靴子落地！前“广州首富”无期徒刑，千亿帝国如何一夜崩塌

靴子落地！备首各界关注的雪松实控人张劲案件迎来了终审。

2026年6月26日晚间，ST雪发（002485）发布公告，公司实际控制人张劲因集资诈骗、非法吸收公众存款、背信运用受托财产一案，已被广东省高级人民法院作出终审裁定：维持原判，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。

这距离2023年5月7日广州市公安局黄埔区分局对雪松控股立案查处，过去了整整三年多。

今年2月，广州市中级人民法院已作出一审判决，张劲选择了上诉，但最终没能改变结局。

根据公告，张劲通过雪松文旅和广州君凯合计持有ST雪发3.78亿股，占公司总股本的69.40%。其中3.73亿股已被质押给长安国际信托，同时还有3.73亿股被上海金融法院司法冻结。

换句话说，张劲名下几乎所有的股份，都已经被锁死。公司也在公告中坦言，若这些股份被处置，“公司存在实际控制人发生变更的可能性”。

张劲，1971年出生于广州，18岁考入深圳大学金融系，靠股票证券市场完成原始资金积累，26岁成立房地产公司。2020年，他以428.8亿元财富位列《新财富500富人榜》第50位。

从“广州首富”到阶下囚，这落差，不可谓不大。

雪松的崛起

复盘雪松控股的成长轨迹，你会看到一个惊人的数字游戏。

图片来源：野马财经

2015年，雪松控股的营收还停留在593亿元。到了2016年，这个数字直接飙到1570亿元，翻了将近三倍，跃居广州民企首位。2017年突破2210亿元。2018年7月，雪松控股首次跻身《财富》世界500强，此后连续四年上榜。2021年，雪松控股以338亿美元（约2334亿元人民币）营收位列世界500强第359位。

这一路高歌猛进的背后，是张劲提出的“三个万亿”目标，万亿销售额、万亿资产、万亿市值。

为了实现这个野心，雪松开启了一系列令人眼花缭乱的收购：

2016年，以48亿元现金并购齐翔腾达；

2017年，以42亿元现金并购希努尔男装，也就是后来的雪松发展（ST雪发）；

2019年，更是砸下约150亿元，收购已经暴雷的中江信托71.3%股权，随后更名为雪松国际信托。

表面上看，这是一个民营企业的励志故事：白手起家、攻城略地、冲进世界500强。但熟悉供应链金融的人都知道，雪松的核心业务“供应链管理”毛利率连1%都不到。

一个利润率薄如纸片的生意，凭什么支撑如此疯狂的扩张？

答案，就藏在那些光鲜的营收数字背后。

暴雷始末

雪松的玩法，其实并不复杂，但足够隐蔽。

从2020年1月起，雪松控股旗下公司打着“供应链金融”的幌子，以所谓的“应收账款”为底层资产，假借各类金交所、产交所甚至伪金交所通道，向自然人发售违规“理财产品”。截至案发，累计发售此类产品超过350只。更惊人的是，后续披露通过各地金交所发行了1490个理财产品，募集资金约596亿元。

这些产品的底层资产是什么？是虚构的应收账款。

说得直白一点：雪松找几家供应链上的贸易企业，签一份假合同，制造出一笔根本不存在的“应收账款”，然后拿这张假欠条去发理财产品，卖给普通投资者。那些被冒名的债务人——比如四川长虹、五矿钢铁——甚至对相关合同毫不知情。资金最终全部流向了雪松控股集团。

这就是典型的自融：用投资者的钱，养自己的帝国。

法院最终查明，雪松控股累计非法募集数百亿元资金，其中84亿元被张劲控制并用于个人挥霍、偿还债务等，存在明显的非法占有目的。古董字画、奢侈品、海内外房产、私人飞机，以及通过地下钱庄转移资金至境外——这些，才是那84亿的真正去处。

泡沫在2021年4月开始破裂。雪松控股旗下的理财项目陆续逾期。2022年1月30日，张劲亲自写下《致歉信》，承认原定于当月底完成的兑付无法落实。这封道歉信，等于正式宣告了雪松帝国的崩塌。

