牛市里的逆势“失速”：财通基金千亿席位得而复失，明星经理金梓才难挽缩水困局

牛市里的逆势“失速”，成为财通基金2025年的真实写照。当162家持牌公募机构中逾七成实现管理规模增长、部分头部公司规模激增千亿元时，这家曾短暂跻身“千亿俱乐部”的中型公募，却在全年上证指数上涨18%、科创50暴涨42%的牛市行情中，交出了一份刺眼的“缩水答卷”。

Wind数据显示，财通基金管理规模从2024年末的1011.44亿元缩水至847.78亿元，全年蒸发163.66亿元，缩水幅度达16.18%，成为48家规模下滑公募中最引人注目的一员。

一边是全市场公募规模的整体扩张，一边是自身规模的持续萎缩；一边是明星经理的业绩高光，一边是整体规模的无力回天，财通基金的2025年，藏着中型公募在行业洗牌中的生存困境与深层隐忧。

01 规模增长“步履蹒跚”

在2025年AI风口席卷资本市场的行情中，财通基金明星基金经理金梓才的业绩表现，本应成为拉动公司规模增长的“核心引擎”。

Wind数据显示，金梓才凭借对科技赛道的精准布局，全年业绩跻身同类前列：其管理的财通价值动量混合2025年度收益率达79.61%，财通成长优选混合收益率更是高达84.24%，位列同类产品前10%，成为业内为数不多踩中AI主线的“绩优选手”。

这份高光业绩，却未能转化为规模增长的动力，形成了令人尴尬的“业绩-规模”悖论。数据显示，金梓才的个人管理规模呈现“先降后升”的微弱波动，2024年末为58.62亿元，2025年一季度末、二季度末均降至约46亿元，即便下半年行情回暖，截至四季度末也仅增长至83.71亿元，全年仅增加25亿元，远低于同赛道明星经理动辄百亿级的规模增幅。

为抓住牛市热度拉动规模，金梓才甚至采取“卸旧发新”的举措。2025年9月，他卸任财通智慧成长混合基金经理，随即推出新基金财通品质甄选混合，然而这份努力并未取得预期成效。该基金于2025年10月31日正式成立，募集规模仅4.29亿元，勉强达到成立条件；短短两个月后，截至2025年末，其管理规模便缩水至2.70亿元，蒸发1.59亿元，缩水幅度近37%。

券业观研发现，同期某头部公募同主题AI相关基金，仅用三天便吸金120亿元，与财通品质甄选混合的“惨淡”形成鲜明对比。业内人士分析指出，金梓才的规模增长乏力，核心短板在于财通基金的渠道布局缺失。缺乏与头部券商、互联网三方平台的深度合作，零售客户占比偏低，导致明星经理的业绩口碑无法有效转化为规模增量，“明星只能停留在业绩榜单，无法成为规模发动机”。

02 千亿根基彻底松动

如果说金梓才的“独木难支”是财通基金规模缩水的表象，那么债券基金的大规模“塌方”，则是其千亿席位得而复失的核心症结。Wind数据显示，财通基金的规模波动，与债券基金的规模变化高度绑定，而后者的全年“失血”，直接主导了公司整体规模的缩水态势。

2024年末，财通基金之所以能跻身千亿阵营，核心依赖于债券基金的规模支撑。彼时其债券基金规模达743.15亿元，占公司总管理规模的比重高达73.47%，堪称“单腿走路”。

然而2025年，债券基金的规模呈现“先暴跌、后回升、再缩水”的剧烈波动，全年规模从743.15亿元缩水至576.31亿元，累计失血166.84亿元，几乎与公司整体规模缩水额度持平，成为规模下滑的“重灾区”。

具体来看，多只核心债券产品的规模“腰斩”甚至“膝斩”。2024年末，罗晓倩与闫梦璇共同管理的财通安瑞短债债券、财通多利债券，规模分别达203.03亿元、153.05亿元，是公司旗下为数不多的百亿级债券基金；但到2025年末，这两只产品规模分别降至111.31亿元、70.37亿元，分别缩水91.71亿元、82.69亿元，缩水幅度均接近或超过50%。

同期，张婉玉与闫梦璇共同管理的财通安益中短债债券，规模从32.04亿元暴跌至6.72亿元，缩水幅度达79%，近乎“蒸发”八成；刘鹏管理的财通安泰利率债债券，规模也从79.98亿元缩水至37.69亿元，累计减少42.29亿元。

业绩落后与基金经理变动，进一步加剧了债券基金的赎回潮。2025年，财通基金旗下财通弘利纯债债券、财通聚利债券、财通安泰利率债债券三只产品业绩表现低迷，全年收益率分别为-0.38%、0.65%、0.73%，远低于同类债券产品平均水平。

更值得关注的是，财通弘利纯债债券与财通安泰利率债债券目前均由刘鹏管理，但截至2026年1月26日，其任职时长仅为38天、80天，这两只产品的前任基金经理均为张婉玉，相当于张婉玉在产品业绩低迷时“甩锅”离场，进一步挫伤了投资者信心。

而债券基金规模缩水的深层原因，在于财通基金的“机构依赖症”。券业观研君了解到，其旗下债券基金的前五大持有人占比普遍超过六成，主要依赖保险、理财子公司等机构客户；2025年一季度，债券基金经理密集换人，导致机构客户的信任链断裂，叠加牛市中机构客户有更高收益的比价对象，进而引发大规模集中赎回，形成“非线性”缩水态势。

