交银施罗德惊魂：规模滑铁卢、盈利四连降，“三剑客”成拖累

作为2005年成立、深耕公募领域超20年的老牌银行系基金公司，交银施罗德基金曾凭借强劲的权益投资实力，跻身行业第一梯队，旗下何帅、王崇、杨浩组成的权益“三剑客”更是成为行业标杆，收获无数基民信任。

然而，近年来在公募行业整体扩容、头部机构加速领跑的背景下，这家老牌公募却逐渐“掉队”，陷入规模缩水、盈利下滑、投研动荡、转型乏力的多重困局。

行业数据显示，交银施罗德公募管理规模逆势缩水，净利润连续多年下滑，权益“三剑客”光环彻底褪去，即便紧急布局ETF试图破局，也因基础薄弱、时机存疑难以突围，昔日“权益标杆”的衰落，折射出银行系公募在市场化竞争中的转型阵痛与深层危机。

01
行业逆行排名下滑沦为“后进生”

当公募行业整体迎来规模爆发式增长时，交银施罗德却走出了一条截然相反的下行曲线，成为行业内规模缩水最严重的机构之一。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2025年末，公募行业整体管理规模达37.71万亿元，创下历史新高，较2024年末增加4.88万亿元，实现稳步扩容。

与之形成鲜明对比的是，交银施罗德的公募管理规模逆势承压，呈现持续缩水态势。数据显示，其管理规模从2024年末的5377.98亿元降至2025年末的5026.46亿元，降幅达6.54%，缩水金额高达351.52亿元，位居行业缩水榜首位。规模的持续萎缩，直接导致其行业排名下滑，2025年末交银施罗德在行业中排名第25名，较2024年末下降4个名次，与同批次成立的同行差距不断拉大。

同为2005年成立的建信基金、工银瑞信基金，凭借稳健的发展态势，2025年末公募管理规模已分别达到9815.58亿元、9067.24亿元，距离万亿规模仅一步之遥，而交银施罗德的规模不足上述两家机构的六成，昔日并肩前行的“同龄人”，如今已拉开难以逾越的差距。

规模缩水的颓势并非个例，而是贯穿交银施罗德近年来的发展轨迹。截至2025年9月30日，其管理规模约为5034亿元，较2022年6月30日的历史高点5881亿元缩水847亿元，降幅达14.45%，一年多时间内规模缩水超千亿，颓势难以遏制。

从具体产品来看，截至2025年末，交银施罗德旗下143只基金中，有86只产品规模较2024年末出现不同程度缩水，其中23只基金规模同比缩水超10亿元，交银稳利中短债、交银天益宝两只产品更是缩水逾百亿元，分别减少118.6亿元、109.18亿元，成为规模缩水的“重灾区”。

02
权益“三剑客”中长期业绩垫底

规模缩水的背后，是交银施罗德核心竞争力的丧失——曾支撑其行业地位的权益投资业务，近年来持续疲软，被誉为“权益标杆”的“三剑客”集体跌落神坛，在管产品中长期业绩表现惨淡，不仅跑输业绩比较基准，更让无数基民蒙受亏损。

作为交银施罗德内部培养的权益投资老将，何帅、王崇、杨浩曾凭借鲜明的投资风格和亮眼的业绩，被市场誉为“交银三剑客”，成为公司吸引资金、打造品牌的核心抓手。

然而，进入2022年后，三人管理的产品业绩集体滑坡，中长期回报持续低迷，彻底褪去往日光环。Wind数据显示，截至2026年2月4日，何帅、王崇（交银新成长无业绩比较基准数据）、杨浩所管产品近三年收益率均不敌业绩比较基准，且过去4年累计产品利润均告负，昔日“明星基金经理”沦为“业绩拖后腿者”。

以逆向投资著称、拥有15年证券从业经历的何帅，其管理的4只产品近年来业绩承压尤为明显。截至2月4日，交银持续成长A、交银瑞和三年持有、交银优势行业、交银阿尔法A等4只基金近三年收益率分别为-7.25%、-13.59%、-13.94%、-15.67%，跑输业绩比较基准均逾20个百分点；其中，交银优势行业、交银阿尔法A的近五年收益率亦告负，分别为-4.18%、-4.99%。

业绩低迷直接导致其管理规模大幅缩水，截至2025年末，何帅掌舵的产品规模仅为90.05亿元，较2024年末减少23.94亿元，正式掉出百亿基金经理行列。而2022年至2025年，其管理的4只产品利润合计亏损46.81亿元，与此同时，这4只基金却为交银施罗德贡献了7.37亿元的管理费收入，形成鲜明反差。

