换帅难挽颓势！农银汇理核心产品巨亏20亿缩水超65%

2026年6月，银行系公募机构农银汇理基金完成核心管理层更迭，深耕大行资管体系的孙建坤正式接棒总经理，结束了为期两个多月的董事长代履职过渡期。此次人事调整落地，不仅是常规高管换届，更将这家千亿级公募的深层发展弊病彻底摆上台面。

数据显示，原总经理任期内公司规模增长近乎停滞，产品结构严重依赖固收业务，主动权益投研实力持续弱化，明星基金经理出走、核心产品业绩大幅回撤、基民流失、盈利滑坡等多重问题集中爆发。

新管理层履新之际，如何打破固有发展桎梏、重塑权益投研体系、破解增长瓶颈，成为农银汇理基金亟待解决的核心难题。

01银行系高管格局凸显差异化特征

6月6日，农银汇理基金发布官方公告，官宣高管人事调整结果：原总经理程昆因岗位调动离任，任职超四年；农银理财原副总裁孙建坤出任新任总经理，自6月5日起正式履职。同时，董事长黄涛终止为期两个多月的代行总经理职责，公司管理层架构全面回归常态化运转。

本次人事变动早有铺垫，今年3月，因程昆参与集中培训无法履职，公司董事会便决议由董事长黄涛临时代管日常经营，历经三月调整，新任总经理人选最终敲定。履新的孙建坤是典型的农行体系资深资管人才，2005年加入农业银行后，长期深耕总行资金运营、金融市场、资产管理等核心部门，2019年起担任农银理财副总裁，深耕大行理财与资管领域多年，2026年3月入驻农银汇理担任党委副书记，对银行系资管业务逻辑、风控体系及渠道运作模式极为熟悉。

离任的程昆同样出身农行金融市场体系，深耕银行金融市场业务多年，2021年出任农银汇理总经理，业内预判其卸任后或将回归农行总行任职。

值得关注的是，公司管理层形成鲜明的履历差异化格局：总经理团队均为纯金融体系出身，深耕资管、交易、风控领域；而董事长黄涛具备稀缺的政企复合背景，曾任职国务院办公厅、地方政府挂职履职，2015年才正式入局农行体系，独特的管理层构成，也为公司战略调整埋下差异化伏笔。

股权结构方面，农银汇理作为国有大行控股公募平台，由农业银行持股51.67%绝对控股，东方汇理资管、中铝资本参股，天然具备银行渠道资源优势，也是国内银行系公募的典型代表机构。

02千亿规模长期陷入停滞僵局

纵观程昆四年任职周期，农银汇理整体规模呈现“小幅增收、长期停滞”的尴尬态势。2021年三季度末，公司管理规模为1871.59亿元，任期内峰值突破2360亿元，整体增幅约26%，看似实现稳步增长，但增长质量严重不足。

数据显示，近三年半时间里，公司资产管理规模始终在1600亿至2000亿元区间反复震荡，无法实现持续性突破，多数时段处于停滞甚至小幅缩水状态，行业排位逐步掉队。

相较于同业头部公募、其他大行系公募千亿级年度增量，农银汇理的规模增长动能显著不足，过度依赖股东渠道资源、市场化拓展能力薄弱的短板持续凸显，也暴露了公司保守固化的经营弊端。

规模增长停滞的背后，是农银汇理基金极度失衡的产品结构，固收业务一家独大，核心主动权益业务持续边缘化，成为制约公司长期发展的关键症结。截至2025年末，公司固收及货币类产品合计占比高达82.55%，依靠银行渠道优势撑起整体规模基本盘。

与之形成鲜明反差的是，代表公募核心投研实力的股票、混合型基金合计占比仅14%，且规模连续多年大幅缩水。回溯数据，2021年上半年公司股票型基金规模尚有89.46亿元，如今已锐减至28.70亿元，缩水超六成；混合型基金在2021年底创下674.53亿元的规模峰值后持续回落，目前仅剩余287.75亿元，近乎腰斩。

截至2026年一季度，公司固收、货币产品占比进一步攀升至86.49%，权益业务萎缩态势未能逆转。过度依赖低波动、低附加值的固收业务，主动权益赛道持续失守，让公司彻底陷入“重固收、轻投研”的单一发展模式，丧失公募行业核心竞争力。

03核心投研老将业绩翻车

主动权益业务溃败，核心源于投研团队业绩乏力、投资策略僵化。公司投资总监、十年资深基金经理张峰近期卸任核心产品，成为公司权益投研疲软的集中缩影。任职期间，张峰手握多只核心产品，巅峰时期在管规模达183.85亿元，如今仅剩29.80亿元，整体规模缩水超八成。

其掌舵的农银汇理策略收益一年持有期混合，是公司重点权益产品，2021年成立之初募资规模近80亿元，凭借渠道优势成为爆款产品。但五年时间里，该产品规模持续流失，目前已不足30亿元，整体缩水超65%。业绩层面更是大幅失守，成立至今累计给投资者造成20亿元亏损，近五年净值跌幅超20%，较同类平均收益落后26个百分点，长期跑输行业主流水平。

