单季巨亏8.8亿净利暴跌97%，P2P第一股宜人贷（NYSE:YRD）叫停分红

博哥上周刚写完息费明示倒计时，这周就被一份财报震住了。宜人智科（NYSE：YRD）公布了2025年财报，全年净利润仅4050万元，同比暴跌97%；第四季度单季净亏损8.82亿元，直接抹去了前三季度的所有利润。

更让市场意外的是，这家曾被称为“P2P第一股”的老牌互金平台，紧急宣布暂停2025年下半年现金分红。要知道，宜人智科过去几年分红一直很稳定。

而与此同时，过去半年该公司持有的加密资产，如按Q2持仓已浮亏超2亿。

拨备吃掉利润，保险等权益产品逆势崛起

先看数据。2025年全年，宜人智科总营收57.19亿元，同比只降了1%，变动不大。但净利润从2024年的15.82亿元直接掉到4050万元，跌了97%。

四季度单季净亏损8.82亿元，而去年同期还是赚3.31亿元。其中核心信贷业务大幅收缩，四季度收入为8.327亿元，相较于2024年同期的10.478亿元，同比下降了21%。但仍是收入主力，占总营收的87%。

财报解释称，由于助贷新规的影响，公司主动收缩了信贷业务的放贷规模。四季度的发放贷款金额为120亿元，较上一季度环比大降40%，借款人数仅74.2万人，环比降44%，接近腰斩。

截至2025年末，宜人智科的在贷余额降至286亿元，环比下降了17%。

但保险类权益卖的不错，互联网保险业务逆势增长，四季度保费高达5000万元，环比增长95%。宜人智科预计这一收入将在2026年占据更大的份额。博哥曾描述，其与泰康保险合作，向借款用户兜售保险。

而在投诉日渐增多之后，其用旗下平台合翔保险来扣费。就前几日，该公司被金管局约谈消保。

而除此之外亏损的核心原因就是，拨备。财报显示，全年或有负债拨备23.66亿元，同比大增172%；光四季度单季就拨了11.10亿元。什么概念？四季度营收才9.58亿，拨备比收入还多。公司解释这是“会计准则下的前期一次性拨备，并非实际现金流亏损”。

翻译过来就是，只是拨了，不是亏了。

但以市场行情来说，四季度的客群回收率急速下降，中尾部平台的回收率一度降至65%。所以博哥看来，该说法值得商榷。而博哥曾在过去文章中撰写，去年十年初助贷新规执行之时，该公司还在逆势冲量。

彼时公司还是有信心的，凭借着向70%综合利率的APR产品进行订单分发，其有着较强的风险缓冲。但事与愿违，新规之后尾部平台风险迅速引爆。

而从其自身逾期率来看，也是大幅攀升。截至2025年末，1—30天逾期率为3.4%，31—60天为逾期率3.0%，61—90天为逾期率2.8%，相较于三季度末的2.7%、1.7%、1.4%显著上升，其中61-90天逾期率翻倍。

买的以太坊也亏惨了 

更让博哥关注的，是分红叫停这件事。公告里写的理由是“优先保障风险准备金与技术投入”。但博哥翻了下财报，公司账上现金还有33.48亿，不像是没钱分的样子。那为什么不分？

翻看财报，除了信贷业务的亏损外。该公司重仓的以太坊，也是亏麻了。

2025年宜人智科干了件大事，重仓以太坊。截至2025年6月30日，公司持有11,197.5枚以太坊，光第二季度就因ETH价格上涨录得2800万元公允价值收益。这波操作，在互金圈里算是独一份。

10月份，公司又跟区块链技术商ChainUp签了合作，要搞全球区块链基础设施平台，计划2025年底前推出加密金融系统，向用户开放以太坊质押。唐宁自己说，这是“长期增长催化剂”。

但美好时光总是短暂。公司在年报中，披露了加密资产公允价值变动带来亏损 8,490 万元人民币，未披露截至 2025 年 12 月 31 日的具体以太坊持仓数量。按Q2持仓推测，26年Q1预估将浮亏约1.18 亿元。

等于说半年亏掉2个亿。而根据媒体报道，该公司面向个人的海外理财业务，主要投向正是加密货币及美元保险。

所以博哥理解的分红暂停逻辑是这样的。国内信贷业务利润被拨备吃掉，钱砸到海外和加密金融上搏一把，但也损失惨重。

宜人智科这份财报，似乎是APR平台的一个缩影。拨备吃掉利润、监管吃掉空间、合规吃掉成本。单季亏损8.8亿不可怕，可怕的是亏损背后的逻辑。高风险客群正在反噬那些曾经靠他们起家的平台。从财报看，也暂时未见到转折点。（作者：互博财经）

Fintecdaily.com 认为，宜人智科逾期率（61-90天）翻倍至2.8%，反映出其深耕的次级客群在回收率普降的背景下已出现系统性违约。23.66亿元的或有负债拨备实质上是对前期逆势冲量的“还债”。当原本支撑利润的70%综合利率空间被监管锁死，平台依靠高风险溢价覆盖坏账的逻辑彻底失效。在信贷主业收缩之际，宜人智科豪赌以太坊（ETH）并暂停分红，这种“抽血主业、输血币圈”的逻辑极具争议。半年浮亏2亿且账面现金充足却叫停分红，暗示其海外加密金融布局正面临极大的流动性或监管合规压力。将区块链视为“长期催化剂”固然符合技术叙事，但在主业风险敞口剧增时进行高波动资产配置，无疑加剧了投资者的信任危机。利用旗下合翔保险进行扣费以对冲亏损，已招致监管约谈，这种强行“收割”存量用户的行为，恐将成为触发新一轮合规风暴的导火索。