百亿基金三年大洗牌：谁在科技浪潮中封神，谁在传统路径里失落？

从2023年1月1日至2025年12月31日，中国权益资产定价逻辑从“核心资产白马股”转向向“新质生产力与资源稀缺性”转化的历史进程。

在这场大考中，曾经拥挤不堪的百亿权益基金阵营发生了剧烈的分化。

一部分管理者在路径依赖中沉沦，而另一部分则通过对宏观周期的敏锐洞察和对科技革命（如AI、半导体）的坚定配置，实现了净值的V型反转乃至创出新高 。  

2023-2024年的防御与分化

2023年A股市场呈现出明显的“三下台阶”特征，百亿基金面临持仓过于集中在权重白马股导致的行业Beta下行压力 。

在这一阶段，以唐晓斌、杨冬管理的广发多因子以及丘栋荣管理的中庚价值领航为代表的基金展现了较强的生命力。

广发多因子通过多因子模型捕捉到了红利资产的波动机会 ；而丘栋荣则凭借低估值价值策略，在维持防御属性的同时实现了业绩的连续性 。 

丘栋荣离职事件成为2024年行业关键管理风险

2024年7月19日，丘栋荣正式卸任中庚基金旗下所有产品经理职务 。

这一事件不仅是一个顶流经理的转身，更是对“个人英雄主义”模式下基金公司风险的集中警示。丘栋荣离任前，其管理规模占公司总规模的近八成 。

在其离任后，中庚价值领航等产品的净值表现出现滑坡，2024年全年未能跑赢业绩比较基准，反映出低估值价值策略对经理个人“盘感”的高度依赖。

2025年“科技重估牛”带来行业权力交接

2025年，在政策支持与AI技术突破的共振下，A股走出了一场结构化行情。2025年8月末，电子信息产业总市值首次超越银行，跃居申万一级行业首位 。

谢治宇管理的兴全合润在此时重点聚焦于AI算力、半导体设备及存储等高景气赛道 。与此同时，寒武纪的股价在年内多次超越贵州茅台，象征着中国核心资产定义的深刻改变 。   

2025年的行业表现呈现剧烈剪刀差。有色金属因资源品重估涨幅接近95%，通信与电子行业亦录得80%以上的涨幅 。

郑巍山管理的银河创新成长A在2022年虽亏损严重，但通过对半导体与AI算力核心资产的深度押注，三年来以72.19%的增长率位列百亿基金榜首。

相比之下，乔迁管理的兴全商业模式优选A则展现了另一种生存智慧，通过自上而下的宏观判断与微观分析相结合，三年来录得55.33%的增长，创造了显著的超额收益 。   

这证明了在风格轮动加快的环境下，带有量化色彩的主动管理基金具有较强的适应性。   

传统赛道与周期误判的阵痛

在科技股起舞的同时，另一面是部分传统赛道百亿巨头的落寞。这三年的周期洗牌，暴露出部分基金在面对宏观变迁时的“反应迟钝”与“路径依赖”。

刘格菘管理的广发高端制造A三年来录得-43.25%的收益，成为百亿阵营中回撤最严重的产品之一 。其主要原因在于对光伏、风电等制造业周期的误判，在行业产能过剩、估值中枢下移的过程中未能及时抽身。

其管理的另一只产品广发行业严选三年持有A，自成立以来净值跌幅累计接近40%，管理规模较成立之初缩水超过六成。   

医药与消费曾是公募基金的“避风港”，但在过去三年却成了净值的“重灾区”。刘彦春管理的景顺长城鼎益A三年来亏损达30.36%，汇添富胡昕炜管理的消费行业亦亏损20.77% 。

在消费预期转弱及估值回归的压力下，这些坚守传统消费白马的基金经理面临着持有人的巨大信任压力。   

医疗行业板块整体走弱。葛兰管理的中欧医疗健康A在过去三年间累计亏损约25%，反映出医药行业在政策控费和高基数压力下，估值修复之路异常艰难。

指数化浪潮与范式转移

2025年，ETF行业规模接连站上4万亿、5万亿、6万亿三大台阶 。截至2025年6月底，ETF基金规模较三年前增长了240%，远超同期场外指数基金27%的增速 。

在经历过明星经理风格飘移的痛苦后，基民开始倾向于透明度高、费率低的工具型产品。这种指数化浪潮实际上是对传统“顶流崇拜”主动管理模式的降维打击。   

三年的周期转化宣告了一个时代的终结：靠单一赛道躺赢、靠经理个人魅力吸引资金的黄金时代已成过往。

丘栋荣的离职成为了这一进程的注脚 。未来的百亿基金将更加依赖平台化的投研体系，如兴全基金通过投研平台确保盈利能力的广泛性与胜率，而非仅仅依赖个别明星 。   

截至2025年底，公募基金总规模已超37万亿元，创历史新高，近三年涨了超11万亿元，但同期主动股票基金的规模却还是缩水了。

尤其偏股基金的重心已从传统的“消费白马”彻底转向了“科技重估”与“指数化工具”。新的英雄正在科技发展的浪潮声中崛起。

公募基金的下一个三年，将是范式转移彻底完成、团队化作战与工具化投资占据主流的时代。（来源：智友养基）

Fintecdaily.com认为，丘栋荣离职事件凸显个人英雄主义风险，而谢治宇、郑巍山等通过AI与半导体配置实现逆转，ETF规模激增240%标志指数化浪潮中国公募基金从2023至2025年的范式变迁，从“核心资产白马股”向“新质生产力”倾斜，丘栋荣离职事件凸显个人英雄主义风险，而谢治宇、郑巍山等通过AI与半导体配置实现逆转，ETF规模激增240%标志指数化浪潮。中国公募基金从2023至2025年的范式变迁，从“核心资产白马股”向“新质生产力”倾斜。