03 单腿走路、单星依赖

财通基金在牛市中的逆势缩水，并非偶然，而是公司顶层业务结构失衡、发展战略偏差的集中体现。作为公司核心决策层，董事长吴林惠的从业背景，也在一定程度上影响着公司的业务布局与发展路径。

公开信息显示，吴林惠目前担任财通基金董事长，同时兼任财通证券运营总监，其1973年8月出生，本科学历，经济师，中国国籍且无境外永久居留权。吴林惠早在2003年6月便加入财通证券，历任经纪业务管理部副总经理、机构运营部总经理、运营总监等多个核心岗位，深耕证券运营领域多年，2021年7月正式出任财通基金董事长，在其上任后的前三年，财通基金公募管理规模稳步上升，2025年的规模缩水也是其任职以来的首次下滑。

券业观研从业内获悉，财通基金核心高管的从业背景，使得公司在运营管控、财务合规方面具备一定优势，但在权益产品布局、零售渠道拓展等领域的经验相对薄弱，这也进一步加剧了公司“单腿走路”“单星依赖”的规模颓势。

在权益业务端，财通基金呈现“单兵作战”的格局。几乎将所有资源都押注在金梓才一人身上，缺乏围绕科技赛道的产品矩阵布局，未能形成“1+N”的明星经理梯队。

2025年，AI、科技赛道成为公募规模增长的核心风口，众多公募机构顺势推出指数增强、行业ETF、主动量化等相关产品，实现规模“跳跃式”增长；而财通基金仅依赖金梓才管理的几只主动权益产品，未能借助风口扩大权益业务规模，错失了重要的增长机遇。

与此同时，财通基金还错失了被动指数、固收+、REITs等多个规模增长风口，进一步拉大了与同行的差距。业内人士表示，2025年的牛市行情中，规模增长不再是“靠β躺赢”，而是需要产品矩阵、渠道布局、品牌影响力的综合支撑；而财通基金既没有摆脱对债券基金的过度依赖，也没有补齐权益业务的渠道与产品短板，更没有打造多元化的规模增长引擎，最终在牛市中“掉队”成为必然。

04 中型公募的生存考验

面对163.66亿元的规模缩水，财通基金已开始谋划破局之路。事实上，在2026年财通基金工作会议暨党建、党风廉政建设工作会议上，董事长吴林惠便已明确表态，公司将深化“以客户为中心”的重大改革，强化多元投资能力，巩固长期权益业绩优势，全面推进各项主营业务突破，这也为公司2026年的破局之路定调。券业观研君了解到，公司2026年的核心任务，聚焦于“补短板、去依赖、建梯队”，试图摆脱当前的发展困局。

渠道建设则成为破局的关键。为强化渠道运营能力、补齐这一核心短板，财通基金已着手优化高管团队配置。2025年7月29日，财通基金发布高管变更公告显示，新任总经理助理沈健已于7月28日正式上任。

公开履历显示，沈健为研究生学历、硕士学位，毕业于莫斯科国立经济统计信息大学金融管理专业，具备深厚的金融行业从业积淀与丰富的渠道运营、市场营销经验。其职业生涯涵盖财务、证券、基金等多个领域，先后任职于上海市金属材料总公司沪中公司财务岗、成都市信托投资公司上海证券业务部市场部经理、中山证券上海业务部投资部经理，后续深耕基金渠道与市场领域，全方位积累了渠道拓展、团队管理的实战经验。

据悉，沈健早在2018年5月便加入财通基金，目前除担任总经理助理外，还兼任公司分支机构负责人，此次正式任职，将重点助力公司渠道布局的完善与零售业务的突破。在此背景下，财通基金计划与头部券商、互联网三方平台签订“三年倍增”合作计划，加大零售渠道布局力度，将零售客户占比从当前的四分之一提升至半数以上，破解“业绩好、规模差”的渠道困境。此外，公司还计划在固收团队引入银行系总监，强化债券业务的投研能力，改善债券产品业绩表现，挽回投资者信心。

在债券业务端，财通基金计划引入零售资金，降低对机构客户的过度依赖，将单一机构客户占比压至三成以下，优化负债端结构，增强规模稳定性；在权益业务端，将围绕金梓才的科技投资能力圈，推出指数增强、行业ETF等相关产品，打造“1+N”的权益产品矩阵，同时加大人才引入力度，计划再招聘两名科技赛道基金经理，降低对单一明星经理的依赖。

渠道建设则成为破局的关键。财通基金计划与头部券商、互联网三方平台签订“三年倍增”合作计划，加大零售渠道布局力度，将零售客户占比从当前的四分之一提升至半数以上，破解“业绩好、规模差”的渠道困境。此外，公司还计划在固收团队引入银行系总监，强化债券业务的投研能力，改善债券产品业绩表现，挽回投资者信心。

Fintecdaily.com认为，财通基金2025年牛市中规模缩水16.18%至847亿元，千亿席位得而复失，表面源于债券基金赎回潮与权益依赖单星经理金梓才，但深层暴露中型公募在产品矩阵缺失与渠道布局短板下的生存困境。公司固收占比过高导致负债不稳，权益虽有高光业绩却难转规模，凸显战略偏差。此类“逆势失速”警示中小公募需从“单腿走路”转向多元均衡，若渠道扩张与人才梯队建设滞后，牛市机遇或成加速洗牌的催化剂，推动行业马太效应加剧。