拆解持仓可见，该产品投资策略极度固化，长期重仓白酒、保险等传统蓝筹板块，四大白酒股稳居前十大重仓席位，未能顺应市场赛道切换节奏，与近年市场行情背离严重。不止单一产品，张峰目前在管的四只基金，近五年净值全部大幅回撤，普遍跑输同类平均近30个百分点，无一实现稳健正收益。

业绩持续拉胯直接引发大规模基民赎回，旗下多款产品持有人数量大幅锐减，散户投资者持续离场，产品持有人结构趋向单一，基金管理费收入随之腰斩，形成“业绩差—赎回潮—规模缩—收益降”的恶性循环。业内分析指出，持仓固化、策略保守、缺乏迭代能力，是这批资深投研老将业绩掉队的核心原因。

04顶流基金经理出走后遗症爆发

农银汇理基金曾凭借权益赛道高光表现出圈，2020年基金经理赵诣包揽公募业绩榜单前四，旗下农银新能源主题、工业4.0等产品登顶年度冠亚军，让公司一度跻身权益头部公募行列。但2022年赵诣离职奔私后，公司权益投研断层问题彻底暴露，顶流红利彻底消散。

曾经的现象级爆款产品农银新能源主题走势急转直下，规模从2021年底287.52亿元的巅峰值，回落至2026年一季度的71.15亿元，五年时间缩水超75%。业绩层面同样大幅掉队，近五年净值小幅下跌3.35%，而同类产品平均实现16.60%的正向收益，跑输行业均值20个百分点，彻底褪去明星产品光环。

持续低迷的业绩引发大量基民吐槽与投诉，不少投资者反馈长期持有大幅亏损、产品收益不及预期，纷纷选择清仓离场，市场口碑持续崩塌。明星经理出走后，公司未能接续培育出新的权益标杆团队，投研人才断层问题愈发严峻。

05大行系公募排位持续垫底

投研疲软、规模失衡直接传导至公司经营层面，农银汇理盈利水平连续多年下滑。2021年，依托权益产品行情红利，公司年度净利润高达6.48亿元，同比增幅超50%，创下阶段性业绩高点。

但随着明星经理出走、权益产品回撤，2022年公司利润直接腰斩，后续持续走弱，2025年净利润仅2.75亿元，在六大国有大行系公募机构中排名靠后，盈利能力大幅弱化。

目前公司发展陷入悖论：坐拥农行庞大渠道与流量资源，整体规模稳居千亿级别，但核心权益业务空心化，盈利高度依赖固收产品管理费，业务附加值低、抗风险能力弱，规模体量与行业竞争力严重不匹配。

行业困境之下，公司已悄然开启投研迭代尝试。此前张峰卸任核心权益产品后，由新生代基金经理高晗单独接管，投研团队完成新老交替。不同于老将重仓消费蓝筹的固化思路，新生代基金经理聚焦CPO、GPU、半导体等前沿科技赛道，持仓结构全面革新，成为公司权益投研转型的重要信号。

对于新任总经理孙建坤而言，此次履新肩负着公司转型升级的重任。在监管层持续强调公募行业强化权益投研能力、推动行业高质量发展的大背景下，农银汇理亟需打破银行系公募“重规模、轻投研，重固收、轻权益”的传统路径依赖。

业内人士分析，孙建坤长期深耕大行资管领域，擅长风控体系搭建、固收业务运营与合规管理，未来一方面需稳住固有固收基本盘，另一方面需大刀阔斧改革投研体系，完善人才激励机制，补齐权益投研短板，扭转产品业绩持续疲软、规模停滞的现状。能否突破传统体制束缚、激活市场化竞争力，重塑公司权益品牌口碑，将是新任管理层的核心攻坚方向。（作者：券业观研君）

Fintecdaily.com认为，农银汇理基金管理有限公司2026年6月官宣深耕农行资管体系的孙建坤正式出任总经理，结束董事长黄涛为期两个多月的代履职过渡期。这一核心管理层的更迭落地，直接暴露出这家千亿级大行系公募在原总经理任期内规模长期停滞、产品结构严重依赖固收业务、主动权益投研弱化甚至空心化的经营残局。数据显示，截至2025年末公司固收及货币类产品占比高达82.55%，至2026年一季度进一步攀升至86.49%；与之相对的是，代表核心投研实力的股票和混合型基金规模连年缩水、近乎腰斩。这种重固收、轻投研的单一发展模式，叠加投资总监张峰等老将持仓极度固化导致在管产品近五年净值大幅回撤及管理费随之大跌的硬现实，深刻揭示了国有大行控股公募平台边际红利见顶且极度缺乏市场化迭代能力的保守沉疴。过度依赖股东大行渠道资源而导致的内控疲软与人才断层，正使其面临穿透式合规倒查与非现场穿透式审计的铁腕问责。自从2022年顶流基金经理赵诣离职后，公司高光红利彻底消散，昔日爆款农银新能源主题等规模至今缩水超七成，盈利水平连续多年下滑，2025年净利润仅2.75亿元，在六大国有大行系公募中排名靠后。虽然公司已通过新生代基金经理单独接管、调仓半导体等科技赛道开启投研迭代尝试，但产品业绩大面积翻车引发的散户离场潮与持有人结构单一趋势未见根本扭转。