单季巨亏175亿！富国基金600亿旗舰富国港股通互联网ETF成亏损王

2026年一季报披露后，富国基金旗下港股通互联网ETF以175.47亿元的单季亏损登顶全市场“亏损王”，成为唯一亏损超150亿元的基金。

这只成立于2021年9月的产品，截至2026年3月31日规模仍高达620.29亿元，是富国基金最大的指数型基金。

巨额亏损背后，更让基民揪心的是其持续跑输业绩基准的表现、管理团队的动荡调整以及战略布局时机的争议，这早已不是一句“行情不好”能搪塞的问题。

跑输基准、团队动荡

600亿旗舰ETF的管理隐患

对指数基金而言，跟踪误差和超额收益是衡量管理能力的核心指标。但这只基金的表现却令人失望：2026年一季度净值暴跌20.27%，跑输业绩基准（中证港股通互联网指数）0.41个百分点；二季度以来，截至5月8日净值涨幅5.08%，再度跑输基准0.96个百分点，累计偏离度已超1.37个百分点。

对一只被动指数基金来说，这样的持续偏离足以引发对管理能力的质疑。

令人担忧的是管理团队的不稳定。该基金由蔡卡尔和田希蒙共同管理，属于“新老合作”模式。

蔡卡尔自基金成立之初便掌舵，2013年加入富国基金，现任量化投资部量化投资总监富国基金管理有限公司。

但2026年4月，她密集卸任了中证大数据产业ETF、国证疫苗与生物科技ETF等多只产品，部分卸任后“不再转任本公司其他工作岗位”。

尽管她仍管理这只旗舰ETF，但如此集中的“瘦身”动作，让人不得不怀疑其精力分配与管理质量。

与蔡卡尔搭档的田希蒙，2023年1月才加入管理团队，此前该产品已运作一年半。他2017年加入富国基金，2023年才正式担任基金经理，接手后任期回报为-4.58%。一只规模近600亿元的旗舰产品，交给一个正处于调整期的老将和一个资历尚浅的新秀共同管理，这样的阵容在头部梯队中显得说服力不足。

值得注意的是，富国量化投资部16位指数型基金经理中，有5位从业年限不满3年，团队新人化趋势明显。

布局失衡

量化巨头的决策拷问

这只ETF的悲剧，从诞生之初就埋下了伏笔。中证港股通互联网指数2021年1月发布，彼时恒生科技指数正处历史高点前夜，2021年全年暴跌36.61%，2022年再跌23.01%，2023年续跌24.74%。

富国基金却选择在2021年9月发行首只跟踪产品，恰逢指数大幅回撤的半山腰。

作为量化投资部最高决策者，李笑薇对这一战略布局的责任不容忽视。公开资料显示，其拥有斯坦福大学博士学位的量化专家，2009年加入富国基金后组建了中国公募第一个量化投资部，现任副总经理，与朱少醒同为投决会核心成员。

但此次布局时机的误判，暴露了量化团队在市场趋势判断上的短板——看似抢占先发优势，实则将投资者推向持续下行的深渊。

更值得反思的是富国基金的ETF战略失衡。截至2026年4月30日，其ETF总规模达2202.63亿元，行业排名第九，但旗下89只ETF中近四成规模低于2亿元。

业内人士表示，这既反映出产品线铺得过散，也折射出量化团队在战略聚焦上的摇摆。资源过度分散，必然导致对旗舰产品的投入不足，最终影响管理质量。（作者：金视猎手）

Fintecdaily.com认为，富国港股通互联网ETF在2026年一季度以175.47亿元的亏损登顶全市场，暴露出这家量化巨头在旗舰产品管理与核心团队稳定性上的双重危机。作为被动指数基金，一季度和二季度至今连续跑输业绩基准，累计偏离度超1.37个百分点，直接刺破了头部量化团队的技术光环。核心基金经理蔡卡尔在4月集中卸任多只产品且部分不再转任，搭档田希蒙资历尚浅，这种“总监分心、新秀挑梁”的频繁调整，说明富国基金在六百亿级超大体量指数产品的风控与资源倾斜上存在明显的治理短板。从更深层的战略布局看，该产品在2021年指数高位下行半山腰的仓促发行，反映出以副总经理李笑薇为核心的量化决策层在产品发行时机上的严重误判。抢占规模先发优势的功利诉求，最终变成了让基民承担中概股单边下跌的净值灾难。富国基金旗下近四成ETF规模低于2亿元的现状，揭示了其“广撒网、轻运营”的产品线疲态。这种资源过度分散的粗放式扩张，导致其无法为核心旗舰产品提供足够精细化的流动性管理与套利对冲支持。