基金经理从业年限超11年的王崇，同样未能逃脱业绩滑坡的命运。2021年二季度末，王崇在管基金规模达到347.5亿元的巅峰，此后便持续缩水；2024年8月，其卸任交银精选基金经理后，在管规模彻底跌至百亿元之下，2025年末仅为50.47亿元。

业绩方面，截至2026年2月4日，其管理的交银新成长近三年、近五年收益率分别为-18.02%、-32.56%，同类排名稳居中后位；交银瑞丰近三年、近五年收益率分别为-11.63%、-37.13%，跑输业绩比较基准均超25个百分点。

值得注意的是，王崇在捕捉投资机会上存在明显滞后，2025年上半年其管理的交银新成长前十大重仓股仍以银行股为主，直到四季度才新进中际旭创、紫金矿业等热门标的，而此时相关个股股价已处于高位，面临较大回调风险，其投研判断能力遭到市场质疑。

杨浩的表现同样不尽如人意。作为曾经的百亿基金经理，杨浩因卸任部分产品、在管产品规模缩水，早已离开百亿基金经理队伍，2025年末其管理基金规模仅为35.62亿元。

目前其唯一在管的交银新生活力A，截至2026年2月4日，今年以来收益率为-1.2%，同类排名2149/2345；近一年、近两年、近三年、近五年收益率均不敌业绩比较基准，其中近五年最大回撤达54.18%，远超同类基金-39.32%的平均最大回撤，回撤控制能力严重不足。2022年至2025年，该基金利润合计亏损15.3亿元，却仍为公司贡献了2.74亿元的管理费收入。

业内人士分析指出，“三剑客”业绩集体滑坡的核心原因，在于其投资风格高度趋同，均偏好低估值板块，在近年来市场结构转向成长与科技主线的背景下，未能及时调整投资策略，导致集体踏空，最终陷入业绩低迷的困境，而这也直接拖累了交银施罗德整体权益业务的发展。

03
盈利承压权益投资亏损严重

权益业务疲软、规模持续缩水，直接传导至交银施罗德的盈利层面，导致其净利润、管理费收入连续多年下滑，盈利能力持续弱化，陷入“增收不增利”甚至“减收减利”的尴尬处境。

作为基金公司收入的主要来源，管理费收入的下滑直接影响公司整体盈利水平。Wind数据显示，2020年至2024年，交银施罗德的管理费收入呈现先增后降的趋势，分别为23.36亿元、34.26亿元、36.83亿元、30.63亿元、24.57亿元，在2022年达到高点后，连续两年下滑；2025年上半年，其管理费收入进一步降至10.93亿元，同比下降12.53%，下滑态势未得到任何缓解。

管理费收入的持续下滑，直接导致公司净利润连续多年缩水。2020年至2024年，交银施罗德净利润分别为12.6亿元、17.86亿元、15.81亿元、12.01亿元、8.79亿元，2022年至2024年连续三年下滑，降幅逐年扩大；2025年上半年，该公司净利润为4.09亿元，同比下降16.7%。

若2025年下半年其净利润未能实现大幅增长，那么全年净利润将继续延续下滑态势，实现连续四年下滑，盈利能力面临严峻考验。

权益类基金投资收益的持续亏损，更是加剧了公司的盈利压力。2022年至2025年上半年，交银施罗德股票投资收益分别为-120.03亿元、-123.31亿元、-156.02亿元、21.36亿元，合计亏损达378亿元，其中2024年亏损额更是突破150亿元，权益投资能力的薄弱可见一斑。大量权益产品亏损，不仅导致基民赎回意愿增强、规模进一步缩水，更让公司品牌形象受损，陷入“业绩下滑→规模缩水→盈利承压”的恶性循环。

04
投研动荡核心投研人才流失

在规模缩水、业绩低迷、盈利承压的多重压力下，交银施罗德自2024年以来迎来了较为密集的人事调整，从管理层到基金经理，均出现不同程度的更迭，核心投研人才流失严重，给公司投研体系带来不小的冲击，进一步加剧了其发展困境。

管理层方面，2024年交银施罗德高管团队变动频繁：3月，时任总经理谢卫履新首席信息官；8月，任职近6年的前董事长阮红印达到法定退休年龄离任；10月，谢卫离任首席信息官，继续担任总经理，周云康接任首席信息官，同日张宏良履新董事长。2025年，管理层变动仍在持续：1月，副总经理印皓因工作调动离任，未转任公司其他岗位；6月，原总经理谢卫因工作安排离任，转任公司资深专家，袁庆伟接任总经理一职。值得注意的是，接任总经理的袁庆伟虽有丰富的股东方（交通银行）工作背景，但并无任何公募基金从业经验，其能否带领交银施罗德走出困境，引发市场广泛质疑。

