稳定币监管：英国FCA与中国态度的比较分析

稳定币作为一种锚定法定货币价值的数字资产，在全球金融体系中扮演着日益重要的角色。它不仅能促进跨境支付和结算效率，还可能放大金融风险，如洗钱、资本外流和系统性不稳定。

2026年，随着数字资产市场的成熟，监管机构的态度日益分化。英国金融行为监管局（FCA）采取相对开放的立场，推动创新测试，而中国则维持谨慎乃至限制性的政策框架。本文从监管角度客观剖析两者态度，基于公开政策文件和最新发展，探讨其动因、措施及潜在影响。同时，从中国从业者和监管者的视角，评估FCA模式的可借鉴性，例如如何在风险可控前提下激发创新活力，或为香港作为离岸中心的监管优化提供参考。这有助于中国从业者（如FinTech企业）在全球竞争中定位策略，并为监管者（如中国人民银行PBOC和香港货币管理局HKMA）提供跨域经验借鉴。

英国FCA对稳定币的态度：创新导向的风险控制

FCA的态度整体积极，支持在受控环境中探索稳定币潜力，同时强调消费者保护和市场完整性。这种平衡源于英国后脱欧时代的竞争力追求，旨在通过数字资产创新吸引投资和人才。早在2023年，FCA发布Cryptoassets Roadmap，奠定稳定币监管基础；2025年12月的讨论文件进一步细化发行和托管规则，强调“负责任创新”。2026年2月25日，FCA宣布从20家申请者中选定Monee Financial Technologies、ReStabilise、Revolut和VVTX四家公司进入监管沙盒，测试稳定币发行环节，焦点包括支付、批发结算和加密交易。该测试将于2026年第一季度启动，结果将塑造下半年最终规则。 这反映了FCA的“沙盒+反馈”机制：通过真实场景评估政策适用性，确保规则清晰有效，同时为从业者提供专家指导，降低合规成本。

FCA视稳定币为2026年增长优先事项，旨在实现“更快、更便捷的支付”。在2025年12月致首相的信函中，FCA承诺推动UK-issued稳定币，支持经济增长，同时维持大胆的风险偏好。 监管框架扩展自Financial Services and Markets Act 2000，包括新活动如发行“qualifying stablecoins”（锚定法定货币的稳定币）和safeguarding cryptoassets。发行者需获得授权，全额储备安全资产（如法定信托），并保证面值赎回。 授权申请窗口将于2026年9月开放，FCA目标在2027年10月全面生效。 风险管理是FCA态度的核心：引入持有上限（个人5,000-20,000英镑，企业100-1,000万英镑），并对大型发行者（如储备超650亿英镑）适用增强型Senior Managers and Certification Regime（SM&CR）框架。 此外，prudential规则覆盖资本、流动性和风险管理，扩展至所有cryptoasset活动。

对中国从业者和监管者而言，FCA模式具有显著参考意义。中国FinTech企业（如蚂蚁集团或HashKey）可借鉴沙盒机制，在香港等离岸地测试稳定币发行，降低创新门槛。例如，FCA的专家反馈系统能帮助从业者优化合规设计，避免大陆禁令下的“试错成本”。对监管者如PBOC，FCA的持有上限和储备要求提供风险控制模板，可应用于e-CNY扩展或香港条例优化，避免过度限制创新。FCA的态度虽面临批评（如政策转向可能导致过度监管支付服务），但其亲增长导向体现了“监管即服务”的理念。 总体而言，FCA平衡创新与谨慎，体现了“亲增长”但不牺牲稳定的监管哲学，对中国从业者提供了一个可复制的“测试-迭代”路径。

中国对稳定币的态度：主权优先的风险防范

中国对稳定币的态度高度谨慎，大陆层面接近禁止，而香港作为离岸中心则更具包容性。这种分层反映了维护货币主权、防范金融风险和推广数字人民币（e-CNY）的战略考量，同时为从业者提供有限空间探索全球趋势。

大陆中国人民银行（PBOC）态度坚定反对，强调稳定币对货币政策的潜在干扰。2026年2月6日，PBOC联合八部门发布声明，重申2021年虚拟货币禁令，并禁止未经授权发行锚定人民币的稳定币（包括离岸）。 这包括虚拟货币挖矿和交易的全面禁止，强调稳定币涉及货币主权。 PBOC的态度源于防范资本外流、洗钱和金融不稳定，推动e-CNY作为官方替代品。截至2026年1月，e-CNY试点覆盖26个省市，交易额超1万亿元人民币，参与用户超5亿。 2026年工作会议强调“关闭虚拟货币后门，开辟数字人民币大门”，并将真实世界资产（RWA）纳入合规轨道。 尽管香港推进稳定币，PBOC于2025年10月建议暂停，显示大陆对离岸活动的间接影响。

香港货币管理局（HKMA）态度相对开放，但强调高标准监管，以平衡创新与风险。2025年8月1日，《稳定币条例》生效，要求发行锚定法定货币的稳定币需获许可证。 HKMA于2024年3月启动沙盒，2025年7月发布监督和反洗钱指导。 2026年3月计划发行首批许可证，数量有限，焦点是风险管理、AML和储备要求（100%现金等价物，每月审计）。 HKMA首席执行官Eddie Yue强调“高门槛”以确保稳定，公众需警惕假冒许可证诈骗。 首批申请者包括HashKey和RD InnoTech，凸显从业者在香港的机遇。

对中国从业者和监管者，香港模式提供直接参考：从业者可利用沙盒测试RWA和稳定币（如HashKey的RWA代币化试点），借鉴FCA的发行反馈机制，提升全球竞争力。但大陆禁令限制了本土扩展，迫使企业转向离岸，增加运营复杂性。对监管者如HKMA，FCA的SM&CR框架可优化许可证审核，避免过度集中风险；同时，PBOC可从FCA的持有上限学习，在e-CNY中引入类似机制，防范系统性冲击。中国整体态度以防范为主，大陆禁止推动e-CNY主导，香港作为“受控测试案例”探索稳定币潜力。 这为从业者提供了“双轨”策略：本土合规e-CNY，离岸创新稳定币。

​Fintecdaily.com认为，FCA和中国在风险控制上相似：两者均强调储备要求、赎回保证和AML（如FCA的SM&CR与HKMA的反洗钱指导）。沙盒机制是共同工具，FCA用于测试发行，中国HKMA用于探索应用场景。这反映全球监管共识，稳定币需平衡创新与金融稳定。深度来看，FCA的沙盒已测试超100个项目，生成政策洞见；HKMA沙盒虽规模小（首批仅10-15申请），但聚焦RWA，潜在产生亚太标准。

FCA和中国对稳定币的态度体现了不同监管哲学，前者通过沙盒和规则优化推动创新，后者以主权和稳定为先，大陆限制、香港渐进。2026年，随着FCA测试结果和HKMA首批许可证落地，这一分化可能加剧全球监管碎片化，但也为跨境借鉴创造机会。中国从业者和监管者可从FCA汲取经验，如引入反馈机制提升合规效率，或借鉴风险上限强化e-CNY框架。未来，跨境协调（如BIS标准）将关键，监管者需权衡创新益处与系统风险，以实现可持续数字金融发展。本分析基于公开来源，实际情况可能随政策演变调整。（本文为信息整理，不构成任何投资建议。首发于 fintecdaily 官网。获取更多即时金融科技深度资讯，请访问 fintecdaily.com。）