陆金所控股复牌前夕揭开 384 亿违规迷账：前高管主导“曲线补偿”散户，德勤入场整改内控

停牌满一年的陆金所控股（06623.HK）发布复牌调查进展，披露了一项涉及 384 亿元的贷款违规处理。调查显示，在 2017 年至 2023 年期间，陆金所通过第三方通道深圳德成投资发放贷款，实质用于回购平台风险资产以补偿亏损投资者。这种将会计实质为“补偿款”的支出转化为“放贷资产”的操作，直接扭曲了资产负债表的真实性，并触及了联交所复牌指引中关于信息披露及内控管理的红线。

该违规交易的核心在于隐匿关联关系。陆金所通过实际控制德成投资及其持股实体，将应计入合并财务报表的风险资产剔除在外，涉案核心责任人直指已离任的前联席 CEO 及前 CFO。在金融监管趋严的背景下，此类“代付补偿款”的操作不仅涉嫌违规会计处理，更反映出该平台在财富管理业务初期的底层逻辑漏洞。目前，陆金所已聘请德勤咨询作为独立内控顾问，对 2022 年至 2025 年的财务披露及关联交易管理进行穿透式审查，其内控整改结果将直接决定安永核数师能否出具正式审计意见。

业务层面，陆金所正处于剧烈的“缩表”转型期。2025 年第四季度数据显示，其贷款总余额已从 2169 亿元压降至 1838 亿元，降幅达 15.2%。与业务规模收缩形成对比的是，其信用风险敞口正在扩大：非消费金融贷款的 90 天以上拖欠率升至 3.4%，而公司自身承担的贷款风险比例从 74.6% 骤增至 91.4%。这意味着在合作伙伴信用增级退出后，陆金所需以自有资本金独立对冲大部分坏账压力。

值得注意的是，陆金所正试图通过消费金融业务实现合规转身。其消金贷款余额逆势增长 19% 至 596 亿元，显示其业务重心正全面向持牌子公司倾斜。然而，在复牌时间表仍未明确、20-F 报告延期至 2026 年 4 月的节点下，这种结构调整能否对冲 384 亿违规交易所引发的监管处罚仍存变数。对于其合作的持牌金融机构而言，陆金所的内控瑕疵及逾期率上升，将直接影响其在各大银行助贷合作白名单中的信用评级。