投研团队的变动更为剧烈，核心投研人才持续流失。2025年以来，交银施罗德多位基金经理密集离任：4月，基金经理陈孜铎因工作安排离任，卸任全部在管产品；9月，刘鹏、王少成先后因工作安排离任，其中王少成“清仓式”卸任交银成长、交银蓝筹的基金经理，刘鹏卸任交银先进制造等多只产品的基金经理；而在2024年6月，基金经理田彧龙也因工作安排离任。

王少成、刘鹏、陈孜铎、田彧龙均是交银施罗德内部培养的基金经理，基金经理任职时间均逾5年，平均任职年限超过9年，属于公司权益投研团队中的元老级人物，其离职不仅导致公司投研人才断层，更影响了投研体系的稳定性。

其中，田彧龙、陈孜铎部分所管产品任职回报欠佳，田彧龙管理的交银产业机遇任职回报为-24.68%，跑输业绩比较基准11.72个百分点；陈孜铎掌舵的交银稳健配置任职回报仅为3.37%，落后业绩比较基准22.31个百分点，这也从侧面反映出交银施罗德投研能力的下滑。

随着刘鹏、田彧龙的离任，交银施罗德此前打造的“新三剑客”组合，如今仅剩杨金金一人，投研团队的凝聚力和战斗力大幅下降，难以支撑公司权益业务的复苏，进一步陷入“人才流失→投研弱化→业绩低迷”的恶性循环。

05
ETF后发劣势凸显难破困局

面对权益业务疲软、规模持续缩水的困境，交银施罗德试图通过布局ETF业务实现转型突围，试图弥补被动投资领域的短板，然而，时隔14年重启ETF布局的它，却面临着基础薄弱、时机存疑、行业竞争激烈等多重难题，转型之路举步维艰。

2025年，交银施罗德在被动指数领域加大布局力度，全年成立的13只基金中，有6只被动指数型基金，还有1只ETF——交银中证智选沪深港科技50ETF，这也是交银施罗德时隔14年再次募集ETF产品，被视为公司战略转型的关键一步。

该ETF聚焦研发能力强、成长性高的科技企业，跟踪中证智选沪深港科技50指数，是目前市场上唯一跟踪该指数的ETF，具备一定的先发优势，而该指数近一年涨幅达53%，表现亮眼。

然而，市场对交银施罗德此次ETF布局的时机充满质疑。该ETF跟踪指数的前十大权重股包括中际旭创、海光信息、寒武纪-U、北方华创等AI与硬科技龙头，而这些核心成分股股价已在近两年上涨超10倍，估值处于历史高位，此时发行相关ETF，存在“高位接盘”的风险，极易重蹈2021年新能源ETF在行业见顶后发行、后续净值持续低迷的覆辙，其前瞻性与风险控制能力遭到业内质疑。

更重要的是，交银施罗德在ETF领域基础薄弱，缺乏核心竞争力。目前，其旗下仅有3只ETF产品，分别是交银180治理ETF、交银深证300价值ETF、交银中证智选沪港深科技50ETF，最新管理规模合计仅为3.89亿元，其中2025年12月成立的交银中证智选沪港深科技50ETF规模仅0.97亿元，ETF业务在业内声量极低，被动管理能力有待检验。

与此同时，当前ETF市场已进入“红海竞争”阶段，全市场ETF规模突破6万亿元，华夏、易方达、华泰柏瑞、嘉实等少数头部机构合计占据近半壁江山，马太效应显著。此外，ETF产品同质化严重，宽基布局基本饱和，大量新发ETF成立不久即面临清盘风险，部分产品甚至在成立数月内资产净值持续低于5000万元。

在此背景下，交银施罗德以“后发者”身份切入ETF市场，即便选择差异化细分赛道，也需面对持续营销、流动性支持、做市商合作等多重挑战，想要实现突围难度极大。

Fintecdaily.com认为，交银施罗德作为银行系老牌公募，昔日权益“三剑客”光环褪去，规模逆势缩水351亿、排名跌至25位，与工银瑞信等“同龄人”差距拉大，根源在于权益疲软：何帅、王崇、杨浩产品近三年收益率均跑输基准20%以上，累计亏损超百亿，却贡献管理费10亿+，凸显“赚费不赚钱”的尴尬。高管频换、投研人才净流出（如王少成、刘鹏等元老离职）加剧恶性循环，盈利连续四年下滑，2025上半年净利降16.7%。ETF布局虽瞄准科技50指数（近一年涨53%），但高位发行存“接盘”风险，基础薄弱（仅3只ETF规模3.89亿），在红海竞争中难突围。银行系公募依赖渠道、风格保守，难适应成长科技主线，需重塑投研体系、均衡产品线，方能逆转边缘化命运。