经核查，此次兑付危机涉及未兑付资金约200亿元，波及投资者6800余人。平均下来，每个投资者损失近300万元。

而据张劲此前的说法，即便把所有资产变现，能还给投资人的钱也只有3%。

雪松控股关键数据一览：

来源：综合自《财富》杂志、ST雪发公告、证券时报等公开报道

雪松为什么倒下？

“虚胖”的错觉。雪松的营收暴涨靠的不是核心技术、不是产品创新，而是供应链金融这种高流水、低利润的模式。营收做到了世界500强，但利润薄得可怜。

2021年雪松控股世界500强数据显示，其利润率仅约1.5%。一个靠规模撑起来的气球，吹得越大，炸得越响。

拿了不该拿的牌照，做了不该做的事。收购中江信托，是张劲最致命的一步棋。信托牌照确实是金融领域最稀缺的牌照之一，但牌照是工具，不是护身符。

拿到信托牌照后，雪松没有用它做正经的资产管理，而是把它变成了一个更大的集资漏斗。雪松信托长青供应链系列42只信托计划，发行规模就达119.18亿元。这些产品的底层资产全是虚构的。

把投资者的钱当自己的钱。84亿元被张劲控制并用于个人挥霍。这不是经营失败，这是主观恶意。

法院以集资诈骗罪定罪，核心就在于“非法占有目的”这个要件。你亏了钱叫经营不善，你把钱装进自己口袋叫诈骗。

背后的警示

规模不是护城河，合规才是。

很多民营企业把“做大”当作终极目标，为了冲规模不惜铤而走险。但规模越大，监管的眼睛盯得越紧，一旦出事，摔得也越惨。

真正的护城河不是营收数字，而是合规经营的能力。

时代变了，金融不是提款机。

这些年倒下的民营巨头，从某大到雪松，有一个共同点：都想把金融当成实业的提款机。拿了银行、拿了信托、拿了保险，不是为了服务实体经济，而是为了给自己输血。

但金融的本质是信用，信用一旦崩塌，再大的帝国也会瞬间瓦解。雪松信托背信运用受托财产，涉及资金超150亿元，导致投资人亏损逾48亿元，这就是透支信用的代价。

心存敬畏。敬畏法律，敬畏投资者。

6800多名投资者，200亿未兑付资金。这不仅仅是数字，是6800多个家庭的积蓄和希望。

张劲最终被判处无期徒刑、没收个人全部财产，雪松控股被罚11亿元。

法律的判决，给所有想走捷径的企业家敲响了警钟：你可以一时欺骗所有人，也可以永远欺骗一些人，但不可能永远欺骗所有人。

张劲的终审判决，标志着一个时代的落幕。

从“广州首富”到无期徒刑，从世界500强到百亿窟窿，雪松的兴衰轨迹，是一部关于贪婪与惩罚的现代寓言。（作者：投行圈子）

Fintecdaily.com认为，雪松控股实际控制人张劲因集资诈骗等罪名被广东省高级人民法院终审裁定维持无期徒刑判决，其通过质押和司法冻结锁死ST雪发69.40%股份的下行路径，与其利用伪金交所通道虚构应收账款累计发行1490个违规理财产品、造成6800名投资者200亿元资金无法兑付的趋势高度重合，直接暴露出这家曾跻身世界500强的民营资本系族在应对供应链金融真实性审查虚化、信托受托财产背信运用及底层底层资产非现场治理上的制度残局。虽然该机构此前凭借密集并购齐翔腾达及中江信托、冲刺338亿美元营收的账面指标自称供应链巨头，但在核心业务毛利率不足1%、张劲主观挥霍截留84亿元巨额资金的硬现实下，这类过度依赖流水包装、将金融牌照异化为集团自融提款机的灰色持牌法人在面对穿透式审慎监管出清周期时，暴露出核心中后台合规风控体系功能性失调与系统性信用全面沦陷的生存残局。利用虚假贸易合同凭空制造根本不存在的应收账款进行底层资产包装、通过地下钱庄向境外转移涉案资金，正使其面临关于全业务线非法集资倒查与金融消费者权益保护的重压。长青供应链系列42只信托计划发行规模高达119.18亿元且底层全面踩雷，说明其产品全生命周期合规传导与跨部门内控校验机制在非现场系统监测中已处于合规存疑的整顿红线。