财信证券前三季借款余额284亿元：九个月新增107亿，IPO排队逾三年

10月14日，财信证券股份有限公司发布公告称，截至2026年9月30日，公司借款余额为284.165亿元，较2025年末累计新增借款106.949亿元，新增借款占2025年末净资产的61.68%。

按照债券市场信息披露规则，发行人当年累计新增借款超过上年末净资产百分之五十的，需履行临时披露义务。财信证券此次新增借款比例已越过50%的披露线。公告同时强调，上述事项属于公司正常经营活动，未对生产经营、财务状况及偿债能力造成重大不利影响。

这是一家IPO排队已超过三年、至今仍停留在"已问询"阶段的省属国有券商。在股权融资通道迟迟未打开的同时，财信证券正在以前所未有的速度加杠杆。

九个月新增借款107亿，借款余额已达净资产1.64倍

公告显示，截至2025年12月31日，财信证券净资产为173.38亿元，借款余额为177.22亿元；到2026年9月30日，借款余额已升至284.165亿元。九个月时间，借款余额较年初增长约六成，相当于2025年末净资产的1.64倍。

新增借款的构成，主要是应付短期融资款、拆入资金、卖出回购金融资产款及应付债券等。这些科目对应的并非银行贷款，而是券商典型的资金业务负债——短融、同业拆借、回购融资和债券融资，主要用于自营投资、融资融券、做市等资本占用型业务。

换言之，这一轮加杠杆与2026年资本市场行情直接相关。财信证券2026年半年报（未经审计）显示，上半年合并营业总收入15.88亿元，同比增长26.43%；净利润6.26亿元，同比增长25.20%。其中，利息净收入2.81亿元，同比近乎翻倍（上年同期为1.43亿元）；经纪业务手续费净收入6.44亿元，同比增长约38.6%。

公司层面，2025年末总资产577.19亿元、净资产173.38亿元。以此粗略对照，2026年前三季新增的107亿元有息负债，已接近2025年末净资产的三分之二。

主体AAA评级稳定，年内有20亿元债券到期

大举发债借钱的另一面，是财信证券的信用资质仍在较高水平。

中证鹏元2026年6月27日出具的跟踪评级报告维持财信证券主体信用等级AAA、评级展望稳定，存续公司债"23财证01""24财证01"债项评级均为AAA。报告正面评价其为湖南省唯一一家省属国有控股综合性证券公司，债券承销业务区域竞争力较强、经纪业务客户基础较好；截至2025年末经纪业务客户数290.84万户。

两期存续债券规模均为20亿元。其中"23财证01"于2023年10月公开发行、3年期，到期日为2026年10月20日——距本次借款余额公告发布仅六天；"24财证01"于2024年4月发行，2027年4月到期。两期债券募集资金均已按约定用途使用完毕，主要用于补充营运资金、偿还有息负债及置换到期债券。

此外，财信证券2026年6月还推出了注册金额不超过100亿元的面向专业投资者公开发行公司债券，由申万宏源证券牵头主承销，华创证券、兴业证券联席。债务融资工具的滚动续作，本身也是其负债端快速扩张的通道之一。

IPO排队三年半：受理、多轮财务资料过期中止，仍未上会

比借款数据更值得注意的背景是财信证券停滞的上市进程。

据上交所审核信息，财信证券上交所主板IPO于2023年3月1日获受理，3月21日进入"已问询"，拟募资20亿元，保荐机构为华创证券，保荐代表人为王立柱、朱明举。此后三年多，审核状态始终未能推进到上市委会议环节。

梳理审核历程可见，其IPO已多次因财务资料过期而中止：2023年3月、2024年3月、2024年9月、2025年3月、2026年3月先后因财报数据到期需要补充提交，每次均在更新资料后恢复审核。

真正的波折发生在2024年。当年8月16日，证监会对其原审计机构天职国际作出行政处罚，认定天职国际在奇信股份年报审计中未勤勉尽责、出具存在虚假记载的审计报告，并存在伪造、篡改、毁损审计工作底稿等行为，没收业务收入367.9万元、罚款2339.6万元，并处暂停证券服务业务6个月。受中介机构被限制业务牵连，财信证券IPO于2024年8月27日再度中止。公司随后于2024年9月将会计师事务所更换为天健，2024年11月更新材料后推进，2025年5月恢复至"已问询"。

截至2026年4月29日审核状态最近一次更新，该项目仍为"已问询"。从2022年6月向证监会正式递交申请算起，财信证券的上市路已走了四年多。

区域龙头的另一面：亿元诉讼、承销项目接连终止

财信证券前身为2002年8月成立的财富证券，2020年更名，控股股东为湖南财信投资控股有限责任公司，最终实控人为湖南省人民政府，系湖南财信金融控股集团旗下核心企业，也是湖南省唯一的省属国有控股综合性券商，目前注册资本66.98亿元，全国设3家分公司、82家营业部。

其在湖南本地债券市场长期占据优势：债券承销规模连续多年居湖南省首位，2025年承销公司债510.23亿元、全市场排名第23位，债券业务执业质量连续6年获评A类。但这一优势业务近一年也出现裂隙——2026年2月，岳阳天赋旅游6亿元乡村振兴公司债项目被上交所终止；4月8日，长沙麓谷实业10亿元私募债项目终止；4月20日，郴州产投4.8亿元私募债项目终止。三个月内至少三单、合计逾20亿元承销项目折戟。

IPO审核中被监管重点追问的，还有历史风险事件。其与湖南桂阳农村商业银行之间的债券投资顾问业务纠纷历时四年，原告一度索赔5.22亿元；2025年1月一审曾被判赔偿本金损失1亿元及利息等，财信证券据此在2024年财报计提逾9000万元预计负债，后提起上诉，2025年11月郴州中院终审撤销原判、原告撤诉。此外，反馈意见中，公司出资超9亿元接盘违约债券的合理性也曾遭证监会问询，资管业务风控持续受审视。2026年2月，湖南证监局还对其长沙曙光中路营业部一名员工出具警示函，涉及介绍客户出借账户、佣金信息告知不准确、干扰监管核查等问题。

行业半年报创纪录，区域券商借债扩张

财信证券的逆势加杠杆并非孤例。2026年上半年，证券行业整体业绩创历史同期新高——财联社统计，73家券商中5家半年归母净利润突破百亿元，中信证券以233.43亿元居首；可统计券商中29家净利增速超50%，11家翻倍。行情回暖之下，自营、两融等重资本业务扩张，券商通过短融、回购、发债补充资金来源成为行业普遍选择。

对财信证券而言，债务扩张在支撑业务规模、兑现上半年两成五的利润增长的同时，也意味着在IPO股权资本迟迟不能到位的情况下，资本消耗主要靠负债滚动支撑。20亿元的"23财证01"于10月20日到期，新百亿公司债额度已在途中。

截至发稿，财信证券IPO仍停留在三年多前的"已问询"状态。284亿元借款余额之后，这家湖南唯一省属券商的下一份资产负债表，市场仍在等一个股权融资的答案。（本文为fintecdaily独家深度稿件，不构成任何投资建议。首发于 fintecdaily 官网。获取更多即时金融科技深度资讯，请访问 fintecdaily.com。）