.20%、23.87%和31.42%，吸引了大量机构投资者布局。

业绩的爆发式增长，带动其管理规模持续飙升，2023年三季度末，该产品规模一度达到104.48亿元，撑起了浙商基金债券产品规模的三分之一。但好景不长，2022年至2023年，该产品业绩持续走低，年度收益率分别为-5.96%、-9.22%和1.65%，业绩的大幅波动，让机构投资者失去信心，开始集体撤退。

截至2025年末，浙商丰利增强债券的管理规模已降至8.26亿元，较历史高点缩水超92%，从百亿规模基金沦为迷你基金。其规模缩水的核心原因，在于其偏离了二级混合债基的定位，风险管控失控。作为一只“固收+”定位的产品，市场普遍要求二级混合债基股票持仓比重不超过20%，但浙商丰利增强债券的股票占净资产比重常年保持在40%左右，个别季度甚至超过50%，远超同类产品，这也导致其净值波动极大，近5年来最大回撤率达到32.34%，堪比权益类基金。

即便2025年A股市场走强，该产品取得7.79%的收益率，在同类1155只产品中排名第242位，看似尚可，但结合其高股票持仓比例来看，其收益表现与承担的风险严重不匹配。

2025年四季报显示，该产品股票占净资产比重为38.60%，债券占比为87.80%，其中可转债占比高达70.06%，过高的权益仓位和可转债仓位，进一步放大了产品风险，也让其在“固收+”基金市场规模增长的背景下，反而出现规模缩水。

权益类产品方面，同样面临“无绩优、规模缩”的困境。截至2025年末，浙商基金共有20只权益基金产品，其中19只产品规模同比下滑，仅有浙商智多享稳健混合实现规模增长，但这只偏债混合基金2025年收益率仅为0.82%，在同类产品中排名落后，难以形成核心竞争力。

04背离监管导向，漠视长周期考核要求

浙商基金的业绩与规模困局，不仅是自身经营的问题，更与监管层推动公募基金高质量发展的导向严重背离。

2025年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称《行动方案》），明确提出要强化业绩比较基准的约束作用，建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，同时全面强化长周期考核，要求三年以上中长期收益考核权重不低于80%，大力提升权益类基金规模与占比。

但从浙商基金的表现来看，其几乎完全背离了上述要求。在业绩考核方面，其旗下产品长期跑输业绩比较基准，却未采取有效措施优化投资策略、提升业绩，反而呈现“批量掉队”的态势；在产品布局方面，其严重依赖固收类产品，权益类产品发展滞后，与监管层“促进权益投资、固定收益投资协调发展”的要求背道而驰。

数据显示，截至2025年三季度末，浙商基金公募管理规模中，债券型、货币型基金规模分别为178.31亿元、90.88亿元，合计占比超过86%，而权益类基金规模仅占比约12%，远低于行业平均水平。即便在2025年A股市场走强、权益类基金普遍迎来规模增长的背景下，浙商基金也未能抓住机遇，权益类产品规模持续缩水，反映出其在权益投资领域的薄弱实力。

此外，《行动方案》强调要切实发挥业绩比较基准的作用，约束投资行为，但浙商基金旗下多只产品长期跑输基准，却未对投资策略进行实质性调整，尤其是浙商智选经济动能A，连续四年跑输基准，却依然维持原有投资逻辑，忽视投资者利益，这与公募基金“持有人利益优先”的基本原则相悖。

从规模三年“腰斩”，到业绩集体跑输；从明星产品彻底崩塌，到股债布局严重失衡；从背离监管导向，到投资者信心流失，浙商基金如今面临的，是一场全方位的发展困局。这家由民生人寿、浙商证券、养生堂三大实力股东加持的基金公司，本应凭借股东资源优势，在公募行业中稳步前行，却在短短三年时间里，从600亿规模跌至300亿，沦为行业中游偏下水平，其背后的问题值得深思。

究其根源，浙商基金的困局，本质上是“重规模、轻业绩”“重固收、轻权益”的发展模式所致。长期以来，公司过度依赖固收类产品支撑规模，忽视了权益类产品的布局与发展，导致在市场风格切换时，难以抓住机遇；同时，对基金业绩的考核缺乏长周期导向，投资策略粗放，风险管控不到位，不仅导致产品业绩持续跑输，还让明星产品因偏离定位而彻底“失宠”。

当前，公募基金行业正进入高质量发展的新阶段，监管层对基金公司的业绩考核、产品布局、风险管控提出了更高要求，单纯依靠规模扩张、依赖单一产品的发展模式已难以为继。对于浙商基金而言，若想走出困局，必须痛定思痛，做出实质性改变：既要优化产品布局，加大权益类产品的投入，提升权益投资能力，摆脱对固收类产品的过度依赖；也要强化业绩考核，严格落实长周期考核要求，优化投资策略，提升产品业绩，挽回投资者信心；更要加强风险管控，规范产品定位，避免明星产品再次出现“踩雷”现象。

Fintecdaily.com认为，在公募行业从“规模扩张逻辑”转向“业绩驱动逻辑”的阶段，公司依旧停留在以固收产品托规模、以单一明星产品拉动增长的旧模式之中。一旦核心产品业绩波动、机构资金撤离，规模基础便迅速坍塌。更关键的是，其权益投资能力并未在市场回暖周期中得到验证，反而在风格切换中持续跑输基准，暴露出投研体系的结构性短板。

固收+产品的失衡配置，本质上是风险收益匹配机制失效的结果。当产品定位与实际仓位风格背离，短期或许能放大收益，但长期必然放大回撤，最终损害品牌信用。公募基金的核心资产并非规模，而是长期可复制的业绩能力与风险控制框架。一旦投资者对“风格漂移”和“业绩失真”形成预期，赎回便会形成自我强化循环。

在监管强调长周期考核与业绩基准约束的背景下，浙商基金的挑战不仅是规模止跌，更是重建投研纪律与激励机制。真正的修复，不在于短期扭亏或单只产品回暖，而在于能否建立清晰的能力圈、明确的产品边界和稳定的业绩输出机制。如果不能完成从“规模导向”向“能力导向”的转型，即便市场行情再度向好，也难以真正摆脱边缘化风险。